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清远市(连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清新区、清城区、连州市)
蚌埠市(五河县、蚌山区、怀远县、禹会区、固镇县、淮上区、龙子湖区)
大连市(中山区、甘井子区、旅顺口区、长海县、普兰店区、瓦房店市、西岗区、沙河口区、庄河市、金州区)
崇左市(宁明县、凭祥市、大新县、江州区、龙州县、天等县、扶绥县)
滁州市(全椒县、定远县、南谯区、来安县、明光市、琅琊区、凤阳县、天长市)
湛江市(吴川市、廉江市、霞山区、赤坎区、坡头区、雷州市、徐闻县、遂溪县、麻章区)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
三沙市(西沙区、南沙区)
包头市(东河区、土默特右旗、固阳县、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、九原区)
柳州市(城中区、柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、融安县、鱼峰区、柳城县、柳北区、融水苗族自治县)
潍坊市(高密市、临朐县、奎文区、昌邑市、昌乐县、潍城区、安丘市、诸城市、寿光市、寒亭区、坊子区、青州市)
阿克苏地区(温宿县、拜城县、沙雅县、阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、库车市、新和县、柯坪县)
铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)
黔南布依族苗族自治州(福泉市、平塘县、罗甸县、都匀市、龙里县、独山县、惠水县、贵定县、长顺县、荔波县、瓮安县、三都水族自治县)
阜新市(海州区、彰武县、清河门区、细河区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县)
张家口市(沽源县、崇礼区、桥西区、康保县、蔚县、怀安县、涿鹿县、张北县、赤城县、下花园区、桥东区、宣化区、阳原县、怀来县、万全区、尚义县)
西安市(鄠邑区、蓝田县、周至县、新城区、长安区、碑林区、雁塔区、临潼区、阎良区、莲湖区、未央区、高陵区、灞桥区)
温州市(鹿城区、苍南县、永嘉县、瑞安市、平阳县、龙港市、洞头区、文成县、龙湾区、瓯海区、乐清市、泰顺县)
昌都市(江达县、察雅县、卡若区、八宿县、边坝县、洛隆县、丁青县、类乌齐县、芒康县、贡觉县、左贡县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗)
大理白族自治州(永平县、宾川县、云龙县、洱源县、祥云县、剑川县、鹤庆县、大理市、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县)
湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、安吉县、长兴县)
玉林市(陆川县、福绵区、博白县、兴业县、容县、玉州区、北流市)
阿里地区(札达县、日土县、普兰县、革吉县、改则县、措勤县、噶尔县)
马鞍山市(当涂县、和县、博望区、雨山区、花山区、含山县)
忻州市(河曲县、保德县、定襄县、原平市、代县、忻府区、五台县、静乐县、宁武县、五寨县、神池县、偏关县、岢岚县、繁峙县)
绥化市(庆安县、安达市、青冈县、北林区、兰西县、海伦市、望奎县、绥棱县、肇东市、明水县)
衡水市(安平县、饶阳县、武邑县、深州市、武强县、故城县、枣强县、景县、桃城区、冀州区、阜城县)
天水市(秦州区、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、武山县、麦积区)
巴中市(通江县、恩阳区、南江县、巴州区、平昌县)
石家庄市(栾城区、平山县、新华区、桥西区、灵寿县、新乐市、辛集市、行唐县、元氏县、无极县、井陉矿区、赵县、正定县、裕华区、晋州市、深泽县、赞皇县、长安区、高邑县、藁城区、鹿泉区、井陉县)
南平市(松溪县、邵武市、浦城县、政和县、延平区、顺昌县、武夷山市、光泽县、建瓯市、建阳区)
临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、镇康县)
甘孜藏族自治州(巴塘县、丹巴县、甘孜县、康定市、理塘县、石渠县、乡城县、得荣县、白玉县、道孚县、泸定县、新龙县、九龙县、雅江县、炉霍县、稻城县、色达县、德格县)
鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、山城区、浚县)
内江市(隆昌市、市中区、东兴区、资中县、威远县)
梅州市(兴宁市、蕉岭县、大埔县、丰顺县、梅江区、平远县、梅县区、五华县)
丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、云和县、松阳县、莲都区、龙泉市、青田县、庆元县)
营口市(鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、盖州市、站前区、老边区)
六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)
吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市)
孝感市(安陆市、云梦县、孝昌县、大悟县、应城市、汉川市、孝南区)
成都市(锦江区、成华区、新津区、郫都区、青白江区、金牛区、新都区、温江区、武侯区、邛崃市、大邑县、青羊区、崇州市、都江堰市、简阳市、龙泉驿区、彭州市、金堂县、双流区、蒲江县)
太原市(娄烦县、清徐县、古交市、晋源区、小店区、尖草坪区、杏花岭区、万柏林区、迎泽区、阳曲县)
渭南市(澄城县、潼关县、华州区、白水县、合阳县、华阴市、大荔县、韩城市、富平县、蒲城县、临渭区)
日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)
泸州市(古蔺县、龙马潭区、合江县、泸县、叙永县、江阳区、纳溪区)
南京市(玄武区、江宁区、六合区、建邺区、秦淮区、高淳区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、浦口区、雨花台区)
松原市(长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)
嘉峪关市
九江市(永修县、共青城市、湖口县、柴桑区、都昌县、濂溪区、修水县、武宁县、德安县、瑞昌市、庐山市、浔阳区、彭泽县)
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
宜昌市(秭归县、当阳市、兴山县、点军区、枝江市、五峰土家族自治县、猇亭区、伍家岗区、宜都市、长阳土家族自治县、西陵区、夷陵区、远安县)
江门市(蓬江区、江海区、开平市、恩平市、台山市、新会区、鹤山市)
榆林市(府谷县、佳县、横山区、绥德县、吴堡县、榆阳区、清涧县、米脂县、神木市、子洲县、定边县、靖边县)
伊春市(乌翠区、铁力市、汤旺县、丰林县、大箐山县、南岔县、金林区、嘉荫县、友好区、伊美区)
濮阳市(范县、华龙区、台前县、南乐县、濮阳县、清丰县)
绍兴市(新昌县、越城区、上虞区、诸暨市、嵊州市、柯桥区)
台州市(三门县、路桥区、临海市、仙居县、温岭市、椒江区、天台县、黄岩区、玉环市)
七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)
哈尔滨市(平房区、方正县、松北区、巴彦县、南岗区、双城区、阿城区、尚志市、道外区、宾县、香坊区、五常市、木兰县、通河县、道里区、依兰县、延寿县、呼兰区)
张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)
宣城市(泾县、郎溪县、宣州区、旌德县、宁国市、绩溪县、广德市)
锡林郭勒盟(太仆寺旗、镶黄旗、苏尼特右旗、正蓝旗、苏尼特左旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗)
天津市(宝坻区、河北区、河东区、津南区、蓟州区、滨海新区、东丽区、西青区、河西区、武清区、北辰区、红桥区、静海区、宁河区、南开区、和平区)
赣州市(全南县、定南县、崇义县、大余县、龙南市、上犹县、瑞金市、南康区、兴国县、会昌县、于都县、信丰县、章贡区、石城县、寻乌县、宁都县、安远县、赣县区)
陇南市(徽县、西和县、武都区、康县、宕昌县、文县、两当县、成县、礼县)
保定市(蠡县、定州市、高碑店市、曲阳县、顺平县、望都县、阜平县、高阳县、雄县、满城区、易县、涞源县、安新县、容城县、清苑区、安国市、徐水区、定兴县、莲池区、博野县、涞水县、涿州市、唐县、竞秀区)
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海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、兴海县、同德县)
长春市(双阳区、二道区、榆树市、九台区、朝阳区、南关区、绿园区、公主岭市、宽城区、德惠市、农安县)
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西宁市(湟中区、城北区、湟源县、城中区、城西区、城东区、大通回族土族自治县)
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那曲市(索县、申扎县、聂荣县、班戈县、双湖县、嘉黎县、色尼区、安多县、巴青县、尼玛县、比如县)
六安市(金安区、霍邱县、舒城县、裕安区、金寨县、霍山县、叶集区)
芜湖市(繁昌区、弋江区、镜湖区、鸠江区、湾沚区、无为市、南陵县)
白城市(通榆县、洮北区、镇赉县、大安市、洮南市)
塔城地区(塔城市、沙湾市、额敏县、乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)
就在前几天,3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况;同时,也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段,帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何?
近期公布了两个核心数据:1)3月金融数据;2)3月出口数据。
我们认为,主要有以下几个重点:
-信贷:新增人民币贷款36400亿元,Wind市场预期29250亿元,超预期乐观;
-社融:社会融资规模58879亿元,wind47300亿元,超预期乐观;
-货币:M2同比7.0%,与前值和市场预期持平;M1同比1.6%,前值0.1%,显著好转;
-出口:3月出口同比增长12.4%,环比增长46%,明显好于季节性增长;出口金额也处于历史同期的最高位,3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者(债基、理财投资者)的角度来说,如果基本面数据偏弱,那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加,这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看,很多维度的基本面数据都有超预期表现,因此,实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后,债市并没有明显回调,这是为什么?
虽说这次公布的基本面数据对债市不利,但4月14日-4月16日债市表现并不弱,这是为什么呢?
这就涉及到,数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势,更应该关注各个细项的表现,通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在,我们再从四个角度来拆分一下数据细节:社融、信贷、M1(狭义货币)、出口。
1.社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛,通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到,在社融分项里面,占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后,可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源:Wind,财通证券研究所
因此,结合数据来看,私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说,社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献,而票据利率并没有明显回升,私人部门融资需求的改善,没有特别强的持续性。
2.信贷
3月,企业贷款需求同比多增5000亿,这个数据看上去还是比较乐观的,但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长,这里面其实也存在一定的特殊原因:
3月债市调整后,市场收益率整体上行,这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此,为了提升融资的性价比,企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说,就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量,暂时转移到了‘信贷’项目中,这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲,并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元,主要和春节后二手房成交改善有关。不过,短贷同比少增,可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3.M1(狭义货币)
去年年末以来,发行了很多政府债,这部分资金有一些已经投入使用,财政资金转换成了企业、居民的存款,这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度,还是有待观察的。
4.出口
3月份出口数据整体比较亮眼,但这其实与“抢出口”效应息息相关:
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击,于是很多企业可能会趁政策出台之前,将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么,在关税政策逐步落地的当下,未来出口数据是否还能持续保持超预期呢?
虽说关税仍存在不确定性,也依然存在豁免、缓和的可能性,但在当前出口环境之下,4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响?
从整体来说,虽然3月金融和出口数据亮眼,但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高,这说明了债市的‘供给端’有限,站在“供小于求”的角度来看,债市的实际表现还是有支撑的,这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么,后续债市会怎么走呢?我们认为有几个核心关注点:
近期债市需关注的重点
1. 重点基本面数据:比如4月30日公布的PMI数据,需要关注是否出现明显下行;
2. 政治局会议:4月下旬即将召开政治局会议,如果有超预期的财政政策,那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的,可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素,债券类资产仍有一些支撑性因素,对于已经持有债基的投资者朋友,我们认为这类短期市场波动,大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看,由于4月3日和4月7日,债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨,目前10年国债的收益率(1.655%)比7天期限的成本利率DR007(1.7%左右)还要更低,长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲,信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态,是一个比较值得关注方向。
当然,久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了,如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择,其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注:本基金投顾组合策略的风险等级为R2,适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户,请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险,投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务,但不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益,不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺,投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现,为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况,帮你搭配好各个债券资产的占比,力求跟上债券市场的整体行情,为你带来更好的持有体验。
(文章来源:广发基金投顾)
风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎
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新闻结尾
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