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抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、新抚区、顺城区、东洲区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

湛江市(雷州市、廉江市、坡头区、吴川市、麻章区、霞山区、赤坎区、遂溪县、徐闻县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)  揭阳市(惠来县、揭东区、揭西县、普宁市、榕城区)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、三水区、禅城区)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、山亭区、薛城区、市中区、峄城区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县)

廊坊市(霸州市、大厂回族自治县、三河市、大城县、永清县、安次区、广阳区、香河县、文安县、固安县)  烟台市(莱阳市、福山区、蓬莱区、牟平区、芝罘区、龙口市、海阳市、栖霞市、莱州市、招远市、莱山区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、凤凰县、龙山县、永顺县、泸溪县、吉首市、保靖县)

温州市(洞头区、泰顺县、文成县、平阳县、龙港市、乐清市、鹿城区、苍南县、瑞安市、瓯海区、龙湾区、永嘉县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

宜春市(宜丰县、袁州区、奉新县、高安市、樟树市、万载县、上高县、丰城市、靖安县、铜鼓县)

张掖市(山丹县、高台县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区)

沧州市(河间市、献县、任丘市、盐山县、沧县、南皮县、孟村回族自治县、运河区、吴桥县、肃宁县、黄骅市、东光县、海兴县、青县、泊头市、新华区)

宜昌市(西陵区、远安县、宜都市、五峰土家族自治县、秭归县、长阳土家族自治县、猇亭区、枝江市、当阳市、点军区、夷陵区、伍家岗区、兴山县)

唐山市(曹妃甸区、玉田县、开平区、迁安市、丰润区、乐亭县、丰南区、迁西县、滦州市、路南区、路北区、滦南县、遵化市、古冶区)

淮安市(淮阴区、清江浦区、涟水县、洪泽区、盱眙县、淮安区、金湖县)

凉山彝族自治州(美姑县、盐源县、宁南县、金阳县、会东县、木里藏族自治县、喜德县、雷波县、德昌县、布拖县、普格县、西昌市、冕宁县、会理市、甘洛县、越西县、昭觉县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、库尔勒市、和静县、且末县、和硕县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、若羌县)

济源市

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗)

龙岩市(连城县、上杭县、武平县、新罗区、永定区、长汀县、漳平市)

牡丹江市(西安区、穆棱市、绥芬河市、东宁市、爱民区、东安区、林口县、海林市、阳明区、宁安市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

盐城市(射阳县、建湖县、东台市、大丰区、滨海县、阜宁县、亭湖区、响水县、盐都区)

香港特别行政区

潍坊市(高密市、寿光市、昌邑市、寒亭区、潍城区、诸城市、奎文区、安丘市、坊子区、昌乐县、临朐县、青州市)

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开封市(尉氏县、顺河回族区、龙亭区、通许县、祥符区、禹王台区、兰考县、杞县、鼓楼区)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、共和县、兴海县)

广元市(苍溪县、剑阁县、旺苍县、利州区、昭化区、青川县、朝天区)

宜宾市(屏山县、长宁县、高县、兴文县、江安县、筠连县、叙州区、翠屏区、珙县、南溪区)  商丘市(宁陵县、梁园区、民权县、柘城县、睢县、睢阳区、永城市、虞城县、夏邑县)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、禹会区、五河县、怀远县、淮上区、龙子湖区)

巴中市(巴州区、通江县、平昌县、恩阳区、南江县)盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

镇江市(润州区、京口区、扬中市、句容市、丹徒区、丹阳市)  晋城市(沁水县、阳城县、高平市、陵川县、城区、泽州县)

金华市(磐安县、永康市、东阳市、浦江县、义乌市、金东区、婺城区、兰溪市、武义县)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

衢州市(龙游县、开化县、常山县、柯城区、衢江区、江山市)塔城地区(沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、裕民县、托里县)

淮南市(谢家集区、田家庵区、八公山区、大通区、寿县、凤台县、潘集区)

哈尔滨市(依兰县、木兰县、延寿县、阿城区、呼兰区、双城区、巴彦县、方正县、南岗区、宾县、五常市、松北区、香坊区、通河县、道里区、平房区、道外区、尚志市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

雅安市(汉源县、雨城区、名山区、石棉县、宝兴县、荥经县、芦山县、天全县)

呼和浩特市(土默特左旗、赛罕区、回民区、玉泉区、武川县、托克托县、和林格尔县、新城区、清水河县)

贵阳市(修文县、白云区、南明区、花溪区、乌当区、开阳县、息烽县、云岩区、观山湖区、清镇市)

台州市(玉环市、天台县、临海市、椒江区、路桥区、温岭市、仙居县、黄岩区、三门县)

汉中市(镇巴县、宁强县、汉台区、略阳县、城固县、佛坪县、南郑区、洋县、勉县、西乡县、留坝县)

驻马店市(新蔡县、遂平县、确山县、上蔡县、西平县、正阳县、汝南县、泌阳县、平舆县、驿城区)

宣城市(绩溪县、广德市、宣州区、郎溪县、旌德县、泾县、宁国市)

濮阳市(南乐县、濮阳县、华龙区、范县、台前县、清丰县)

嘉兴市(南湖区、桐乡市、海宁市、秀洲区、平湖市、海盐县、嘉善县)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县)

抚州市(乐安县、黎川县、宜黄县、南丰县、金溪县、崇仁县、资溪县、东乡区、南城县、广昌县、临川区)

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)

昆明市(呈贡区、富民县、石林彝族自治县、晋宁区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、西山区、宜良县、五华区、嵩明县、东川区、官渡区、寻甸回族彝族自治县)

　　近期，仲景食品2025年一季度，披露了公司在开年首季的经营表现。报告期内，公司实现营业收入2.77亿元，同比微增1.06%。然而归母净利润同比减少4.81%，呈现“增收不增利”的阶段性特征。

　　成本端优化支撑毛利率提升，费用投入加大短期承压

　　一季度仲景食品营业成本同比下降1.50%至1.50亿元，得益于原材料采购策略调整及生产效率提升，毛利率同比提升1.41个百分点至45.91%，公司核心产品调味食品与香辛料的原材料占比较高，2024年以来通过建立战略采购联盟、优化库存管理，有效对冲了部分农产品价格波动风险，使得营业成本增速低于收入增速。

　　但在费用端，公司面临阶段性投入压力。销售费用同比增长11.96%至0.51亿元，费用率攀升至18.59%，主要用于线下渠道拓展与品牌推广——包括加大商超终端陈列投入、启动区域性促销活动，以及在餐饮渠道深化与连锁品牌的定制化合作。研发费用延续高增长态势，同比大幅增长27.64%至0.10亿元，财务费用因利息收入减少同比降幅达53.29%，进一步拖累净利率，成本端利好被费用增长部分抵消。

　　大健康战略能否破局

　　一季度公司在业务转型上迈出关键一步，首款即食滋补产品“仲景元气参”完成研发并进入市场储备阶段，标志着“风味+健康”战略落地。该产品定位药食同源概念，瞄准便捷化滋补场景，但大健康食品领域竞争激烈，且消费者对新品牌的认知建立需要时间，市场接受度存在不确定性。此外，南阳仲景食品产业园一期项目调味酱车间进入试生产，依托区域原料优势降低成本，但大规模产能投放可能导致短期折旧摊销增加，对利润形成进一步压力。

　　结语：短期承压下的战略清晰性

　　仲景食品2025年一季度的业绩表现，反映出传统食品企业在消费升级周期中的典型挑战——既要应对成本波动与费用投入的短期压力，又需推进战略转型以打开长期增长空间。从财务数据看，毛利率提升与现金流改善显示内部管理效能尚可，但净利润下滑暴露了费用管控与收入增长的不匹配；从业务布局看，大健康领域的尝试与产业园建设体现战略前瞻性，但新业务培育周期长、产能消化压力大的问题客观存在。对于投资者而言，需持续关注核心品类的市场份额变化、新业务落地进度及费用投放效率，这些因素将决定公司能否在传统业务与新兴领域间实现有效平衡，从而突破当前的增长瓶颈。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）

　　2024年，传音控股以2.01亿部手机出货量创下历史新高，成为首家年度出货量突破2亿部大关的中国手机厂商。这一数据在全球智能手机市场同比下滑3.2%（IDC数据）的背景下更显突出，其全球市占率攀升至14%，连续五年稳居全球第三。核心增长引擎仍来自非洲市场——智能机市占率超40%，功能机市场份额维持在78%以上。但市场版图已悄然生变：南亚市场贡献率从2020年的28%升至2024年的35%，巴基斯坦、孟加拉国智能机市占率分别突破40%和29.2%，成为新增长极。

　　技术突破与成本控制形成双重支撑：全年研发投入25.2亿元，占营收3.66%，重点布局多肤色影像算法、防汗液腐蚀结构等本地化创新。但硬件创新仍受制于价格带，智能机平均售价（ASP）仅85美元，较全球智能机ASP（385美元）差距显著。这种“高销量低溢价”模式，在非洲市场贡献227.19亿元营收（占总营收35.95%）、毛利64.95亿元的同时，也埋下盈利隐患——亚洲等新兴市场毛利率仅17.66%，较非洲市场低10.93个百分点。

　　增收不增利困局：成本激增与竞争白热化双重绞杀

　　尽管营收同比增长10.31%至687.15亿元，但扣非净利润同比下滑11.54%至45.41亿元，净利率从2020年的9.8%降至6.6%。利润侵蚀源自三重压力：

　　供应链成本剧增：4G芯片采购价同比上涨22%，DRAM内存涨幅达18%（TrendForce数据），叠加海运费用高位运行，直接拉低毛利率3.2个百分点至21.3%。

　　新兴市场货币贬值冲击：尼日利亚奈拉年度贬值35%、埃塞俄比亚比尔贬值28%，导致汇兑损失达8.2亿元，相当于净利润的14.8%。

　　竞争加剧下的价格战：小米在非洲季度出货量同比增长22%，realme增速达70%，迫使传音四季度非洲出货量同比仅增1%，市场份额从51%跌至49%。

　　库存压力与渠道投入激增加剧困境：存货金额攀升至153亿元，同比增长29%，库存周转天数延长至107天。为稳固市场地位，销售费用增长18.7%至66亿元，其中34亿元用于新增1.5万个零售网点，这种“以利润换市场”策略使期间费用率突破15%。

　　破局之路：高端突围与生态构建的生死时速

　　面对盈利瓶颈，传音控股开启战略转型：

　　中高端市场突破：推出售价400美元以上的TecnoPhantomX3系列，搭载联发科天玑9200芯片，在沙特、阿联酋等市场试水。2024年智能机ASP提升至85美元，但300美元以上机型占比仍不足3%。

　　AIoT生态布局：数码配件品牌oraimo在非洲品牌百强榜跃升至第81位，智能家居产品线扩展至32个SKU，但扩品类业务收入占比不足5%。移动互联服务月活用户达2.1亿，Boomplay音乐流媒体用户突破8000万，但互联网业务营收仅9.8亿元，占总收入1.4%。

　　财务策略显现两面性：全年分红34.21亿元，占净利润61.65%，股息率3.69%吸引长期资本。但高分红与研发投入增长形成资金博弈——2024年资本开支压缩至18亿元，同比减少12%，5G芯片研发进度落后主流厂商12-18个月。

　　行业分析师指出，传音面临三重生死考验：在非洲需抵御小米等厂商的“本土化复制”（雷军宣布2025年非洲门店扩张至500家）；在亚洲市场遭遇三星A系列低价机型的正面阻击；技术层面则需在2025年前实现5G机型占比突破15%，当前该比例不足5%。