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淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、杂多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县)

黑河市(孙吴县、爱辉区、逊克县、嫩江市、五大连池市、北安市)  阿克苏地区(拜城县、阿克苏市、沙雅县、柯坪县、温宿县、新和县、乌什县、阿瓦提县、库车市)

庆阳市(正宁县、庆城县、环县、华池县、镇原县、西峰区、宁县、合水县)

巴中市(平昌县、南江县、巴州区、恩阳区、通江县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、都匀市、福泉市、独山县、荔波县、龙里县、瓮安县、长顺县、贵定县、惠水县、平塘县、罗甸县)

三沙市(南沙区、西沙区)  黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

唐山市(玉田县、滦州市、曹妃甸区、路南区、迁安市、乐亭县、滦南县、遵化市、丰润区、开平区、迁西县、古冶区、丰南区、路北区)

吉安市(永新县、吉水县、峡江县、吉安县、吉州区、青原区、井冈山市、遂川县、永丰县、新干县、安福县、泰和县、万安县)

石河子市(北屯市、新星市、白杨市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市、铁门关市、五家渠市、胡杨河市、双河市、阿拉尔市)

济源市

怀化市(沅陵县、芷江侗族自治县、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、洪江市、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、安源区、芦溪县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

铜仁市(万山区、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、德江县、松桃苗族自治县、石阡县、江口县)

锡林郭勒盟(多伦县、正蓝旗、苏尼特左旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗)

那曲市(比如县、巴青县、聂荣县、安多县、尼玛县、申扎县、嘉黎县、班戈县、双湖县、索县、色尼区)

绵阳市(梓潼县、盐亭县、江油市、北川羌族自治县、游仙区、平武县、三台县、安州区、涪城区)

佛山市(顺德区、高明区、禅城区、三水区、南海区)

汉中市(略阳县、南郑区、汉台区、佛坪县、城固县、宁强县、西乡县、镇巴县、勉县、洋县、留坝县)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

伊春市(金林区、南岔县、嘉荫县、汤旺县、乌翠区、大箐山县、伊美区、友好区、铁力市、丰林县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

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黄石市(西塞山区、大冶市、阳新县、黄石港区、铁山区、下陆区)

驻马店市(新蔡县、西平县、确山县、上蔡县、遂平县、汝南县、平舆县、泌阳县、正阳县、驿城区)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)  马鞍山市(花山区、当涂县、和县、博望区、雨山区、含山县)

双鸭山市(宝山区、友谊县、集贤县、宝清县、饶河县、岭东区、四方台区、尖山区)

广州市(南沙区、增城区、海珠区、黄埔区、花都区、荔湾区、天河区、番禺区、越秀区、白云区、从化区)

安阳市(北关区、文峰区、安阳县、林州市、汤阴县、殷都区、滑县、内黄县、龙安区)昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县)

荆门市(掇刀区、京山市、东宝区、钟祥市、沙洋县)  吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

丹东市(凤城市、振安区、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市)

喀什地区(叶城县、莎车县、喀什市、麦盖提县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、巴楚县、英吉沙县、疏勒县、泽普县、伽师县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、陇川县、梁河县、瑞丽市)厦门市(思明区、湖里区、海沧区、同安区、集美区、翔安区)

西藏自治区

乌兰察布市(凉城县、集宁区、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼后旗、化德县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、五原县)

聊城市(莘县、茌平区、高唐县、冠县、东阿县、阳谷县、临清市、东昌府区)

滨州市(阳信县、沾化区、博兴县、惠民县、无棣县、滨城区、邹平市)

绥化市(绥棱县、北林区、肇东市、青冈县、海伦市、安达市、明水县、庆安县、兰西县、望奎县)

眉山市(青神县、仁寿县、洪雅县、彭山区、丹棱县、东坡区)

荆州市(石首市、公安县、监利市、沙市区、江陵县、洪湖市、松滋市、荆州区)

三明市(清流县、泰宁县、永安市、明溪县、三元区、沙县区、宁化县、建宁县、大田县、将乐县、尤溪县)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

山南市(洛扎县、措美县、乃东区、曲松县、贡嘎县、加查县、浪卡子县、琼结县、错那市、桑日县、隆子县、扎囊县)

通化市(辉南县、梅河口市、东昌区、通化县、柳河县、二道江区、集安市)

岳阳市(岳阳县、华容县、君山区、汨罗市、平江县、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、云溪区)

芜湖市(弋江区、无为市、繁昌区、南陵县、湾沚区、鸠江区、镜湖区)

白山市(抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、浑江区)

临夏回族自治州(广河县、康乐县、东乡族自治县、和政县、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。