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濮阳市(华龙区、范县、濮阳县、清丰县、台前县、南乐县)

朔州市(朔城区、应县、山阴县、右玉县、平鲁区、怀仁市)

西宁市(湟源县、城东区、城西区、大通回族土族自治县、城北区、城中区、湟中区)

武汉市(洪山区、硚口区、青山区、东西湖区、黄陂区、江岸区、新洲区、江汉区、武昌区、蔡甸区、江夏区、汉南区、汉阳区)  盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

临夏回族自治州(临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、和政县、永靖县、广河县)

常州市(新北区、天宁区、武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市)

昆明市(宜良县、盘龙区、西山区、晋宁区、官渡区、石林彝族自治县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、五华区、安宁市、东川区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县)

广西壮族自治区  马鞍山市(含山县、和县、当涂县、雨山区、博望区、花山区)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、阜康市)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

吕梁市(临县、柳林县、文水县、岚县、兴县、中阳县、离石区、石楼县、方山县、汾阳市、孝义市、交城县、交口县)

玉林市(容县、陆川县、兴业县、博白县、玉州区、福绵区、北流市)

绥化市(绥棱县、安达市、青冈县、明水县、海伦市、兰西县、望奎县、肇东市、庆安县、北林区)

遵义市(赤水市、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、习水县、播州区、正安县、汇川区、湄潭县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、红花岗区、绥阳县)

长春市(南关区、公主岭市、宽城区、德惠市、朝阳区、二道区、榆树市、双阳区、农安县、九台区、绿园区)

邯郸市(峰峰矿区、邯山区、大名县、丛台区、磁县、复兴区、馆陶县、魏县、成安县、鸡泽县、肥乡区、广平县、邱县、临漳县、武安市、永年区、涉县、曲周县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

福州市(仓山区、鼓楼区、台江区、罗源县、马尾区、闽侯县、晋安区、闽清县、永泰县、平潭县、连江县、福清市、长乐区)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、托里县、额敏县、塔城市)

泉州市(泉港区、丰泽区、安溪县、洛江区、金门县、鲤城区、南安市、晋江市、惠安县、石狮市、德化县、永春县)

宿州市(萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县)

盐城市(盐都区、建湖县、滨海县、亭湖区、射阳县、响水县、东台市、大丰区、阜宁县)

德州市(乐陵市、禹城市、平原县、庆云县、德城区、临邑县、武城县、宁津县、夏津县、齐河县、陵城区)

汉中市(略阳县、洋县、留坝县、西乡县、汉台区、镇巴县、城固县、南郑区、宁强县、佛坪县、勉县)

白山市(江源区、浑江区、抚松县、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县)

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天津市(河东区、北辰区、宁河区、红桥区、和平区、东丽区、河北区、武清区、河西区、静海区、西青区、宝坻区、滨海新区、蓟州区、津南区、南开区)

安康市(石泉县、平利县、汉阴县、白河县、镇坪县、岚皋县、汉滨区、宁陕县、旬阳市、紫阳县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、顺德区、南海区)  镇江市(润州区、京口区、扬中市、丹阳市、丹徒区、句容市)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、久治县、甘德县、班玛县、玛沁县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、华宁县、江川区、澄江市、峨山彝族自治县、易门县)

达州市(万源市、大竹县、宣汉县、渠县、通川区、开江县、达川区)锦州市(黑山县、太和区、古塔区、义县、凌河区、凌海市、北镇市)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县)  益阳市(赫山区、资阳区、沅江市、南县、安化县、桃江县)

张掖市(临泽县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

宜宾市(长宁县、翠屏区、筠连县、叙州区、兴文县、屏山县、高县、南溪区、江安县、珙县)云浮市(云安区、云城区、新兴县、罗定市、郁南县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、松潘县、黑水县、红原县、阿坝县、理县、汶川县、九寨沟县、金川县、茂县、若尔盖县、小金县、壤塘县)

包头市(青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、东河区、土默特右旗、固阳县)

茂名市(茂南区、电白区、信宜市、化州市、高州市)

济南市(济阳区、莱芜区、天桥区、历城区、平阴县、长清区、槐荫区、市中区、商河县、历下区、钢城区、章丘区)

长治市(潞州区、壶关县、襄垣县、上党区、平顺县、屯留区、潞城区、武乡县、沁县、沁源县、黎城县、长子县)

柳州市(融水苗族自治县、城中区、柳南区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳江区、鱼峰区、柳城县、融安县、柳北区)

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、米东区、天山区)

许昌市(建安区、鄢陵县、襄城县、魏都区、长葛市、禹州市)

鞍山市(千山区、立山区、铁东区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁西区)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)

东莞市

巴彦淖尔市(临河区、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗)

株洲市(石峰区、茶陵县、醴陵市、荷塘区、炎陵县、渌口区、芦淞区、攸县、天元区)

铜仁市(思南县、江口县、万山区、石阡县、德江县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县)

韶关市(乳源瑶族自治县、浈江区、曲江区、新丰县、武江区、始兴县、仁化县、翁源县、南雄市、乐昌市)

陇南市(礼县、宕昌县、康县、西和县、文县、武都区、成县、徽县、两当县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。