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设备故障诊断：在维修前，我们会进行详细的设备故障诊断，确保准确找出问题所在。
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全国服务区域：
宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县)
宁德市(蕉城区、霞浦县、周宁县、柘荣县、福安市、屏南县、福鼎市、寿宁县、古田县)
揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、揭东区、普宁市)
黑河市(逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市、五大连池市)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)
儋州市
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
银川市(灵武市、西夏区、兴庆区、贺兰县、永宁县、金凤区)
孝感市(安陆市、孝昌县、孝南区、大悟县、汉川市、云梦县、应城市)
丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)
玉溪市(红塔区、通海县、峨山彝族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区、澄江市)
黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、施秉县、麻江县、岑巩县、镇远县、剑河县、雷山县、榕江县、台江县、天柱县、凯里市、丹寨县、三穗县、黎平县、从江县、黄平县)
泰安市(肥城市、岱岳区、泰山区、新泰市、宁阳县、东平县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
临汾市(乡宁县、浮山县、洪洞县、蒲县、尧都区、霍州市、永和县、安泽县、汾西县、侯马市、隰县、古县、吉县、翼城县、襄汾县、大宁县、曲沃县)
吉安市(青原区、遂川县、峡江县、吉安县、井冈山市、泰和县、吉水县、永丰县、万安县、安福县、新干县、吉州区、永新县)
嘉峪关市
阜阳市(界首市、颍东区、阜南县、颍上县、颍泉区、临泉县、颍州区、太和县)
北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)
中山市
鹤岗市(绥滨县、工农区、萝北县、东山区、南山区、向阳区、兴山区、兴安区)
哈尔滨市(平房区、宾县、方正县、延寿县、尚志市、香坊区、南岗区、阿城区、呼兰区、依兰县、松北区、道外区、木兰县、巴彦县、双城区、通河县、五常市、道里区)
忻州市(五台县、岢岚县、神池县、五寨县、定襄县、静乐县、河曲县、忻府区、保德县、繁峙县、宁武县、原平市、代县、偏关县)
阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、乌什县、拜城县、库车市、温宿县、阿克苏市、沙雅县、新和县)
大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县、红岗区、林甸县、让胡路区、龙凤区、萨尔图区、肇源县)
喀什地区(喀什市、巴楚县、泽普县、疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、伽师县、麦盖提县、莎车县、叶城县、岳普湖县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)
福州市(台江区、长乐区、罗源县、晋安区、闽侯县、闽清县、仓山区、永泰县、连江县、鼓楼区、马尾区、平潭县、福清市)
许昌市(禹州市、建安区、魏都区、襄城县、鄢陵县、长葛市)
温州市(乐清市、平阳县、永嘉县、文成县、泰顺县、洞头区、龙湾区、瑞安市、龙港市、鹿城区、苍南县、瓯海区)
滁州市(琅琊区、南谯区、明光市、天长市、来安县、全椒县、凤阳县、定远县)
宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区、萧县)
金昌市(金川区、永昌县)
德州市(庆云县、临邑县、禹城市、平原县、德城区、宁津县、齐河县、夏津县、武城县、乐陵市、陵城区)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、都兰县、乌兰县、格尔木市、茫崖市)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
厦门市(湖里区、集美区、思明区、海沧区、翔安区、同安区)
临夏回族自治州(临夏县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县、和政县、康乐县、东乡族自治县)
淄博市(高青县、张店区、临淄区、沂源县、淄川区、桓台县、周村区、博山区)
随州市(曾都区、随县、广水市)
西藏自治区
德阳市(绵竹市、广汉市、中江县、旌阳区、什邡市、罗江区)
石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、新星市、白杨市、胡杨河市、双河市、五家渠市、可克达拉市、铁门关市、北屯市、昆玉市)
兰州市(红古区、皋兰县、安宁区、城关区、榆中县、西固区、七里河区、永登县)
云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)
来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、兴宾区、合山市、象州县)
呼和浩特市(回民区、和林格尔县、新城区、武川县、清水河县、土默特左旗、赛罕区、玉泉区、托克托县)
天水市(武山县、清水县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、秦安县、甘谷县)
七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)
乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)
泉州市(洛江区、安溪县、丰泽区、石狮市、南安市、晋江市、鲤城区、永春县、泉港区、金门县、德化县、惠安县)
恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、巴东县、恩施市、来凤县、鹤峰县、利川市、宣恩县)
绵阳市(游仙区、安州区、平武县、江油市、梓潼县、三台县、北川羌族自治县、涪城区、盐亭县)
海东市(平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区)
保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县)
大同市(云冈区、新荣区、阳高县、平城区、天镇县、浑源县、左云县、广灵县、云州区、灵丘县)
晋城市(泽州县、陵川县、阳城县、城区、沁水县、高平市)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)
伊春市(友好区、铁力市、丰林县、南岔县、大箐山县、汤旺县、乌翠区、金林区、伊美区、嘉荫县)
鸡西市(城子河区、鸡东县、恒山区、密山市、虎林市、滴道区、麻山区、梨树区、鸡冠区)
邵阳市(城步苗族自治县、邵东市、隆回县、邵阳县、洞口县、双清区、北塔区、新邵县、新宁县、大祥区、武冈市、绥宁县)
深圳市(宝安区、龙岗区、盐田区、龙华区、光明区、福田区、坪山区、罗湖区、南山区)
益阳市(沅江市、南县、资阳区、赫山区、安化县、桃江县)
延安市(宝塔区、子长市、洛川县、宜川县、富县、延川县、甘泉县、吴起县、志丹县、黄陵县、黄龙县、延长县、安塞区)
内江市(市中区、资中县、东兴区、隆昌市、威远县)
定西市(岷县、漳县、陇西县、安定区、通渭县、临洮县、渭源县)
海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、兴海县、共和县)
赣州市(赣县区、瑞金市、南康区、信丰县、定南县、会昌县、龙南市、崇义县、于都县、宁都县、石城县、全南县、章贡区、大余县、上犹县、安远县、兴国县、寻乌县)
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赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、克什克腾旗、巴林左旗、翁牛特旗、宁城县、敖汉旗、松山区、元宝山区、喀喇沁旗、林西县、巴林右旗)
上饶市(铅山县、横峰县、玉山县、鄱阳县、万年县、婺源县、广信区、广丰区、弋阳县、德兴市、信州区、余干县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)
沧州市(新华区、黄骅市、孟村回族自治县、青县、泊头市、运河区、沧县、东光县、南皮县、任丘市、盐山县、献县、海兴县、吴桥县、肃宁县、河间市)
新余市(分宜县、渝水区)
铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)
三沙市(西沙区、南沙区)
松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)
扬州市(仪征市、邗江区、高邮市、宝应县、江都区、广陵区)
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锦州市(古塔区、黑山县、凌海市、凌河区、义县、北镇市、太和区)
作者：费翎
4月14日，卡游再次向港交所提交招股说明书，由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人，继续推动上市进程。
与一年前首次递表相比，卡游所处境遇已大不相同。从外部环境来看，随着年轻群体成为消费主力军，为满足情感需求、社交属性和文化认同的悦己消费、兴趣消费概念逐渐被资本市场接受认可。泡泡玛特近一年内股价飙升逾400%，较最低点反弹10倍有余，被誉为年轻人的“塑料茅台”；布鲁可年初上市之际融资认购倍数高达4297倍，市值一度突破390亿港元，2025年预期市盈率保持在25倍左右。
而香港作为全球金融中心之一，拥有成熟的国际投资者基础，估值体系对新经济企业更趋友好，尤其是具备高增长潜力的消费品牌。卡游选择此时赴港上市，既是借势资本加速扩张，也是向投资者展示其“内容驱动消费，消费反哺内容”融合模式的绝佳窗口。
就内部动因而言，公司的行业地位和业绩表现再创新高。据灼识咨询研究显示，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业、泛娱乐玩具行业及泛娱乐文具行业的市场份额分别为13.3%、21.5%、24.3%，三大赛道皆稳坐龙头；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域的市占率达71.1%，而第二名仅为4.7%。
2024年，卡游实现总营收100.57亿元，同比暴涨278%；若剔除金融负债公允价值变动及股权激励开支等非经常性项目，经调整净利润录得44.66亿元，较2023年激增378%。收入规模走高、盈利韧性凸显的背后，是卡游多元化战略的成功。
IP多元化：授权+原创双轨并行构建泛娱乐生态护城河
IP是卡游的业绩基石，其独特的“授权IP规模化变现”和“原创IP生态延伸”双轨模式，兼具短期确定性和长期想象力。
据招股书披露，截至2024年12月31日，卡游共有70个IP矩阵，其中69个为授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蛋仔派对及哈利波特等。2022-2024年，前五大授权IP主题产品收入对公司总营收的贡献保持在85%以上，奥特曼曾是主产品集换式卡牌的支柱IP。
为了保障业务稳定性，卡游与主要IP合作伙伴长期保持良好关系。奥特曼和小马宝莉等核心IP的授权协议已续签4次至2029年，叶罗丽自2019年合作以来续签了2次延续至2033年。报告期内，于2028年或其后到期的授权IP主题产品收入约占总营收八成，1年内到期的IP收入仅约占10%。
与此同时，卡游也在不断寻找极具生命力的新授权IP，有意识地降低对单一IP的依赖风险。2025年春节《哪吒之魔童闹海》爆火，以超156亿元票房跻身全球影史前5名，卡游迅速推出联名的哪吒之魔童闹海斗天包收藏卡，第一批投放的450万包一周内售罄，被央视称为“现象级文化消费事件”。而2023年，公司以奥特曼IP为主题的新产品系列数量占新产品系列总数比例已经降至32.3%，同比减少12.1个百分点。
此外，卡游在原创IP孵化方面的实力储备不容小觑。公司拥有11个专注产品设计及开发的工作室，由471名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成，还成立了一个由100多名全职雇员组成的支持团队，可通过对消费者的偏好洞察，灵活部署支持工作室，及时推出受市场欢迎的产品。2023年推出的首款卡游三国原创IP产品，累计交易额达2.94亿元，被评选为2024年度数字文化十大IP之一。
卡游凭借授权IP和原创IP“组合拳”构筑起的内容壁垒，为后续的衍生品开发、场景化运营打下坚实基础，有助于形成“内容-产品-用户”的正向循环，从而构建起覆盖全年龄段、多场景的泛娱乐生态体系。
产品多元化：集换式卡牌为核多品类协同纵深布局
所谓集换式卡牌游戏，是指以收集特定主题的实体卡为基础，通过策略构筑组合、与他人互动的游戏形式。据招股书介绍，卡游为卡牌产品设计了不同的稀有类别、角色和背景，并设计英雄对决回合制玩法，盲盒随机销售形式带来了极高的复购率，而对战游戏设计赋予了社交货币属性。
2022-2024年，卡游的集换式卡牌产品销量占总销量比例稳定在90%以上，销售收入从39.30亿元大幅增长至82.00亿元，年复合增长率达27.8%，占总营收比例超80%。而其生产所用的直接材料和IP授权费用合计只分别占收入25.5%、19.7%、24.3%，推动细分业务毛利率由69.9%提升至71.3%，是公司当之无愧的高毛利“现金牛”。
在集换式卡牌领域占据近乎垄断性优势后，卡游以此为流量入口，顺利向IP周边衍生品与场景化消费延伸，借助多品类协同实现用户价值深挖。
一方面，卡游抓住了国内“谷子经济”（源自英文单词Goods，即二次元周边商品）快速崛起的红利期。由动漫、游戏等IP为原型制作的徽章、立牌、贴纸等周边商品单价低、消费频次高，能满足年轻消费者收藏、社交和情感需求。公开数据显示，2024年该市场规模直逼1700亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年将超过3000亿元。而报告期内，卡游的其他玩具销量从4290万件涨至1.48亿件，收入则从1.80亿元飙升至10.23亿元，约占当期总营收10.2%。
另一方面，卡游大胆尝试跨界融合，将经典IP元素融入笔具、笔记本等文具产品和人偶等细分玩具品类，进一步覆盖学生群体的学习场景和成年人群体的娱乐场景。2022-2024年，公司共推出31款人偶和128个文具系列，总销量接近3亿件；两项细分业务合计收入分别为2090万元、3.77亿元、8.34亿元，年复合增长率高达241.7%。
从单一产品到多品类爆发，卡游的底气源于强大的柔性供应链和精准的分层运营能力。
招股书显示，截至最后实际可行日期，公司在浙江和广东共有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地和一个在建的生产基地，产品从设计到量产最短只需20-30天，同一IP可复用于卡牌、文具、人偶等多品类，包装生产线既可以生产集换式卡牌也可以生产文具，有效实现边际成本递减。
而在用户运营方面，卡游展现出了超常的敏锐度。近年来小马宝莉IP在社交媒体平台走红，公司基于大数据精准地把握住了受众群体年龄层的迁移，通过联名活动、社媒种草等手段精准触达目标客群。据卡游相关人士透露，2024年热销的小马宝莉收藏卡牌，年轻女性消费群体约占48%，一定程度上验证了其在细分市场的运营能力。
以IP多元化为内容引擎、以产品多元化为增长杠杆，卡游形成了“卡牌吸金+衍生品扩圈”的商业模式。登陆港交所或将是崭新的起点，卡游有望在原创IP孵化、跨界场景融合及全球化布局上持续突破，成为泛娱乐生态中具有标杆意义的“内容+消费”双轮驱动样本。
新闻结尾
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