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营口市(鲅鱼圈区、老边区、西市区、大石桥市、站前区、盖州市)

三明市(将乐县、建宁县、沙县区、宁化县、清流县、明溪县、永安市、三元区、泰宁县、大田县、尤溪县)

日喀则市(康马县、定结县、谢通门县、定日县、南木林县、亚东县、白朗县、萨迦县、仲巴县、江孜县、桑珠孜区、吉隆县、昂仁县、岗巴县、聂拉木县、萨嘎县、仁布县、拉孜县)

东营市(利津县、广饶县、河口区、东营区、垦利区)  唐山市(曹妃甸区、玉田县、滦州市、路北区、迁西县、古冶区、路南区、遵化市、迁安市、开平区、滦南县、丰南区、丰润区、乐亭县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

新余市(渝水区、分宜县)

绥化市(青冈县、明水县、望奎县、庆安县、北林区、绥棱县、安达市、海伦市、兰西县、肇东市)大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

牡丹江市(宁安市、东宁市、爱民区、林口县、穆棱市、海林市、阳明区、西安区、东安区、绥芬河市)  保定市(安新县、涿州市、莲池区、定州市、高碑店市、定兴县、望都县、唐县、清苑区、顺平县、涞源县、曲阳县、阜平县、易县、博野县、涞水县、竞秀区、雄县、满城区、高阳县、蠡县、容城县、徐水区、安国市)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、隆德县、西吉县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、和政县、康乐县)

泰安市(新泰市、东平县、肥城市、岱岳区、泰山区、宁阳县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛沁县、玛多县、甘德县、达日县)

五指山市(临高县、昌江黎族自治县、定安县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、琼海市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、东方市、澄迈县)

忻州市(忻府区、代县、神池县、静乐县、岢岚县、繁峙县、保德县、原平市、宁武县、定襄县、五台县、偏关县、五寨县、河曲县)

绵阳市(盐亭县、安州区、游仙区、三台县、涪城区、北川羌族自治县、江油市、平武县、梓潼县)

遵义市(正安县、习水县、桐梓县、余庆县、红花岗区、播州区、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、湄潭县、赤水市)

丹东市(凤城市、振安区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区)

凉山彝族自治州(会理市、宁南县、普格县、西昌市、甘洛县、昭觉县、雷波县、越西县、美姑县、德昌县、冕宁县、木里藏族自治县、会东县、金阳县、喜德县、盐源县、布拖县)

大理白族自治州(洱源县、弥渡县、南涧彝族自治县、剑川县、大理市、漾濞彝族自治县、鹤庆县、永平县、云龙县、巍山彝族回族自治县、祥云县、宾川县)

淮安市(淮阴区、涟水县、淮安区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县)

北京市(平谷区、东城区、石景山区、丰台区、海淀区、昌平区、大兴区、延庆区、朝阳区、西城区、顺义区、密云区、门头沟区、通州区、房山区、怀柔区)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市)

漳州市(漳浦县、龙海区、华安县、南靖县、长泰区、龙文区、芗城区、云霄县、平和县、诏安县、东山县)

无锡市(滨湖区、梁溪区、宜兴市、新吴区、江阴市、锡山区、惠山区)

台州市(临海市、路桥区、玉环市、三门县、黄岩区、天台县、椒江区、仙居县、温岭市)

平凉市(崆峒区、静宁县、华亭市、崇信县、泾川县、庄浪县、灵台县)

阿里地区(札达县、改则县、革吉县、普兰县、措勤县、噶尔县、日土县)

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来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、兴宾区、合山市、忻城县)

南宁市(西乡塘区、横州市、马山县、兴宁区、武鸣区、良庆区、江南区、上林县、青秀区、邕宁区、宾阳县、隆安县)

长治市(武乡县、襄垣县、潞州区、屯留区、沁县、平顺县、沁源县、上党区、壶关县、潞城区、黎城县、长子县)

抚州市(崇仁县、乐安县、资溪县、黎川县、南丰县、南城县、广昌县、临川区、东乡区、金溪县、宜黄县)  吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

邵阳市(城步苗族自治县、邵阳县、北塔区、新邵县、大祥区、新宁县、双清区、武冈市、邵东市、绥宁县、隆回县、洞口县)

新疆维吾尔自治区

株洲市(芦淞区、茶陵县、渌口区、醴陵市、炎陵县、荷塘区、攸县、石峰区、天元区)达州市(宣汉县、通川区、达川区、渠县、大竹县、万源市、开江县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、建始县、利川市、巴东县、鹤峰县、宣恩县、咸丰县)  荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市、东宝区)

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、莲花县、芦溪县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、集宁区、兴和县、化德县、卓资县、察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗、丰镇市)

锦州市(凌海市、古塔区、太和区、义县、黑山县、北镇市、凌河区)铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

盐城市(亭湖区、大丰区、滨海县、东台市、阜宁县、盐都区、射阳县、建湖县、响水县)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、称多县、治多县)

昌都市(左贡县、卡若区、察雅县、丁青县、芒康县、八宿县、洛隆县、贡觉县、江达县、边坝县、类乌齐县)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、平远县、兴宁市、大埔县、梅县区、五华县、梅江区)

山南市(加查县、贡嘎县、乃东区、隆子县、曲松县、错那市、扎囊县、浪卡子县、措美县、琼结县、洛扎县、桑日县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市、铁东区)

西藏自治区

阜新市(新邱区、太平区、海州区、彰武县、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

吕梁市(离石区、汾阳市、文水县、中阳县、交城县、石楼县、岚县、孝义市、柳林县、方山县、临县、兴县、交口县)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、托克托县、回民区、清水河县、赛罕区、新城区)

平顶山市(汝州市、郏县、鲁山县、石龙区、叶县、宝丰县、卫东区、舞钢市、新华区、湛河区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

上饶市(横峰县、广丰区、万年县、弋阳县、铅山县、信州区、婺源县、德兴市、鄱阳县、广信区、玉山县、余干县)

石家庄市(井陉县、长安区、藁城区、辛集市、高邑县、栾城区、无极县、深泽县、裕华区、桥西区、赵县、新乐市、正定县、平山县、元氏县、赞皇县、鹿泉区、行唐县、灵寿县、井陉矿区、晋州市、新华区)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、达孜区、城关区、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、林周县)

益阳市(沅江市、桃江县、资阳区、南县、安化县、赫山区)

【报告导读】

1. 研发进展符合预期，盈利能力与盈利质量双提升。

2. 三大产品线稳定增长，AI产业化初现成效。

3. 信创产业加速深化，AI应用+智算服务打开第二增长曲线。

核心观点

事件：4月11日，公司发布2024年年度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入16.52亿元，同比增长10.41%；实现归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%；实现扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81%。

研发进展符合预期，盈利能力与盈利质量双提升。报告期内，公司实现归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%，主要系公司持有河南省澜天信创产业投资基金公允价值变动收益减少影响，若剔除非经常性损益影响，公司扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81%。费用端来看，24年毛利率为39.15%，同比小幅提升0.49pct，公司销售/管理/研发费用率分别为2.54%/3.75%/19.02%，同比-1.3pct/-0.16pct/+1.54pct。公司整体研发进展符合预期，积极拥抱AI、数字人、元宇宙等技术，构建了高度模块化和组件化的IT中台和运营中台的“双中台”体系，提升运营效率与产品创新能力，确保公司保持技术领先地位，24年全年公司研发投入3.5亿元，同比增长16.92%，研发人员3266人，占比达到72.3%，创历史新高。

三大产品线稳定增长，AI产业化初现成效。报告期内，公司三大产品线与AI深度融合，维持稳定增长，24年全年累计新增客户数87家，公司行业竞争力与影响力显著提升：1）协同办公：实现营收4.95亿元，同比增长7.03%,包括AI智能邮箱、AI办公助手、企业级AI知识库、各办公场景AI智能体等；2）智慧渠道：实现营收6.96亿元，同比增长12.89%，业务涵盖AI营销助手、智能客服、数智人应用、超拟人智能体、语音智能体，同时公司是华为鸿蒙生态ISV；3）智算服务与数据智能：实现营收3.91亿元，同比增长16.91%，业务涵盖云咨询服务和解决方案、算力部署与管理一体化解决方案、数据采集、治理、分析及安全服务等。

信创产业加速深化，AI应用+智算服务打开第二增长曲线。公司信创业务进展顺利，公司以信创邮箱RichMail与统一办公平台为核心，是信创领域主要参与者，公司RichMail邮箱系统已完成全栈信创认证，24年持续扩大市场份额。公司构建了覆盖智算基础设施底座、大模型训练及推理平台、一站式AI应用开发平台到垂直行业大模型应用解决方案的全栈AI服务体系，助力客户实现智能化转型。报告期内，公司新签AI相关（含智算服务）签约订单总金额2.07亿元，AI相关项目25个，重点协助中国移动、中国联通、南方电网、中国铁塔等大型企业客户在协同办公、智能营销等场景优先落地AI应用。我们认为，2025年是信创产业的关键之年，信创产业逐渐进入加速落地阶段，对等关税背景下，国产替代将进一步提速，公司信创邮箱系统RichMail拥有国产自主知识产权，可全面替代微软Exchange和原IBMDomino邮件系统，同时公司智算服务将驱动公司业绩打开第二增长曲线。

投资建议

公司是信创产业重要参与者，三大产品线与AI融合焕然升级，业务有望维持稳定增长，此外智算基础设施底座与解决方案有望打开公司业绩第二增长曲线。

风险提示

技术研发进度不及预期风险；信创推进不及预期风险；政策推进不及预期风险；下游企业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河计算机】公司点评_彩讯股份（300634.SZ）_营收稳健增长，AI赋能三大产品线发力》

分析师：吴砚靖

研究助理：胡天昊

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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