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巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、五原县)

楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、楚雄市、姚安县、南华县、武定县、双柏县、大姚县、永仁县、牟定县)

芜湖市(弋江区、南陵县、鸠江区、湾沚区、镜湖区、无为市、繁昌区)

山南市(贡嘎县、措美县、乃东区、桑日县、错那市、曲松县、隆子县、加查县、扎囊县、洛扎县、浪卡子县、琼结县)  运城市(绛县、稷山县、临猗县、万荣县、永济市、盐湖区、垣曲县、闻喜县、新绛县、芮城县、河津市、平陆县、夏县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

濮阳市(台前县、清丰县、华龙区、范县、濮阳县、南乐县)

重庆市(巴南区、沙坪坝区、九龙坡区、渝中区、云阳县、璧山区、垫江县、武隆区、铜梁区、奉节县、长寿区、巫山县、南岸区、北碚区、永川区、渝北区、潼南区、南川区、江津区、大足区、梁平区、綦江区、涪陵区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、开州区、石柱土家族自治县、大渡口区、丰都县、合川区、彭水苗族土家族自治县、忠县、万州区、城口县、江北区、荣昌区)

厦门市(湖里区、思明区、集美区、同安区、翔安区、海沧区)  营口市(西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、站前区)

中山市

河源市(源城区、和平县、东源县、龙川县、紫金县、连平县)

鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、浚县、鹤山区)

定西市(漳县、陇西县、岷县、通渭县、临洮县、安定区、渭源县)

上饶市(铅山县、横峰县、广信区、德兴市、弋阳县、玉山县、婺源县、万年县、广丰区、信州区、鄱阳县、余干县)

宜春市(袁州区、靖安县、宜丰县、高安市、丰城市、奉新县、铜鼓县、万载县、上高县、樟树市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

凉山彝族自治州(金阳县、会东县、美姑县、布拖县、会理市、普格县、昭觉县、西昌市、木里藏族自治县、冕宁县、德昌县、宁南县、越西县、甘洛县、盐源县、雷波县、喜德县)

宁德市(福鼎市、周宁县、屏南县、蕉城区、柘荣县、霞浦县、古田县、寿宁县、福安市)

阿里地区(措勤县、革吉县、札达县、改则县、普兰县、日土县、噶尔县)

黑河市(爱辉区、逊克县、孙吴县、嫩江市、五大连池市、北安市)

扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、广陵区、江都区、高邮市)

兰州市(红古区、永登县、榆中县、城关区、皋兰县、安宁区、七里河区、西固区)

泰州市(高港区、海陵区、兴化市、靖江市、姜堰区、泰兴市)

忻州市(静乐县、原平市、偏关县、宁武县、定襄县、河曲县、代县、忻府区、岢岚县、五寨县、五台县、保德县、神池县、繁峙县)

渭南市(韩城市、临渭区、潼关县、华阴市、白水县、合阳县、大荔县、华州区、蒲城县、澄城县、富平县)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

武汉市(江汉区、黄陂区、蔡甸区、硚口区、洪山区、青山区、新洲区、武昌区、江夏区、汉南区、汉阳区、江岸区、东西湖区)

汉中市(洋县、汉台区、略阳县、佛坪县、留坝县、南郑区、城固县、镇巴县、宁强县、勉县、西乡县)

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北京市(怀柔区、通州区、大兴区、西城区、东城区、海淀区、昌平区、密云区、顺义区、平谷区、门头沟区、房山区、石景山区、丰台区、延庆区、朝阳区)

齐齐哈尔市(龙沙区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、富裕县、建华区、甘南县、讷河市、碾子山区、铁锋区、泰来县、克山县、龙江县、依安县、昂昂溪区、克东县)

孝感市(孝昌县、汉川市、应城市、大悟县、云梦县、孝南区、安陆市)

昌都市(芒康县、类乌齐县、江达县、卡若区、察雅县、贡觉县、左贡县、边坝县、洛隆县、丁青县、八宿县)  松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县)

阜阳市(颍泉区、阜南县、太和县、颍上县、临泉县、颍州区、颍东区、界首市)

崇左市(天等县、江州区、大新县、宁明县、凭祥市、扶绥县、龙州县)

阿克苏地区(阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县、拜城县、乌什县、新和县、温宿县、库车市、沙雅县)临汾市(大宁县、汾西县、襄汾县、霍州市、蒲县、浮山县、曲沃县、洪洞县、吉县、翼城县、安泽县、尧都区、隰县、乡宁县、永和县、侯马市、古县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县)  鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、立山区、千山区、台安县、铁西区、铁东区)

曲靖市(富源县、会泽县、师宗县、麒麟区、马龙区、罗平县、宣威市、陆良县、沾益区)

岳阳市(汨罗市、平江县、临湘市、云溪区、岳阳县、华容县、君山区、湘阴县、岳阳楼区)

白山市(江源区、浑江区、临江市、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县)汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

榆林市(米脂县、府谷县、定边县、榆阳区、子洲县、横山区、靖边县、佳县、吴堡县、清涧县、绥德县、神木市)

驻马店市(平舆县、上蔡县、正阳县、泌阳县、遂平县、确山县、驿城区、汝南县、西平县、新蔡县)

朝阳市(朝阳县、龙城区、建平县、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

双鸭山市(宝山区、集贤县、饶河县、友谊县、岭东区、宝清县、尖山区、四方台区)

平顶山市(舞钢市、湛河区、新华区、汝州市、宝丰县、郏县、叶县、卫东区、石龙区、鲁山县)

东莞市

淮南市(凤台县、谢家集区、田家庵区、寿县、大通区、潘集区、八公山区)

牡丹江市(林口县、东宁市、爱民区、穆棱市、海林市、阳明区、西安区、宁安市、东安区、绥芬河市)

衡水市(冀州区、武邑县、桃城区、安平县、武强县、枣强县、景县、深州市、饶阳县、故城县、阜城县)

廊坊市(广阳区、永清县、三河市、大厂回族自治县、大城县、安次区、固安县、文安县、香河县、霸州市)

济南市(莱芜区、章丘区、槐荫区、商河县、天桥区、市中区、长清区、平阴县、历城区、历下区、钢城区、济阳区)

无锡市(江阴市、梁溪区、宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、新吴区)

南宁市(马山县、西乡塘区、江南区、武鸣区、横州市、良庆区、隆安县、邕宁区、上林县、青秀区、兴宁区、宾阳县)

鸡西市(麻山区、鸡东县、鸡冠区、虎林市、恒山区、城子河区、滴道区、梨树区、密山市)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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