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无锡市(梁溪区、江阴市、锡山区、滨湖区、新吴区、惠山区、宜兴市)

包头市(白云鄂博矿区、石拐区、青山区、东河区、固阳县、九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗)

抚州市(南丰县、南城县、临川区、金溪县、广昌县、东乡区、资溪县、黎川县、宜黄县、崇仁县、乐安县)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、连山区、龙港区、南票区、兴城市)  四平市(伊通满族自治县、铁东区、双辽市、梨树县、铁西区)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市)

内江市(隆昌市、市中区、威远县、资中县、东兴区)忻州市(忻府区、静乐县、五寨县、代县、神池县、偏关县、定襄县、五台县、宁武县、岢岚县、繁峙县、河曲县、原平市、保德县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)  渭南市(华阴市、韩城市、澄城县、合阳县、白水县、大荔县、富平县、潼关县、蒲城县、华州区、临渭区)

十堰市(郧阳区、丹江口市、张湾区、竹山县、房县、茅箭区、竹溪县、郧西县)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、城区、郊区)

常州市(天宁区、金坛区、武进区、钟楼区、溧阳市、新北区)

湛江市(徐闻县、遂溪县、霞山区、雷州市、廉江市、麻章区、吴川市、坡头区、赤坎区)

丹东市(元宝区、东港市、凤城市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县)

绵阳市(梓潼县、游仙区、江油市、平武县、盐亭县、三台县、涪城区、安州区、北川羌族自治县)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、恒山区、梨树区、密山市、虎林市、鸡东县、滴道区、麻山区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市、锡林浩特市、太仆寺旗、正蓝旗)

嘉峪关市

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、称多县、治多县、曲麻莱县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

三门峡市(渑池县、卢氏县、灵宝市、湖滨区、陕州区、义马市)

黄石市(西塞山区、铁山区、阳新县、黄石港区、大冶市、下陆区)

黄冈市(武穴市、团风县、蕲春县、黄梅县、浠水县、麻城市、黄州区、英山县、罗田县、红安县)

济宁市(嘉祥县、汶上县、曲阜市、任城区、邹城市、鱼台县、梁山县、兖州区、泗水县、金乡县、微山县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗)

江门市(恩平市、新会区、台山市、蓬江区、鹤山市、开平市、江海区)

桂林市(兴安县、秀峰区、资源县、雁山区、临桂区、灵川县、灌阳县、叠彩区、阳朔县、永福县、象山区、恭城瑶族自治县、平乐县、全州县、荔浦市、七星区、龙胜各族自治县)

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海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、天峻县、格尔木市、乌兰县、德令哈市)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、龙子湖区、禹会区、五河县、怀远县、固镇县)

广安市(邻水县、武胜县、前锋区、广安区、华蓥市、岳池县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)  白城市(通榆县、大安市、洮北区、洮南市、镇赉县)

韶关市(乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、始兴县、曲江区、浈江区、乐昌市、仁化县、新丰县、武江区)

佳木斯市(同江市、前进区、汤原县、郊区、东风区、抚远市、桦南县、桦川县、富锦市、向阳区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)三明市(大田县、永安市、沙县区、将乐县、建宁县、清流县、泰宁县、尤溪县、宁化县、明溪县、三元区)

肇庆市(端州区、四会市、封开县、怀集县、广宁县、高要区、德庆县、鼎湖区)  保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、安图县、延吉市、敦化市、汪清县、和龙市、图们市)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县)

洛阳市(老城区、洛龙区、新安县、孟津区、洛宁县、涧西区、偃师区、西工区、栾川县、宜阳县、嵩县、伊川县、瀍河回族区、汝阳县)荆州市(沙市区、监利市、石首市、江陵县、松滋市、洪湖市、荆州区、公安县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、兴海县、贵德县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、乌苏市、额敏县、沙湾市)

长沙市(雨花区、岳麓区、浏阳市、开福区、天心区、宁乡市、长沙县、望城区、芙蓉区)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

毕节市(织金县、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、纳雍县、大方县)

怀化市(新晃侗族自治县、溆浦县、会同县、芷江侗族自治县、沅陵县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、中方县、通道侗族自治县、辰溪县)

安康市(紫阳县、镇坪县、汉滨区、平利县、旬阳市、白河县、岚皋县、石泉县、宁陕县、汉阴县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

汉中市(西乡县、略阳县、镇巴县、南郑区、佛坪县、留坝县、勉县、城固县、宁强县、洋县、汉台区)

黑河市(孙吴县、逊克县、五大连池市、北安市、爱辉区、嫩江市)

宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、马关县、麻栗坡县、广南县、富宁县、西畴县、砚山县)

朝阳市(双塔区、龙城区、凌源市、建平县、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

巴中市(平昌县、通江县、恩阳区、南江县、巴州区)

大理白族自治州(剑川县、宾川县、洱源县、祥云县、云龙县、鹤庆县、大理市、南涧彝族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。