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广州市(从化区、番禺区、白云区、黄埔区、增城区、南沙区、荔湾区、天河区、越秀区、海珠区、花都区)

抚州市(金溪县、乐安县、南城县、广昌县、崇仁县、临川区、黎川县、南丰县、东乡区、资溪县、宜黄县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

益阳市(沅江市、资阳区、安化县、桃江县、南县、赫山区)  兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

蚌埠市(怀远县、禹会区、淮上区、五河县、蚌山区、固镇县、龙子湖区)

平凉市(泾川县、华亭市、灵台县、崆峒区、崇信县、庄浪县、静宁县)  乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

连云港市(海州区、赣榆区、连云区、灌云县、灌南县、东海县)

邯郸市(峰峰矿区、大名县、广平县、成安县、邯山区、复兴区、武安市、肥乡区、临漳县、永年区、涉县、磁县、鸡泽县、馆陶县、丛台区、魏县、邱县、曲周县)

达州市(开江县、大竹县、万源市、渠县、宣汉县、达川区、通川区)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

新疆维吾尔自治区

安阳市(文峰区、汤阴县、龙安区、殷都区、内黄县、北关区、安阳县、林州市、滑县)

三沙市(南沙区、西沙区)

聊城市(莘县、东昌府区、茌平区、阳谷县、冠县、临清市、高唐县、东阿县)

黄石市(阳新县、西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、黄石港区)

赣州市(信丰县、瑞金市、龙南市、南康区、上犹县、定南县、石城县、赣县区、寻乌县、宁都县、安远县、全南县、大余县、兴国县、会昌县、崇义县、于都县、章贡区)

咸阳市(三原县、永寿县、礼泉县、乾县、兴平市、长武县、泾阳县、旬邑县、杨陵区、渭城区、武功县、彬州市、秦都区、淳化县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

佳木斯市(桦川县、东风区、富锦市、向阳区、抚远市、汤原县、前进区、桦南县、同江市、郊区)

攀枝花市(西区、仁和区、盐边县、米易县、东区)

那曲市(安多县、嘉黎县、聂荣县、索县、双湖县、色尼区、申扎县、班戈县、尼玛县、巴青县、比如县)

甘孜藏族自治州(理塘县、巴塘县、雅江县、色达县、康定市、九龙县、道孚县、得荣县、石渠县、炉霍县、乡城县、甘孜县、德格县、新龙县、丹巴县、泸定县、稻城县、白玉县)

内蒙古自治区

晋中市(平遥县、灵石县、太谷区、寿阳县、和顺县、介休市、左权县、祁县、榆次区、昔阳县、榆社县)

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西藏自治区

北京市(房山区、门头沟区、石景山区、延庆区、大兴区、东城区、丰台区、朝阳区、昌平区、密云区、顺义区、西城区、海淀区、怀柔区、通州区、平谷区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)  泰安市(宁阳县、肥城市、岱岳区、泰山区、东平县、新泰市)

济宁市(微山县、金乡县、汶上县、任城区、嘉祥县、曲阜市、鱼台县、邹城市、泗水县、兖州区、梁山县)

孝感市(孝南区、孝昌县、云梦县、应城市、汉川市、大悟县、安陆市)

德州市(武城县、临邑县、庆云县、德城区、宁津县、乐陵市、齐河县、夏津县、禹城市、平原县、陵城区)永州市(祁阳市、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、冷水滩区、双牌县、宁远县、东安县、零陵区、江永县、道县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)  张家口市(万全区、涿鹿县、阳原县、桥西区、沽源县、张北县、下花园区、崇礼区、康保县、宣化区、怀来县、怀安县、蔚县、赤城县、尚义县、桥东区)

凉山彝族自治州(美姑县、德昌县、冕宁县、昭觉县、甘洛县、雷波县、布拖县、普格县、会理市、木里藏族自治县、越西县、盐源县、会东县、宁南县、金阳县、西昌市、喜德县)

黄冈市(浠水县、英山县、红安县、罗田县、蕲春县、黄梅县、黄州区、麻城市、武穴市、团风县)

延安市(富县、宝塔区、黄龙县、子长市、吴起县、延长县、宜川县、黄陵县、志丹县、洛川县、甘泉县、安塞区、延川县)随州市(随县、曾都区、广水市)

沧州市(盐山县、东光县、献县、新华区、南皮县、青县、沧县、肃宁县、任丘市、吴桥县、河间市、黄骅市、孟村回族自治县、海兴县、运河区、泊头市)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市)

商丘市(睢阳区、夏邑县、睢县、宁陵县、永城市、柘城县、民权县、虞城县、梁园区)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、望花区、新抚区、抚顺县、顺城区)

临沂市(罗庄区、兰山区、临沭县、兰陵县、河东区、郯城县、莒南县、平邑县、沂水县、沂南县、费县、蒙阴县)

滁州市(南谯区、来安县、凤阳县、琅琊区、天长市、定远县、明光市、全椒县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

忻州市(定襄县、岢岚县、忻府区、五寨县、河曲县、原平市、保德县、繁峙县、宁武县、静乐县、偏关县、神池县、五台县、代县)

文山壮族苗族自治州(文山市、砚山县、丘北县、西畴县、广南县、马关县、富宁县、麻栗坡县)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、秦州区、甘谷县、清水县、秦安县、武山县)

本溪市(溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、本溪满族自治县)

双鸭山市(友谊县、宝山区、饶河县、四方台区、岭东区、尖山区、集贤县、宝清县)

三明市(大田县、尤溪县、沙县区、永安市、清流县、泰宁县、宁化县、三元区、将乐县、明溪县、建宁县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、北戴河区、抚宁区、海港区、卢龙县)

新余市(分宜县、渝水区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。