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云浮市(郁南县、新兴县、云安区、云城区、罗定市)

深圳市(光明区、南山区、福田区、龙岗区、罗湖区、盐田区、坪山区、龙华区、宝安区)

拉萨市(达孜区、曲水县、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县、城关区、尼木县)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)  福州市(台江区、福清市、马尾区、永泰县、闽侯县、长乐区、鼓楼区、罗源县、连江县、平潭县、仓山区、晋安区、闽清县)

河源市(紫金县、龙川县、和平县、源城区、连平县、东源县)

茂名市(化州市、信宜市、茂南区、电白区、高州市)

汉中市(镇巴县、城固县、勉县、洋县、略阳县、佛坪县、宁强县、汉台区、南郑区、西乡县、留坝县)

合肥市(瑶海区、巢湖市、长丰县、蜀山区、庐江县、包河区、肥西县、庐阳区、肥东县)  舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

宣城市(宣州区、郎溪县、广德市、旌德县、绩溪县、宁国市、泾县)

崇左市(大新县、宁明县、凭祥市、龙州县、天等县、扶绥县、江州区)

桂林市(临桂区、雁山区、秀峰区、资源县、七星区、永福县、全州县、平乐县、荔浦市、灌阳县、龙胜各族自治县、阳朔县、叠彩区、象山区、灵川县、兴安县、恭城瑶族自治县)

甘孜藏族自治州(康定市、德格县、巴塘县、丹巴县、理塘县、九龙县、稻城县、白玉县、新龙县、得荣县、泸定县、炉霍县、乡城县、雅江县、色达县、道孚县、石渠县、甘孜县)

黄冈市(武穴市、罗田县、黄州区、麻城市、英山县、黄梅县、红安县、团风县、蕲春县、浠水县)

盐城市(阜宁县、大丰区、响水县、东台市、滨海县、盐都区、建湖县、亭湖区、射阳县)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、和政县、临夏县、永靖县、广河县)

自贡市(荣县、贡井区、富顺县、沿滩区、自流井区、大安区)

定西市(漳县、渭源县、通渭县、陇西县、岷县、安定区、临洮县)

阜阳市(颍东区、阜南县、临泉县、颍州区、颍上县、界首市、太和县、颍泉区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

濮阳市(清丰县、南乐县、华龙区、范县、濮阳县、台前县)

十堰市(郧阳区、茅箭区、郧西县、房县、竹溪县、丹江口市、竹山县、张湾区)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、淇滨区、浚县)

无锡市(梁溪区、宜兴市、新吴区、锡山区、江阴市、滨湖区、惠山区)

庆阳市(华池县、合水县、环县、宁县、庆城县、镇原县、正宁县、西峰区)

黄石市(西塞山区、黄石港区、阳新县、下陆区、铁山区、大冶市)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

绵阳市(盐亭县、北川羌族自治县、平武县、江油市、梓潼县、涪城区、安州区、游仙区、三台县)

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江门市(台山市、恩平市、江海区、蓬江区、新会区、鹤山市、开平市)

运城市(永济市、闻喜县、平陆县、河津市、临猗县、万荣县、稷山县、新绛县、绛县、芮城县、垣曲县、夏县、盐湖区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、河口瑶族自治县、红河县、建水县、绿春县、石屏县、开远市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、蒙自市、个旧市、弥勒市)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、怀远县、五河县、固镇县、淮上区、禹会区)  重庆市(潼南区、巴南区、北碚区、荣昌区、黔江区、长寿区、万州区、南岸区、大渡口区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、巫山县、石柱土家族自治县、永川区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、南川区、涪陵区、巫溪县、璧山区、沙坪坝区、渝北区、武隆区、梁平区、九龙坡区、合川区、大足区、奉节县、江津区、忠县、江北区、城口县、开州区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、丰都县、垫江县)

衡水市(枣强县、饶阳县、桃城区、阜城县、故城县、武邑县、武强县、冀州区、深州市、安平县、景县)

聊城市(临清市、东阿县、东昌府区、高唐县、莘县、冠县、茌平区、阳谷县)

镇江市(句容市、丹徒区、丹阳市、京口区、润州区、扬中市)贵港市(桂平市、平南县、港北区、覃塘区、港南区)

常州市(金坛区、钟楼区、溧阳市、武进区、新北区、天宁区)  果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛沁县、玛多县、达日县、久治县)

广州市(从化区、天河区、番禺区、越秀区、花都区、南沙区、荔湾区、黄埔区、白云区、增城区、海珠区)

西藏自治区

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)郑州市(新密市、二七区、金水区、惠济区、登封市、中牟县、管城回族区、中原区、荥阳市、上街区、巩义市、新郑市)

保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县)

西安市(长安区、未央区、鄠邑区、新城区、莲湖区、高陵区、周至县、临潼区、灞桥区、碑林区、雁塔区、蓝田县、阎良区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

六安市(舒城县、叶集区、霍山县、霍邱县、裕安区、金寨县、金安区)

五指山市(临高县、昌江黎族自治县、屯昌县、澄迈县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、琼海市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、万宁市、定安县)

烟台市(蓬莱区、莱阳市、芝罘区、福山区、海阳市、栖霞市、牟平区、龙口市、招远市、莱州市、莱山区)

榆林市(子洲县、吴堡县、榆阳区、佳县、米脂县、定边县、府谷县、靖边县、清涧县、神木市、横山区、绥德县)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、河口区、利津县)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区、站前区、大石桥市)

汕头市(濠江区、潮阳区、南澳县、龙湖区、潮南区、澄海区、金平区)

柳州市(柳江区、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鹿寨县、柳北区、鱼峰区、柳城县、柳南区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特右旗、苏尼特左旗、镶黄旗、太仆寺旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗)

石河子市(新星市、阿拉尔市、白杨市、双河市、图木舒克市、昆玉市、铁门关市、胡杨河市、北屯市、五家渠市、可克达拉市)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

昭通市(水富市、威信县、鲁甸县、盐津县、镇雄县、彝良县、永善县、巧家县、昭阳区、大关县、绥江县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。