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泰州市(靖江市、姜堰区、海陵区、高港区、兴化市、泰兴市)

哈尔滨市(香坊区、松北区、木兰县、延寿县、方正县、道里区、通河县、道外区、平房区、尚志市、五常市、巴彦县、阿城区、呼兰区、双城区、南岗区、宾县、依兰县)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、山城区、鹤山区)

莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县)  来宾市(兴宾区、象州县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

唐山市(乐亭县、丰南区、古冶区、路北区、遵化市、迁安市、滦州市、路南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、迁西县、开平区、玉田县)

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、天峨县、大化瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、金城江区、南丹县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、大英县、船山区、射洪市)  南京市(雨花台区、秦淮区、六合区、浦口区、栖霞区、溧水区、建邺区、玄武区、高淳区、鼓楼区、江宁区)

宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、泗县、埇桥区)

宜春市(丰城市、高安市、上高县、靖安县、袁州区、樟树市、奉新县、铜鼓县、宜丰县、万载县)

驻马店市(上蔡县、遂平县、驿城区、西平县、正阳县、泌阳县、新蔡县、汝南县、平舆县、确山县)

玉林市(兴业县、北流市、容县、博白县、玉州区、陆川县、福绵区)

苏州市(相城区、虎丘区、吴江区、常熟市、张家港市、太仓市、吴中区、姑苏区、昆山市)

益阳市(赫山区、沅江市、桃江县、资阳区、南县、安化县)

重庆市(南川区、九龙坡区、长寿区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、大渡口区、梁平区、城口县、奉节县、沙坪坝区、北碚区、涪陵区、云阳县、巫山县、万州区、江北区、永川区、丰都县、渝中区、綦江区、垫江县、江津区、大足区、石柱土家族自治县、武隆区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、开州区、铜梁区、潼南区、巴南区、荣昌区、南岸区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、忠县、黔江区)

丹东市(东港市、凤城市、元宝区、振安区、振兴区、宽甸满族自治县)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、康乐县、临夏市、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)

安阳市(林州市、安阳县、内黄县、文峰区、龙安区、汤阴县、殷都区、北关区、滑县)

安顺市(普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、宜良县、盘龙区、东川区、官渡区、安宁市、嵩明县、五华区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、富民县)

徐州市(贾汪区、云龙区、沛县、新沂市、睢宁县、邳州市、丰县、泉山区、鼓楼区、铜山区)

长治市(武乡县、沁县、上党区、壶关县、沁源县、襄垣县、黎城县、屯留区、潞城区、长子县、潞州区、平顺县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

阿里地区(普兰县、札达县、措勤县、改则县、日土县、革吉县、噶尔县)

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天津市(蓟州区、武清区、东丽区、西青区、南开区、和平区、北辰区、静海区、河北区、滨海新区、津南区、河东区、宝坻区、红桥区、宁河区、河西区)

安庆市(桐城市、宿松县、迎江区、大观区、潜山市、太湖县、怀宁县、岳西县、望江县、宜秀区)

攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、东区、西区)

大理白族自治州(剑川县、南涧彝族自治县、洱源县、祥云县、云龙县、永平县、宾川县、大理市、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县)  宁波市(宁海县、江北区、奉化区、北仑区、镇海区、慈溪市、鄞州区、余姚市、象山县、海曙区)

南充市(顺庆区、南部县、嘉陵区、西充县、高坪区、阆中市、蓬安县、仪陇县、营山县)

长沙市(雨花区、岳麓区、长沙县、浏阳市、芙蓉区、宁乡市、望城区、开福区、天心区)

玉溪市(易门县、澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、江川区)东营市(利津县、东营区、广饶县、河口区、垦利区)

崇左市(扶绥县、江州区、天等县、宁明县、大新县、凭祥市、龙州县)  襄阳市(枣阳市、襄州区、保康县、老河口市、襄城区、南漳县、樊城区、宜城市、谷城县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、独山县、贵定县、平塘县、三都水族自治县、龙里县、都匀市、福泉市、长顺县、罗甸县、惠水县、荔波县)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

西宁市(城西区、城东区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城中区)伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、奎屯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县、新源县、霍尔果斯市、巩留县、特克斯县、伊宁市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

廊坊市(霸州市、永清县、固安县、大城县、文安县、广阳区、大厂回族自治县、三河市、安次区、香河县)

自贡市(荣县、沿滩区、自流井区、贡井区、富顺县、大安区)

漳州市(云霄县、东山县、漳浦县、芗城区、南靖县、诏安县、平和县、华安县、长泰区、龙海区、龙文区)

汕头市(澄海区、金平区、潮阳区、濠江区、潮南区、南澳县、龙湖区)

内江市(市中区、东兴区、资中县、威远县、隆昌市)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

三明市(将乐县、永安市、大田县、沙县区、明溪县、建宁县、泰宁县、尤溪县、宁化县、三元区、清流县)

石河子市(五家渠市、胡杨河市、铁门关市、昆玉市、北屯市、新星市、阿拉尔市、图木舒克市、白杨市、可克达拉市、双河市)

濮阳市(范县、台前县、南乐县、濮阳县、清丰县、华龙区)

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、平武县、梓潼县、游仙区、三台县、江油市、盐亭县、安州区)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛多县、班玛县、玛沁县、甘德县)

中山市

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、尼木县、曲水县、城关区、墨竹工卡县、林周县、当雄县)

平顶山市(叶县、新华区、湛河区、石龙区、鲁山县、汝州市、宝丰县、舞钢市、郏县、卫东区)

无锡市(滨湖区、梁溪区、惠山区、宜兴市、新吴区、江阴市、锡山区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。