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阿克苏地区(阿瓦提县、沙雅县、乌什县、温宿县、新和县、柯坪县、库车市、拜城县、阿克苏市)

东营市(广饶县、垦利区、东营区、河口区、利津县)

泉州市(晋江市、永春县、泉港区、石狮市、惠安县、鲤城区、丰泽区、洛江区、南安市、安溪县、金门县、德化县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)  南阳市(新野县、邓州市、淅川县、方城县、卧龙区、西峡县、唐河县、南召县、内乡县、桐柏县、宛城区、社旗县、镇平县)

林芝市(察隅县、工布江达县、波密县、米林市、墨脱县、巴宜区、朗县)

合肥市(瑶海区、庐江县、肥东县、巢湖市、长丰县、肥西县、包河区、蜀山区、庐阳区)

马鞍山市(和县、博望区、当涂县、雨山区、花山区、含山县)

上海市(长宁区、杨浦区、嘉定区、金山区、徐汇区、静安区、崇明区、虹口区、闵行区、松江区、普陀区、青浦区、宝山区、浦东新区、黄浦区、奉贤区)  邯郸市(复兴区、邯山区、永年区、邱县、成安县、肥乡区、丛台区、鸡泽县、峰峰矿区、涉县、大名县、魏县、馆陶县、广平县、武安市、曲周县、临漳县、磁县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

松原市(扶余市、长岭县、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

长沙市(岳麓区、雨花区、开福区、浏阳市、望城区、宁乡市、天心区、长沙县、芙蓉区)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、当雄县、林周县、墨竹工卡县、尼木县、城关区、达孜区)

四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、甘德县、达日县、玛沁县)

金昌市(金川区、永昌县)

滨州市(滨城区、阳信县、无棣县、沾化区、惠民县、邹平市、博兴县)

河源市(源城区、东源县、紫金县、和平县、龙川县、连平县)

汕头市(潮南区、澄海区、潮阳区、濠江区、金平区、南澳县、龙湖区)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、瑞丽市、盈江县、梁河县)

渭南市(澄城县、蒲城县、韩城市、临渭区、合阳县、大荔县、潼关县、华州区、富平县、白水县、华阴市)

安阳市(北关区、林州市、龙安区、殷都区、汤阴县、内黄县、文峰区、安阳县、滑县)

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼前旗、卓资县、凉城县、商都县、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、丰镇市)

牡丹江市(海林市、西安区、东安区、绥芬河市、阳明区、林口县、爱民区、穆棱市、东宁市、宁安市)

凉山彝族自治州(西昌市、德昌县、宁南县、甘洛县、金阳县、布拖县、昭觉县、喜德县、美姑县、雷波县、冕宁县、会东县、木里藏族自治县、盐源县、普格县、会理市、越西县)

西安市(灞桥区、鄠邑区、长安区、莲湖区、雁塔区、临潼区、未央区、周至县、阎良区、高陵区、蓝田县、碑林区、新城区)

阳泉市(矿区、盂县、城区、平定县、郊区)

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新疆维吾尔自治区

盐城市(亭湖区、建湖县、响水县、滨海县、阜宁县、盐都区、大丰区、东台市、射阳县)

鸡西市(恒山区、鸡东县、滴道区、虎林市、鸡冠区、梨树区、麻山区、城子河区、密山市)

阜阳市(颍东区、颍上县、颍州区、临泉县、界首市、太和县、颍泉区、阜南县)  伊犁哈萨克自治州(巩留县、昭苏县、奎屯市、尼勒克县、伊宁县、霍城县、霍尔果斯市、新源县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市)

锦州市(北镇市、黑山县、凌河区、凌海市、义县、太和区、古塔区)

白城市(洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县、大安市)

陇南市(宕昌县、西和县、徽县、文县、成县、礼县、两当县、康县、武都区)大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

昆明市(安宁市、官渡区、富民县、盘龙区、呈贡区、西山区、东川区、晋宁区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、五华区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县)  乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

东莞市

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、米东区、头屯河区、乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、新市区)银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、西夏区、贺兰县、灵武市)

南平市(浦城县、武夷山市、建瓯市、延平区、邵武市、建阳区、松溪县、光泽县、顺昌县、政和县)

汉中市(汉台区、宁强县、镇巴县、留坝县、略阳县、西乡县、勉县、南郑区、洋县、佛坪县、城固县)

开封市(尉氏县、祥符区、顺河回族区、兰考县、杞县、禹王台区、龙亭区、鼓楼区、通许县)

塔城地区(额敏县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、沙湾市)

河池市(东兰县、都安瑶族自治县、天峨县、宜州区、金城江区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县)

贵阳市(南明区、白云区、乌当区、开阳县、观山湖区、云岩区、息烽县、清镇市、花溪区、修文县)

西宁市(城中区、城东区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城北区)

普洱市(西盟佤族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县)

襄阳市(保康县、宜城市、襄州区、南漳县、樊城区、枣阳市、襄城区、老河口市、谷城县)

龙岩市(上杭县、永定区、连城县、长汀县、漳平市、新罗区、武平县)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

宁德市(福安市、古田县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、寿宁县、周宁县、屏南县、蕉城区)

榆林市(佳县、清涧县、定边县、米脂县、府谷县、绥德县、吴堡县、神木市、子洲县、横山区、靖边县、榆阳区)

厦门市(同安区、海沧区、翔安区、湖里区、思明区、集美区)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。