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朔州市(右玉县、应县、朔城区、怀仁市、平鲁区、山阴县)

抚顺市(清原满族自治县、望花区、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、抚顺县、顺城区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、甘南县、富拉尔基区、富裕县、克山县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、讷河市、碾子山区、依安县、拜泉县、铁锋区、克东县、建华区、龙沙区)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市)  合肥市(庐阳区、肥西县、瑶海区、肥东县、庐江县、蜀山区、包河区、巢湖市、长丰县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、龙里县、平塘县、瓮安县、独山县、都匀市、贵定县、三都水族自治县、福泉市、长顺县、荔波县、罗甸县)

蚌埠市(禹会区、怀远县、淮上区、五河县、蚌山区、固镇县、龙子湖区)

宜宾市(高县、珙县、江安县、长宁县、屏山县、兴文县、南溪区、叙州区、翠屏区、筠连县)

衡阳市(耒阳市、珠晖区、衡阳县、蒸湘区、南岳区、雁峰区、祁东县、常宁市、衡南县、石鼓区、衡山县、衡东县)  定西市(临洮县、渭源县、通渭县、漳县、安定区、陇西县、岷县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、若羌县、和硕县、焉耆回族自治县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、轮台县)

汉中市(勉县、留坝县、汉台区、宁强县、佛坪县、略阳县、城固县、西乡县、洋县、南郑区、镇巴县)

伊春市(汤旺县、丰林县、友好区、南岔县、伊美区、金林区、大箐山县、乌翠区、铁力市、嘉荫县)

漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区)

太原市(万柏林区、晋源区、阳曲县、娄烦县、小店区、迎泽区、古交市、尖草坪区、清徐县、杏花岭区)

漳州市(东山县、芗城区、诏安县、龙文区、长泰区、龙海区、南靖县、平和县、云霄县、华安县、漳浦县)

喀什地区(莎车县、麦盖提县、伽师县、英吉沙县、疏附县、泽普县、巴楚县、喀什市、疏勒县、叶城县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县)

晋城市(高平市、泽州县、沁水县、城区、阳城县、陵川县)

新乡市(牧野区、红旗区、卫辉市、辉县市、封丘县、原阳县、凤泉区、新乡县、长垣市、卫滨区、获嘉县、延津县)

牡丹江市(东宁市、海林市、西安区、阳明区、绥芬河市、宁安市、林口县、爱民区、东安区、穆棱市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、广南县、西畴县、麻栗坡县、马关县、砚山县、文山市)

温州市(平阳县、洞头区、龙湾区、瓯海区、龙港市、瑞安市、乐清市、苍南县、文成县、永嘉县、鹿城区、泰顺县)

梧州市(岑溪市、苍梧县、藤县、蒙山县、万秀区、长洲区、龙圩区)

宜昌市(远安县、西陵区、兴山县、当阳市、夷陵区、点军区、猇亭区、五峰土家族自治县、宜都市、枝江市、秭归县、长阳土家族自治县、伍家岗区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

泸州市(叙永县、古蔺县、纳溪区、泸县、合江县、江阳区、龙马潭区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、赤水市、汇川区、仁怀市、绥阳县、湄潭县、播州区、凤冈县、习水县、桐梓县、红花岗区、余庆县、正安县、道真仡佬族苗族自治县)

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红河哈尼族彝族自治州(石屏县、建水县、泸西县、绿春县、开远市、河口瑶族自治县、元阳县、红河县、屏边苗族自治县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、个旧市)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

四平市(双辽市、铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)  普洱市(澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区)

成都市(简阳市、彭州市、新都区、都江堰市、锦江区、蒲江县、大邑县、武侯区、青白江区、双流区、新津区、邛崃市、金牛区、温江区、崇州市、成华区、青羊区、金堂县、龙泉驿区、郫都区)

盐城市(东台市、阜宁县、射阳县、滨海县、亭湖区、建湖县、响水县、大丰区、盐都区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、安龙县、贞丰县、兴义市、晴隆县、望谟县、册亨县)宁德市(寿宁县、屏南县、柘荣县、古田县、福安市、福鼎市、蕉城区、霞浦县、周宁县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、细河区、彰武县、清河门区、太平区)  扬州市(广陵区、仪征市、江都区、高邮市、宝应县、邗江区)

延安市(延川县、甘泉县、宝塔区、黄陵县、洛川县、延长县、富县、宜川县、子长市、黄龙县、志丹县、安塞区、吴起县)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、高台县、临泽县、山丹县)

安阳市(龙安区、安阳县、林州市、北关区、殷都区、汤阴县、滑县、内黄县、文峰区)鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、龙城区、建平县、双塔区)

滁州市(明光市、来安县、琅琊区、南谯区、天长市、定远县、全椒县、凤阳县)

银川市(西夏区、贺兰县、灵武市、金凤区、永宁县、兴庆区)

南京市(溧水区、建邺区、鼓楼区、六合区、雨花台区、秦淮区、高淳区、浦口区、玄武区、江宁区、栖霞区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

昌都市(洛隆县、江达县、八宿县、边坝县、贡觉县、察雅县、芒康县、丁青县、左贡县、类乌齐县、卡若区)

榆林市(靖边县、横山区、吴堡县、绥德县、子洲县、榆阳区、府谷县、米脂县、定边县、神木市、清涧县、佳县)

金华市(永康市、浦江县、东阳市、兰溪市、武义县、义乌市、磐安县、婺城区、金东区)

柳州市(鱼峰区、鹿寨县、柳南区、柳城县、三江侗族自治县、柳北区、柳江区、融水苗族自治县、城中区、融安县)

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吉安市(吉州区、永丰县、峡江县、安福县、遂川县、吉水县、万安县、永新县、泰和县、青原区、新干县、吉安县、井冈山市)

安庆市(宿松县、迎江区、怀宁县、潜山市、宜秀区、桐城市、大观区、望江县、太湖县、岳西县)

商洛市(柞水县、商州区、山阳县、丹凤县、镇安县、洛南县、商南县)

赣州市(兴国县、会昌县、上犹县、安远县、信丰县、龙南市、全南县、定南县、瑞金市、崇义县、石城县、宁都县、章贡区、南康区、寻乌县、赣县区、大余县、于都县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

双鸭山市(集贤县、四方台区、友谊县、宝清县、岭东区、宝山区、饶河县、尖山区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金