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广西壮族自治区

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁县、伊宁市、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、奎屯市、霍城县、巩留县、特克斯县、尼勒克县)

汕头市(澄海区、潮南区、南澳县、金平区、濠江区、龙湖区、潮阳区)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、大英县、蓬溪县)  安康市(平利县、紫阳县、汉滨区、石泉县、岚皋县、旬阳市、镇坪县、汉阴县、白河县、宁陕县)

崇左市(宁明县、天等县、大新县、凭祥市、龙州县、扶绥县、江州区)

石河子市(图木舒克市、铁门关市、北屯市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、五家渠市、白杨市、可克达拉市、双河市、新星市)

淮安市(清江浦区、淮阴区、淮安区、金湖县、盱眙县、涟水县、洪泽区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)  白城市(洮南市、洮北区、镇赉县、大安市、通榆县)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县、黄石港区、下陆区)

鸡西市(恒山区、城子河区、麻山区、鸡东县、虎林市、鸡冠区、滴道区、梨树区、密山市)

九江市(瑞昌市、柴桑区、共青城市、浔阳区、武宁县、濂溪区、都昌县、德安县、修水县、彭泽县、永修县、庐山市、湖口县)

杭州市(富阳区、钱塘区、上城区、余杭区、临安区、西湖区、桐庐县、淳安县、建德市、拱墅区、萧山区、滨江区、临平区)

银川市(永宁县、兴庆区、贺兰县、灵武市、金凤区、西夏区)

淄博市(张店区、临淄区、高青县、沂源县、桓台县、周村区、博山区、淄川区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、恩施市、咸丰县、来凤县、宣恩县、建始县、鹤峰县、利川市)

常州市(新北区、武进区、金坛区、钟楼区、天宁区、溧阳市)

普洱市(思茅区、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

驻马店市(上蔡县、正阳县、驿城区、平舆县、新蔡县、泌阳县、遂平县、汝南县、西平县、确山县)

孝感市(孝昌县、汉川市、安陆市、应城市、孝南区、云梦县、大悟县)

潍坊市(寿光市、寒亭区、青州市、坊子区、潍城区、诸城市、高密市、安丘市、昌乐县、奎文区、昌邑市、临朐县)

保定市(顺平县、竞秀区、安国市、满城区、定州市、定兴县、蠡县、清苑区、唐县、高阳县、高碑店市、安新县、莲池区、曲阳县、涞水县、望都县、徐水区、易县、雄县、涿州市、容城县、阜平县、涞源县、博野县)

玉林市(北流市、玉州区、福绵区、容县、兴业县、博白县、陆川县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

昌都市(卡若区、察雅县、丁青县、江达县、八宿县、芒康县、洛隆县、边坝县、左贡县、贡觉县、类乌齐县)

庆阳市(合水县、正宁县、镇原县、宁县、西峰区、庆城县、华池县、环县)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、塔城市、裕民县、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

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达州市(宣汉县、万源市、开江县、达川区、渠县、通川区、大竹县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

白山市(江源区、靖宇县、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)  榆林市(府谷县、榆阳区、横山区、吴堡县、定边县、子洲县、靖边县、清涧县、神木市、绥德县、佳县、米脂县)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、库车市、新和县、阿克苏市、阿瓦提县、拜城县、沙雅县、乌什县)

云浮市(云安区、郁南县、新兴县、云城区、罗定市)

铜仁市(松桃苗族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、万山区、思南县、碧江区、石阡县、沿河土家族自治县、德江县、玉屏侗族自治县)通化市(东昌区、辉南县、通化县、梅河口市、二道江区、柳河县、集安市)

铁岭市(开原市、调兵山市、昌图县、西丰县、银州区、铁岭县、清河区)  威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

延安市(黄陵县、富县、志丹县、甘泉县、宝塔区、宜川县、子长市、吴起县、延长县、洛川县、安塞区、延川县、黄龙县)

运城市(河津市、夏县、新绛县、盐湖区、永济市、闻喜县、稷山县、垣曲县、芮城县、绛县、临猗县、万荣县、平陆县)

黄山市(黄山区、祁门县、屯溪区、黟县、徽州区、歙县、休宁县)三明市(泰宁县、宁化县、清流县、三元区、大田县、尤溪县、建宁县、沙县区、永安市、明溪县、将乐县)

大同市(广灵县、阳高县、天镇县、云州区、平城区、灵丘县、云冈区、新荣区、左云县、浑源县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县)

滁州市(明光市、定远县、天长市、来安县、凤阳县、南谯区、琅琊区、全椒县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、玛沁县、班玛县、达日县、久治县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、湘乡市、雨湖区、韶山市)

衢州市(江山市、龙游县、开化县、常山县、柯城区、衢江区)

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区、涵江区)

兰州市(安宁区、皋兰县、红古区、榆中县、西固区、城关区、七里河区、永登县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、米东区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、新市区)

忻州市(保德县、神池县、偏关县、静乐县、五台县、代县、原平市、五寨县、繁峙县、河曲县、岢岚县、忻府区、定襄县、宁武县)

阜新市(海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县、清河门区、太平区)

岳阳市(华容县、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、临湘市、云溪区、岳阳县、平江县、君山区)

临沂市(临沭县、蒙阴县、费县、罗庄区、平邑县、兰陵县、莒南县、郯城县、兰山区、沂水县、河东区、沂南县)

沧州市(河间市、任丘市、海兴县、献县、南皮县、沧县、新华区、盐山县、东光县、肃宁县、青县、黄骅市、泊头市、运河区、孟村回族自治县、吴桥县)

　　来源：国寿安保资讯

　　引言

　　2025年4月，全球资本市场经历了一场由美国所谓“对等关税”政策引发的剧烈震荡。面对突如其来的外部冲击，中国资本市场凭借强大的经济基本盘支撑和坚决有力的政策对冲，经受住了重重考验，体现出极强的韧性。当危机来临时，每一个投资者都无法回避，只有正确总结过往经验，认清当下市场形势，才能对未来市场走势拥有清晰判断，也才能稳定预期，坚定信心。

　　‌“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。越是乱云飞渡，惊涛拍岸，越要处变不惊，沉着应对。作为金融央企子公司，国寿安保基金始终不忘使命担当，从今日起将陆续推出“国寿安保定盘星”系列文章解码政策意图、剖析宏观经济、提供实战策略，以理性穿越迷雾，用数据锚定方向，帮助投资者在不确定性中捕捉确定性，陪伴投资者共同穿越这场全球经贸体系重构的“惊险一跃”！

　　4月7日，A股市场受到美国“对等关税”政策的短暂冲击，随后在一系列政策“稳市组合拳”的作用之下表现出了极强的韧性。国寿安保基金坚定看好中国权益资产的配置价值，根本底气在于我国日益强大的经济体系和渐趋完善的资本市场。

　　◆

　　基础牢固增强抗冲击底气

　　我国经济有足够的底气应对外部冲击，这些底气来自于超大规模的市场、完备的产业体系、雄厚的创新人才、以及制度保障与战略定力，这些优势在近年来的产业升级、创新驱动、政策支持中不断得到强化。

　　2017年以来，我国坚定不移推动高质量发展，加快发展新质生产力，成功开拓多元化市场，降低对单一市场的依赖，并且在绿色能源、集成电路、人工智能、人形机器人等多领域取得技术突破，打破海外技术壁垒。

　　2024年，面对经济运行出现的新情况、新问题，9月中央政治局会议召开之后果断部署一揽子增量政策，有效地激发了发展活力、扩大了市场需求、拉动了企业生产、提升了市场活跃度、增强了发展信心，充分体现了我国政策调控空间充足与制度优势。

　　展望2025年，一揽子增量政策效应将持续显现，随着重点领域风险化解、房地产市场止跌回稳、内需激发内生活力，资本市场信心将得到进一步提振。

　　制度优化引中长期资金入市

　　我国资本市场在高质量发展方面同样取得显著成就，新构建的“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度，通过强化监管、优化结构、引入长期资金、深化改革开放等举措，已形成了生态持续净化、服务实体经济能力显著增强的高质量发展格局，为金融强国建设和经济转型升级提供了有力支撑。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，这是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，旨在解决公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点，从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度。此次中长期资金入市重磅方案的出炉，不仅将给市场带来长期稳定的增量资金，更将提升我国资本市场稳定性，更好服务经济社会高质量发展。

　　国寿安保基金是中国保险业首家由保险资管公司设立的公募基金管理公司，凭借中国人寿资产管理公司作为股东的独特背景，国寿安保基金一直秉承长期投资、稳健投资、价值投资的风格，与长期资金的管理需求存在天然契合性。作为中国人寿集团旗下唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金将充分发挥险资基因、创新经验以及政策协同能力，稳步提高权益类基金的规模和占比，牢固树立投资者为本的发展宗旨，坚持长期投资、价值投资理念，不断提升投资者获得感，全力推动中长期资金入市，为维护资本市场稳定发展挺膺担当。

　　风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

　　投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

　　2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后如愿迈入资本市场大门。然而，上市之后的燕之屋业绩表现疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑。

　　2024年，燕窝行业龙头燕之屋交出了一份“增收不增利”的财报：全年营收同比增长4.37%至20.5亿元，但净利润却同比骤降24.18%至1.6亿元，净利润率首次跌破10%。这份看似温和增长的财报背后，却暗藏多重风险。对于投资者而言，燕之屋的困境不仅是行业竞争加剧的缩影，更暴露出其商业模式和战略选择的深层隐忧。

　　营销成本激增：利润被“明星收割”的恶性循环

　　燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增长乏力。

　　燕之屋的利润下滑与销售费用失控直接相关。2024年，其销售及经销开支同比激增19%，达到6.7亿元，占营收比例攀升至32.7%。这一巨额支出主要用于两大方向：

　　明星代言“军备竞赛” ：年内签约巩俐、王一博双顶流代言人，叠加冠名《中国诗词大会》等品牌活动，试图通过“高端+年轻化”双线覆盖用户。然而，代言费用蚕食利润的代价显著。

　　线上渠道的流量陷阱：虽然电商收入占比超60%（12.4亿元），但依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。抖音等新兴渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释盈利。

　　这种“以利润换规模”的策略已显露疲态：尽管品牌首选率提升至29.7%3，但消费者对高价燕窝的支付意愿持续下降。。

　　行业竞争格局恶化、智商税争议挥之不去

　　燕之屋的行业龙头地位面临双重冲击。竞争格局恶化，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，许广和等药企背景品牌抢占养生市场，而电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元。燕之屋试图以“燕窝+”产品（如燕窝粥、巧克力）拓展场景，但创新产品营收占比仅11.3%，且缺乏技术壁垒。

　　信任成本高企，行业“智商税”争议挥之不去，叠加历史“毒血燕”事件余波（亚硝酸盐超标33倍），消费者对品质安全疑虑未消。

　　更严峻的是，其核心用户群体正在流失：Z世代转向枸杞、姜黄等平价养生品，而高端客群对“贵妇专享”标签的认可度被竞品分食。2024年线下渠道收入下滑，下沉市场拓展未达预期，暴露出渠道策略的僵化。

　　燕之屋提出的“智能工厂降本”“拓展县域市场”等策略，短期内难改利润颓势。若无法在2025年实现研发转化（如115℃锁鲜工艺的商业化）或爆品突破，其“燕窝之王”的光环恐将进一步黯淡。对于投资者而言，这份财报更像是一份风险预警：当行业红利消退时，过度依赖营销的商业模式终将反噬自身。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。