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六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

衢州市(衢江区、江山市、柯城区、常山县、龙游县、开化县)

昭通市(水富市、鲁甸县、镇雄县、永善县、威信县、巧家县、昭阳区、彝良县、绥江县、大关县、盐津县)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、阿坝县、松潘县、小金县、马尔康市、茂县、九寨沟县、壤塘县、理县、黑水县、金川县、若尔盖县、汶川县)  日喀则市(岗巴县、仲巴县、南木林县、亚东县、谢通门县、萨嘎县、康马县、定日县、定结县、吉隆县、萨迦县、昂仁县、桑珠孜区、仁布县、白朗县、聂拉木县、拉孜县、江孜县)

抚顺市(抚顺县、顺城区、望花区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、东洲区)

运城市(稷山县、平陆县、永济市、河津市、万荣县、夏县、临猗县、芮城县、新绛县、闻喜县、盐湖区、绛县、垣曲县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、延吉市、图们市、龙井市、安图县、珲春市、敦化市)香港特别行政区

葫芦岛市(连山区、建昌县、兴城市、绥中县、南票区、龙港区)  阜阳市(太和县、颍州区、界首市、颍泉区、颍上县、临泉县、阜南县、颍东区)

遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、船山区、大英县)

鹤岗市(工农区、绥滨县、向阳区、萝北县、兴安区、兴山区、东山区、南山区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

宜春市(丰城市、上高县、宜丰县、靖安县、奉新县、高安市、袁州区、铜鼓县、樟树市、万载县)

龙岩市(永定区、长汀县、武平县、上杭县、连城县、漳平市、新罗区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

大连市(旅顺口区、沙河口区、西岗区、普兰店区、甘井子区、长海县、金州区、瓦房店市、中山区、庄河市)

内蒙古自治区

宁德市(福鼎市、古田县、屏南县、霞浦县、蕉城区、周宁县、寿宁县、福安市、柘荣县)

荆州市(荆州区、沙市区、石首市、江陵县、公安县、监利市、松滋市、洪湖市)

北京市(石景山区、通州区、东城区、顺义区、大兴区、门头沟区、房山区、丰台区、怀柔区、海淀区、昌平区、平谷区、密云区、西城区、延庆区、朝阳区)

承德市(兴隆县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、双滦区、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、平泉市、隆化县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

株洲市(攸县、醴陵市、炎陵县、茶陵县、渌口区、天元区、芦淞区、荷塘区、石峰区)

肇庆市(四会市、广宁县、鼎湖区、端州区、封开县、怀集县、高要区、德庆县)

枣庄市(薛城区、市中区、峄城区、滕州市、山亭区、台儿庄区)

杭州市(西湖区、钱塘区、桐庐县、拱墅区、富阳区、淳安县、上城区、余杭区、滨江区、萧山区、建德市、临安区、临平区)

临夏回族自治州(永靖县、广河县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、康乐县)

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淮安市(盱眙县、淮阴区、涟水县、淮安区、清江浦区、洪泽区、金湖县)

吉安市(青原区、吉安县、吉州区、新干县、万安县、永丰县、遂川县、永新县、井冈山市、安福县、吉水县、泰和县、峡江县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

福州市(罗源县、马尾区、永泰县、闽清县、晋安区、闽侯县、长乐区、连江县、台江区、平潭县、仓山区、福清市、鼓楼区)  哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

武汉市(洪山区、武昌区、汉南区、硚口区、江汉区、蔡甸区、江夏区、江岸区、东西湖区、汉阳区、青山区、新洲区、黄陂区)

阜新市(彰武县、海州区、细河区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)赣州市(崇义县、上犹县、宁都县、章贡区、全南县、会昌县、南康区、安远县、龙南市、瑞金市、兴国县、赣县区、定南县、于都县、石城县、大余县、信丰县、寻乌县)

东营市(利津县、东营区、垦利区、河口区、广饶县)  赤峰市(巴林右旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林左旗、林西县、敖汉旗、元宝山区、克什克腾旗、翁牛特旗、红山区、喀喇沁旗)

黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、阳新县、下陆区、西塞山区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

伊春市(金林区、南岔县、丰林县、大箐山县、伊美区、铁力市、嘉荫县、友好区、汤旺县、乌翠区)开封市(龙亭区、禹王台区、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、杞县、通许县、祥符区、兰考县)

晋城市(沁水县、陵川县、泽州县、阳城县、高平市、城区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、平湖市、海盐县、南湖区、海宁市、秀洲区)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

沧州市(任丘市、孟村回族自治县、泊头市、东光县、黄骅市、盐山县、河间市、献县、运河区、青县、沧县、新华区、肃宁县、海兴县、吴桥县、南皮县)

厦门市(集美区、翔安区、思明区、海沧区、湖里区、同安区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

合肥市(长丰县、庐阳区、肥西县、包河区、蜀山区、巢湖市、庐江县、肥东县、瑶海区)

长治市(沁源县、屯留区、上党区、潞州区、壶关县、沁县、武乡县、长子县、平顺县、襄垣县、潞城区、黎城县)

泸州市(纳溪区、古蔺县、江阳区、合江县、叙永县、泸县、龙马潭区)

阿里地区(普兰县、改则县、札达县、措勤县、革吉县、噶尔县、日土县)

南充市(顺庆区、蓬安县、南部县、高坪区、西充县、营山县、嘉陵区、仪陇县、阆中市)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、台安县、立山区、铁西区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

自贡市(沿滩区、自流井区、富顺县、大安区、贡井区、荣县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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