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白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、临江市)

株洲市(醴陵市、攸县、石峰区、渌口区、芦淞区、炎陵县、茶陵县、天元区、荷塘区)

莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区、仙游县)

郑州市(中原区、中牟县、金水区、上街区、惠济区、登封市、巩义市、新密市、二七区、新郑市、荥阳市、管城回族区)  长春市(南关区、宽城区、二道区、榆树市、绿园区、九台区、双阳区、朝阳区、农安县、德惠市、公主岭市)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

六安市(裕安区、霍邱县、霍山县、叶集区、舒城县、金寨县、金安区)

昭通市(大关县、绥江县、盐津县、永善县、鲁甸县、昭阳区、巧家县、水富市、彝良县、威信县、镇雄县)钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

苏州市(姑苏区、吴江区、相城区、常熟市、张家港市、昆山市、吴中区、太仓市、虎丘区)  昌都市(类乌齐县、洛隆县、芒康县、江达县、察雅县、左贡县、卡若区、贡觉县、八宿县、丁青县、边坝县)

西安市(新城区、蓝田县、碑林区、高陵区、长安区、雁塔区、鄠邑区、周至县、莲湖区、未央区、灞桥区、阎良区、临潼区)

大同市(浑源县、广灵县、云冈区、新荣区、云州区、阳高县、灵丘县、天镇县、左云县、平城区)

荆州市(江陵县、石首市、公安县、松滋市、沙市区、监利市、荆州区、洪湖市)

承德市(隆化县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、滦平县、承德县、双桥区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、平泉市、宽城满族自治县、双滦区)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、彭阳县、泾源县)

汕头市(濠江区、潮阳区、金平区、澄海区、南澳县、龙湖区、潮南区)

金昌市(金川区、永昌县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、根河市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、满洲里市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

绥化市(明水县、绥棱县、北林区、海伦市、安达市、青冈县、望奎县、庆安县、兰西县、肇东市)

襄阳市(老河口市、襄州区、襄城区、谷城县、宜城市、南漳县、樊城区、保康县、枣阳市)

双鸭山市(饶河县、四方台区、友谊县、宝山区、集贤县、宝清县、尖山区、岭东区)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗)

重庆市(大足区、南川区、北碚区、长寿区、江北区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、城口县、石柱土家族自治县、铜梁区、綦江区、云阳县、南岸区、武隆区、渝中区、潼南区、忠县、巫溪县、大渡口区、黔江区、渝北区、丰都县、奉节县、彭水苗族土家族自治县、璧山区、巫山县、江津区、合川区、涪陵区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、荣昌区、垫江县、巴南区、万州区、开州区)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县、京山市)

淮安市(淮阴区、淮安区、洪泽区、清江浦区、金湖县、涟水县、盱眙县)

白银市(靖远县、会宁县、白银区、平川区、景泰县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

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牡丹江市(海林市、东安区、爱民区、阳明区、西安区、东宁市、绥芬河市、宁安市、穆棱市、林口县)

郴州市(宜章县、苏仙区、安仁县、永兴县、嘉禾县、汝城县、临武县、资兴市、北湖区、桂阳县、桂东县)

毕节市(织金县、七星关区、赫章县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县)

香港特别行政区  梧州市(长洲区、龙圩区、藤县、万秀区、苍梧县、蒙山县、岑溪市)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、且末县、和静县)

甘孜藏族自治州(德格县、甘孜县、雅江县、得荣县、丹巴县、道孚县、白玉县、色达县、乡城县、稻城县、新龙县、泸定县、石渠县、炉霍县、巴塘县、理塘县、九龙县、康定市)

雅安市(芦山县、名山区、天全县、宝兴县、汉源县、雨城区、荥经县、石棉县)黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、安龙县、兴义市、兴仁市、普安县、望谟县、册亨县)

商丘市(民权县、柘城县、睢县、夏邑县、睢阳区、永城市、梁园区、宁陵县、虞城县)  武汉市(硚口区、东西湖区、蔡甸区、青山区、汉阳区、新洲区、洪山区、江汉区、江夏区、汉南区、黄陂区、江岸区、武昌区)

台州市(黄岩区、临海市、三门县、椒江区、玉环市、天台县、仙居县、温岭市、路桥区)

赣州市(石城县、兴国县、宁都县、南康区、安远县、会昌县、全南县、上犹县、定南县、章贡区、寻乌县、龙南市、崇义县、大余县、赣县区、于都县、信丰县、瑞金市)

辽阳市(白塔区、文圣区、太子河区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、宏伟区)晋中市(灵石县、平遥县、祁县、榆次区、寿阳县、介休市、左权县、榆社县、和顺县、昔阳县、太谷区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、浚县、淇县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

济源市

合肥市(肥西县、长丰县、瑶海区、蜀山区、包河区、庐阳区、巢湖市、庐江县、肥东县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县)

淮南市(田家庵区、寿县、八公山区、大通区、潘集区、凤台县、谢家集区)

芜湖市(鸠江区、繁昌区、镜湖区、无为市、弋江区、南陵县、湾沚区)

临沂市(沂水县、河东区、罗庄区、兰陵县、兰山区、费县、蒙阴县、郯城县、莒南县、临沭县、平邑县、沂南县)

喀什地区(叶城县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、伽师县、岳普湖县、麦盖提县、巴楚县、喀什市、莎车县、泽普县、疏勒县)

营口市(站前区、盖州市、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、丘北县、西畴县、马关县、砚山县、文山市、麻栗坡县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、巩留县、奎屯市、新源县、尼勒克县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、伊宁市、特克斯县、霍城县)

深圳市(龙华区、坪山区、福田区、罗湖区、龙岗区、南山区、宝安区、光明区、盐田区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

许昌市(魏都区、长葛市、襄城县、鄢陵县、禹州市、建安区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。