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陇南市(礼县、武都区、西和县、宕昌县、康县、成县、徽县、文县、两当县)

定西市(安定区、通渭县、漳县、渭源县、岷县、临洮县、陇西县)

芜湖市(弋江区、镜湖区、繁昌区、鸠江区、南陵县、无为市、湾沚区)

怀化市(麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、洪江市、会同县、溆浦县、辰溪县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县)  营口市(西市区、站前区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市)

镇江市(丹阳市、扬中市、润州区、丹徒区、京口区、句容市)

晋中市(和顺县、灵石县、榆社县、寿阳县、太谷区、左权县、介休市、祁县、榆次区、昔阳县、平遥县)

无锡市(江阴市、宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、梁溪区、新吴区)

来宾市(兴宾区、忻城县、象州县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县)  张掖市(民乐县、山丹县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县)

徐州市(泉山区、鼓楼区、贾汪区、睢宁县、邳州市、新沂市、云龙区、铜山区、沛县、丰县)

铜仁市(思南县、碧江区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、石阡县、万山区、沿河土家族自治县、江口县、玉屏侗族自治县)

阜新市(海州区、清河门区、太平区、新邱区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

三明市(清流县、明溪县、将乐县、尤溪县、永安市、宁化县、沙县区、泰宁县、三元区、大田县、建宁县)

焦作市(马村区、山阳区、沁阳市、修武县、中站区、解放区、孟州市、武陟县、温县、博爱县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

绍兴市(嵊州市、上虞区、越城区、柯桥区、新昌县、诸暨市)

长治市(武乡县、沁县、黎城县、潞州区、襄垣县、潞城区、长子县、上党区、沁源县、壶关县、屯留区、平顺县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

泸州市(泸县、纳溪区、合江县、龙马潭区、叙永县、江阳区、古蔺县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

邢台市(临西县、隆尧县、清河县、临城县、襄都区、平乡县、广宗县、内丘县、任泽区、南宫市、信都区、柏乡县、威县、新河县、巨鹿县、南和区、宁晋县、沙河市)

青岛市(城阳区、黄岛区、莱西市、市南区、李沧区、市北区、平度市、即墨区、崂山区、胶州市)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

德阳市(中江县、旌阳区、罗江区、绵竹市、广汉市、什邡市)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

桂林市(叠彩区、兴安县、资源县、全州县、秀峰区、临桂区、灌阳县、平乐县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、象山区、灵川县、雁山区、七星区、永福县、荔浦市、阳朔县)

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吴忠市(红寺堡区、同心县、青铜峡市、盐池县、利通区)

宁波市(慈溪市、鄞州区、海曙区、江北区、奉化区、镇海区、象山县、北仑区、宁海县、余姚市)

上饶市(信州区、铅山县、弋阳县、鄱阳县、广信区、余干县、广丰区、万年县、玉山县、婺源县、横峰县、德兴市)

汕头市(濠江区、金平区、澄海区、南澳县、潮南区、潮阳区、龙湖区)  泉州市(丰泽区、泉港区、永春县、南安市、石狮市、德化县、金门县、鲤城区、惠安县、晋江市、安溪县、洛江区)

信阳市(淮滨县、商城县、息县、光山县、新县、平桥区、罗山县、潢川县、固始县、浉河区)

毕节市(织金县、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、黔西市、纳雍县)

咸宁市(崇阳县、通城县、赤壁市、嘉鱼县、通山县、咸安区)延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、和龙市、延吉市、安图县、龙井市、珲春市、汪清县)

阿克苏地区(库车市、温宿县、新和县、柯坪县、沙雅县、乌什县、拜城县、阿克苏市、阿瓦提县)  通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗)

娄底市(双峰县、新化县、涟源市、冷水江市、娄星区)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

大连市(瓦房店市、金州区、中山区、庄河市、普兰店区、甘井子区、沙河口区、长海县、旅顺口区、西岗区)甘南藏族自治州(卓尼县、临潭县、夏河县、合作市、玛曲县、迭部县、碌曲县、舟曲县)

沧州市(任丘市、黄骅市、东光县、献县、吴桥县、海兴县、新华区、南皮县、肃宁县、泊头市、运河区、孟村回族自治县、盐山县、青县、河间市、沧县)

滁州市(琅琊区、南谯区、全椒县、来安县、明光市、定远县、天长市、凤阳县)

赣州市(兴国县、龙南市、崇义县、全南县、上犹县、瑞金市、定南县、安远县、于都县、宁都县、南康区、章贡区、大余县、信丰县、赣县区、寻乌县、会昌县、石城县)

扬州市(仪征市、江都区、高邮市、邗江区、宝应县、广陵区)

岳阳市(华容县、平江县、云溪区、临湘市、汨罗市、岳阳县、君山区、湘阴县、岳阳楼区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

延安市(富县、子长市、延川县、安塞区、黄龙县、宝塔区、吴起县、洛川县、黄陵县、宜川县、延长县、甘泉县、志丹县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

淮南市(田家庵区、谢家集区、寿县、大通区、潘集区、凤台县、八公山区)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、广南县、富宁县、麻栗坡县、西畴县、丘北县、砚山县)

濮阳市(台前县、华龙区、濮阳县、南乐县、清丰县、范县)

齐齐哈尔市(拜泉县、昂昂溪区、克山县、建华区、龙沙区、讷河市、铁锋区、碾子山区、富拉尔基区、甘南县、克东县、依安县、富裕县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、泰来县)

金华市(浦江县、磐安县、婺城区、永康市、兰溪市、金东区、武义县、义乌市、东阳市)

澳门特别行政区

滨州市(滨城区、阳信县、沾化区、邹平市、博兴县、惠民县、无棣县)

嘉峪关市

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。