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保定市(高阳县、涿州市、涞源县、清苑区、莲池区、定兴县、定州市、顺平县、徐水区、涞水县、易县、唐县、阜平县、曲阳县、雄县、望都县、安新县、博野县、容城县、高碑店市、蠡县、满城区、竞秀区、安国市)

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铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

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南宁市(武鸣区、宾阳县、江南区、良庆区、隆安县、马山县、邕宁区、兴宁区、西乡塘区、上林县、横州市、青秀区)

宜昌市(当阳市、枝江市、秭归县、点军区、五峰土家族自治县、兴山县、远安县、猇亭区、伍家岗区、夷陵区、西陵区、长阳土家族自治县、宜都市)

衢州市(龙游县、开化县、柯城区、常山县、江山市、衢江区)

楚雄彝族自治州(元谋县、姚安县、楚雄市、牟定县、武定县、双柏县、南华县、永仁县、大姚县、禄丰市)  益阳市(资阳区、南县、赫山区、安化县、桃江县、沅江市)

张掖市(民乐县、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区)

昆明市(呈贡区、西山区、安宁市、东川区、石林彝族自治县、富民县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、盘龙区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、晋宁区、官渡区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

安阳市(汤阴县、北关区、滑县、安阳县、龙安区、文峰区、林州市、内黄县、殷都区)

福州市(永泰县、闽侯县、晋安区、长乐区、仓山区、鼓楼区、马尾区、福清市、罗源县、平潭县、连江县、台江区、闽清县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、青河县、哈巴河县、富蕴县)

金华市(永康市、金东区、浦江县、义乌市、兰溪市、婺城区、磐安县、东阳市、武义县)

德阳市(绵竹市、中江县、罗江区、旌阳区、什邡市、广汉市)

武汉市(新洲区、青山区、汉南区、江岸区、洪山区、武昌区、蔡甸区、东西湖区、江汉区、江夏区、汉阳区、硚口区、黄陂区)

黄冈市(黄州区、黄梅县、团风县、罗田县、蕲春县、红安县、麻城市、武穴市、英山县、浠水县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

龙岩市(新罗区、上杭县、漳平市、长汀县、武平县、永定区、连城县)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、威远县、资中县)

陇南市(西和县、两当县、文县、康县、徽县、宕昌县、武都区、礼县、成县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、莲花县、安源区、上栗县)

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阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

崇左市(天等县、大新县、宁明县、凭祥市、江州区、龙州县、扶绥县)

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渭南市(潼关县、澄城县、大荔县、临渭区、华州区、蒲城县、白水县、合阳县、富平县、华阴市、韩城市)

成都市(龙泉驿区、金牛区、双流区、金堂县、锦江区、崇州市、邛崃市、青羊区、大邑县、郫都区、武侯区、蒲江县、新都区、都江堰市、青白江区、简阳市、新津区、成华区、彭州市、温江区)

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阜新市(细河区、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、太平区)  鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

商洛市(洛南县、山阳县、商南县、商州区、镇安县、柞水县、丹凤县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、吉首市、永顺县、凤凰县、古丈县、花垣县、泸溪县)

林芝市(巴宜区、波密县、米林市、墨脱县、工布江达县、朗县、察隅县)嘉兴市(秀洲区、平湖市、嘉善县、桐乡市、海盐县、海宁市、南湖区)

淄博市(沂源县、淄川区、张店区、周村区、临淄区、桓台县、高青县、博山区)  鞍山市(千山区、铁西区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、立山区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

厦门市(集美区、海沧区、思明区、湖里区、翔安区、同安区)

漳州市(平和县、东山县、云霄县、漳浦县、南靖县、华安县、芗城区、长泰区、龙文区、龙海区、诏安县)红河哈尼族彝族自治州(泸西县、弥勒市、河口瑶族自治县、绿春县、个旧市、屏边苗族自治县、建水县、元阳县、红河县、石屏县、开远市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县)

朝阳市(北票市、建平县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县)

南阳市(桐柏县、新野县、社旗县、南召县、唐河县、内乡县、淅川县、卧龙区、方城县、宛城区、西峡县、邓州市、镇平县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、玛多县、达日县、班玛县、甘德县)

南平市(建瓯市、延平区、光泽县、浦城县、顺昌县、建阳区、武夷山市、邵武市、政和县、松溪县)

宝鸡市(金台区、眉县、千阳县、凤翔区、陈仓区、太白县、麟游县、陇县、渭滨区、岐山县、扶风县、凤县)

黄山市(歙县、徽州区、黟县、黄山区、休宁县、祁门县、屯溪区)

平凉市(灵台县、华亭市、崇信县、崆峒区、静宁县、泾川县、庄浪县)

吉安市(峡江县、永丰县、永新县、吉水县、新干县、吉州区、泰和县、遂川县、万安县、吉安县、青原区、安福县、井冈山市)

绵阳市(梓潼县、盐亭县、涪城区、三台县、北川羌族自治县、游仙区、平武县、江油市、安州区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

扬州市(邗江区、高邮市、广陵区、仪征市、江都区、宝应县)

石家庄市(新乐市、裕华区、栾城区、鹿泉区、赵县、长安区、井陉矿区、赞皇县、深泽县、晋州市、灵寿县、藁城区、正定县、行唐县、平山县、井陉县、高邑县、辛集市、桥西区、元氏县、无极县、新华区)

长沙市(宁乡市、浏阳市、望城区、芙蓉区、岳麓区、雨花区、长沙县、开福区、天心区)

甘孜藏族自治州(乡城县、石渠县、丹巴县、九龙县、康定市、稻城县、雅江县、色达县、理塘县、泸定县、甘孜县、白玉县、巴塘县、道孚县、得荣县、德格县、炉霍县、新龙县)

广元市(昭化区、旺苍县、苍溪县、利州区、青川县、朝天区、剑阁县)

上饶市(广信区、信州区、万年县、鄱阳县、德兴市、广丰区、弋阳县、铅山县、玉山县、余干县、横峰县、婺源县)

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

　　“而且，要做到能下单也许还需要调用API，但是可能长尾的需求特别多，所以它可能要直接操作电脑、手机、浏览器等，所以这就是我们为什么要做OSAgent的解决方案。”谭待说。（罗宁）