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甘孜藏族自治州(新龙县、炉霍县、九龙县、理塘县、康定市、色达县、石渠县、德格县、雅江县、白玉县、巴塘县、泸定县、甘孜县、道孚县、稻城县、丹巴县、乡城县、得荣县)

洛阳市(瀍河回族区、伊川县、汝阳县、洛宁县、洛龙区、老城区、涧西区、栾川县、嵩县、偃师区、新安县、孟津区、宜阳县、西工区)

曲靖市(会泽县、富源县、沾益区、麒麟区、罗平县、宣威市、师宗县、陆良县、马龙区)

安庆市(岳西县、潜山市、大观区、迎江区、望江县、宜秀区、宿松县、怀宁县、桐城市、太湖县)  吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县、同心县)

岳阳市(平江县、临湘市、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、汨罗市、君山区、华容县)

忻州市(原平市、宁武县、静乐县、保德县、五台县、五寨县、繁峙县、岢岚县、定襄县、河曲县、忻府区、代县、神池县、偏关县)

三沙市(西沙区、南沙区)

广安市(邻水县、广安区、前锋区、岳池县、武胜县、华蓥市)  固原市(原州区、隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县)

龙岩市(永定区、新罗区、长汀县、漳平市、武平县、连城县、上杭县)

宜昌市(伍家岗区、长阳土家族自治县、宜都市、兴山县、当阳市、猇亭区、点军区、五峰土家族自治县、夷陵区、西陵区、远安县、秭归县、枝江市)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、建昌县、南票区、绥中县、连山区)

吉林市(桦甸市、丰满区、龙潭区、蛟河市、永吉县、磐石市、船营区、昌邑区、舒兰市)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、治多县、杂多县、囊谦县、曲麻莱县)

天津市(南开区、红桥区、津南区、蓟州区、河北区、河东区、滨海新区、武清区、和平区、河西区、宁河区、东丽区、北辰区、静海区、西青区、宝坻区)

衡阳市(石鼓区、衡山县、蒸湘区、雁峰区、衡东县、常宁市、祁东县、耒阳市、珠晖区、衡阳县、衡南县、南岳区)

常德市(澧县、石门县、临澧县、汉寿县、桃源县、武陵区、安乡县、鼎城区、津市市)

鹤岗市(工农区、绥滨县、兴山区、向阳区、兴安区、南山区、萝北县、东山区)

鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇县、淇滨区)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县)

宝鸡市(陈仓区、渭滨区、扶风县、金台区、凤翔区、太白县、麟游县、眉县、岐山县、凤县、千阳县、陇县)

淄博市(桓台县、周村区、临淄区、沂源县、淄川区、博山区、高青县、张店区)

荆州市(荆州区、公安县、江陵县、沙市区、洪湖市、监利市、松滋市、石首市)

萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县)

巴中市(通江县、南江县、恩阳区、巴州区、平昌县)

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

林芝市(墨脱县、工布江达县、察隅县、朗县、巴宜区、波密县、米林市)

眉山市(彭山区、青神县、洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县)

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海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

绍兴市(柯桥区、上虞区、越城区、新昌县、嵊州市、诸暨市)

上海市(闵行区、杨浦区、奉贤区、浦东新区、徐汇区、长宁区、静安区、崇明区、虹口区、普陀区、松江区、宝山区、青浦区、嘉定区、金山区、黄浦区)

韶关市(南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县、浈江区、新丰县、翁源县、武江区、曲江区、乐昌市、仁化县)  阳泉市(城区、郊区、平定县、矿区、盂县)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、淮上区、五河县、固镇县、龙子湖区、怀远县)

滨州市(惠民县、沾化区、邹平市、无棣县、博兴县、阳信县、滨城区)

雅安市(宝兴县、芦山县、荥经县、名山区、汉源县、石棉县、雨城区、天全县)池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

德州市(庆云县、陵城区、齐河县、临邑县、德城区、夏津县、平原县、禹城市、宁津县、武城县、乐陵市)  西安市(临潼区、莲湖区、高陵区、周至县、雁塔区、碑林区、鄠邑区、新城区、阎良区、长安区、蓝田县、未央区、灞桥区)

来宾市(合山市、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区)

新乡市(红旗区、卫滨区、获嘉县、长垣市、封丘县、卫辉市、辉县市、原阳县、牧野区、新乡县、凤泉区、延津县)

滁州市(南谯区、明光市、来安县、天长市、凤阳县、全椒县、定远县、琅琊区)台州市(路桥区、玉环市、黄岩区、温岭市、临海市、天台县、仙居县、椒江区、三门县)

商洛市(山阳县、丹凤县、商南县、柞水县、镇安县、洛南县、商州区)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

齐齐哈尔市(克东县、富拉尔基区、讷河市、铁锋区、昂昂溪区、碾子山区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、克山县、富裕县、龙沙区、龙江县、甘南县、依安县、建华区、泰来县)

宁波市(北仑区、奉化区、宁海县、鄞州区、象山县、镇海区、海曙区、余姚市、慈溪市、江北区)

乐山市(市中区、峨边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、五通桥区、马边彝族自治县、井研县、夹江县、沙湾区、犍为县、沐川县)

太原市(小店区、阳曲县、古交市、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、尖草坪区、晋源区、清徐县、迎泽区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、根河市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、满洲里市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、贞丰县、册亨县、晴隆县、兴仁市、普安县、安龙县)

广元市(利州区、朝天区、昭化区、旺苍县、青川县、剑阁县、苍溪县)

赤峰市(巴林左旗、宁城县、松山区、红山区、林西县、敖汉旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、翁牛特旗、巴林右旗)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、东乡族自治县、康乐县、广河县、临夏县)

绥化市(绥棱县、青冈县、兰西县、北林区、望奎县、庆安县、安达市、肇东市、明水县、海伦市)

金昌市(金川区、永昌县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。