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抚州市(资溪县、宜黄县、广昌县、南丰县、黎川县、金溪县、南城县、崇仁县、东乡区、临川区、乐安县)

达州市(通川区、渠县、万源市、达川区、开江县、大竹县、宣汉县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)

大连市(沙河口区、普兰店区、瓦房店市、旅顺口区、中山区、金州区、甘井子区、长海县、庄河市、西岗区)  株洲市(醴陵市、石峰区、芦淞区、炎陵县、渌口区、攸县、茶陵县、天元区、荷塘区)

阜新市(细河区、清河门区、海州区、彰武县、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县)

铁岭市(银州区、调兵山市、开原市、清河区、铁岭县、西丰县、昌图县)

郴州市(北湖区、桂阳县、嘉禾县、汝城县、资兴市、临武县、永兴县、宜章县、苏仙区、桂东县、安仁县)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、青河县)  沈阳市(辽中区、沈北新区、新民市、大东区、苏家屯区、浑南区、铁西区、皇姑区、沈河区、康平县、法库县、和平区、于洪区)

临沧市(云县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

黄石市(铁山区、阳新县、西塞山区、黄石港区、下陆区、大冶市)

黄山市(祁门县、徽州区、黟县、歙县、休宁县、屯溪区、黄山区)

内蒙古自治区

商洛市(镇安县、商州区、山阳县、丹凤县、商南县、柞水县、洛南县)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)

梧州市(蒙山县、长洲区、藤县、岑溪市、苍梧县、龙圩区、万秀区)

营口市(盖州市、大石桥市、站前区、老边区、鲅鱼圈区、西市区)

包头市(九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、固阳县、东河区、青山区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

吉安市(吉州区、井冈山市、吉安县、永丰县、安福县、泰和县、万安县、吉水县、遂川县、峡江县、青原区、新干县、永新县)

龙岩市(漳平市、连城县、上杭县、永定区、新罗区、长汀县、武平县)

玉林市(陆川县、兴业县、北流市、福绵区、玉州区、容县、博白县)

晋中市(祁县、太谷区、榆社县、灵石县、和顺县、平遥县、左权县、榆次区、昔阳县、寿阳县、介休市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

和田地区(墨玉县、皮山县、洛浦县、于田县、和田县、策勒县、民丰县、和田市)

信阳市(罗山县、新县、淮滨县、息县、固始县、平桥区、光山县、商城县、浉河区、潢川县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、尼勒克县、巩留县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、特克斯县、新源县、奎屯市、霍尔果斯市)

文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、富宁县、丘北县、广南县、文山市、砚山县、麻栗坡县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

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海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、茫崖市、德令哈市、乌兰县、都兰县)

镇江市(扬中市、京口区、丹徒区、丹阳市、句容市、润州区)

滨州市(惠民县、沾化区、无棣县、博兴县、阳信县、滨城区、邹平市)

眉山市(东坡区、彭山区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、青神县)  泸州市(古蔺县、合江县、泸县、叙永县、龙马潭区、纳溪区、江阳区)

上饶市(鄱阳县、万年县、信州区、弋阳县、余干县、铅山县、玉山县、横峰县、广信区、广丰区、婺源县、德兴市)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县、通山县、咸安区)

萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、安源区、莲花县)漳州市(长泰区、华安县、芗城区、龙文区、东山县、平和县、诏安县、云霄县、南靖县、龙海区、漳浦县)

西藏自治区  忻州市(五寨县、静乐县、保德县、偏关县、定襄县、五台县、宁武县、繁峙县、原平市、岢岚县、忻府区、河曲县、神池县、代县)

青岛市(市北区、即墨区、城阳区、胶州市、黄岛区、李沧区、莱西市、平度市、崂山区、市南区)

昭通市(盐津县、鲁甸县、镇雄县、永善县、大关县、昭阳区、水富市、绥江县、威信县、彝良县、巧家县)

连云港市(东海县、海州区、赣榆区、灌南县、灌云县、连云区)沧州市(献县、河间市、青县、肃宁县、泊头市、新华区、任丘市、吴桥县、孟村回族自治县、运河区、东光县、盐山县、海兴县、南皮县、黄骅市、沧县)

伊春市(铁力市、伊美区、汤旺县、金林区、大箐山县、乌翠区、南岔县、友好区、丰林县、嘉荫县)

佳木斯市(桦川县、汤原县、同江市、东风区、向阳区、富锦市、抚远市、前进区、桦南县、郊区)

聊城市(临清市、高唐县、东昌府区、茌平区、冠县、莘县、阳谷县、东阿县)

宜昌市(西陵区、点军区、秭归县、枝江市、宜都市、当阳市、夷陵区、五峰土家族自治县、伍家岗区、长阳土家族自治县、兴山县、远安县、猇亭区)

扬州市(邗江区、仪征市、江都区、宝应县、广陵区、高邮市)

济源市

双鸭山市(友谊县、集贤县、宝山区、尖山区、四方台区、饶河县、岭东区、宝清县)

宁德市(福安市、寿宁县、蕉城区、福鼎市、柘荣县、古田县、霞浦县、周宁县、屏南县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、治多县、杂多县、玉树市、囊谦县)

安顺市(平坝区、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

朝阳市(建平县、朝阳县、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区)

邯郸市(涉县、峰峰矿区、魏县、邱县、磁县、鸡泽县、广平县、肥乡区、邯山区、大名县、武安市、馆陶县、曲周县、丛台区、临漳县、成安县、永年区、复兴区)

南阳市(西峡县、宛城区、南召县、卧龙区、内乡县、淅川县、桐柏县、邓州市、镇平县、方城县、唐河县、新野县、社旗县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、和龙市、图们市、敦化市、延吉市、龙井市、珲春市)

淮南市(大通区、谢家集区、凤台县、潘集区、寿县、八公山区、田家庵区)

茂名市(高州市、化州市、信宜市、电白区、茂南区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。