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维修服务质量管理：建立严格的质量管理体系，确保每一次维修服务都达到高质量标准。
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四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市、梨树县)
遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、安居区、船山区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)
孝感市(汉川市、孝南区、大悟县、应城市、云梦县、孝昌县、安陆市)
郴州市(桂阳县、苏仙区、汝城县、临武县、桂东县、嘉禾县、北湖区、永兴县、资兴市、安仁县、宜章县)
东营市(河口区、垦利区、广饶县、利津县、东营区)
固原市(隆德县、原州区、西吉县、彭阳县、泾源县)
平顶山市(宝丰县、石龙区、新华区、鲁山县、郏县、湛河区、卫东区、汝州市、叶县、舞钢市)
开封市(龙亭区、杞县、兰考县、通许县、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、禹王台区、祥符区)
湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)
沧州市(河间市、盐山县、黄骅市、运河区、海兴县、任丘市、献县、肃宁县、南皮县、泊头市、东光县、孟村回族自治县、新华区、青县、沧县、吴桥县)
广西壮族自治区
萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县、安源区)
桂林市(叠彩区、龙胜各族自治县、雁山区、永福县、平乐县、象山区、全州县、灵川县、恭城瑶族自治县、七星区、阳朔县、兴安县、临桂区、秀峰区、资源县、灌阳县、荔浦市)
楚雄彝族自治州(南华县、牟定县、永仁县、姚安县、楚雄市、武定县、大姚县、禄丰市、双柏县、元谋县)
白银市(靖远县、平川区、景泰县、白银区、会宁县)
锦州市(北镇市、义县、凌河区、黑山县、太和区、古塔区、凌海市)
淄博市(张店区、淄川区、周村区、博山区、高青县、沂源县、桓台县、临淄区)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、临河区、杭锦后旗)
驻马店市(驿城区、新蔡县、西平县、泌阳县、汝南县、遂平县、平舆县、正阳县、确山县、上蔡县)
阿里地区(普兰县、措勤县、革吉县、噶尔县、札达县、日土县、改则县)
保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)
广元市(青川县、剑阁县、朝天区、旺苍县、昭化区、利州区、苍溪县)
台州市(温岭市、仙居县、玉环市、黄岩区、临海市、路桥区、椒江区、天台县、三门县)
茂名市(化州市、信宜市、茂南区、电白区、高州市)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、屏边苗族自治县、建水县、个旧市、元阳县、红河县、石屏县、河口瑶族自治县、蒙自市、弥勒市、泸西县)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县)
衢州市(常山县、开化县、衢江区、江山市、龙游县、柯城区)
泉州市(石狮市、洛江区、金门县、南安市、德化县、晋江市、惠安县、安溪县、泉港区、鲤城区、永春县、丰泽区)
衡阳市(衡南县、耒阳市、珠晖区、衡阳县、常宁市、蒸湘区、祁东县、石鼓区、雁峰区、南岳区、衡东县、衡山县)
绍兴市(新昌县、柯桥区、嵊州市、越城区、上虞区、诸暨市)
宁德市(屏南县、福安市、蕉城区、古田县、柘荣县、福鼎市、霞浦县、寿宁县、周宁县)
鞍山市(海城市、千山区、铁东区、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县)
崇左市(宁明县、凭祥市、大新县、天等县、江州区、扶绥县、龙州县)
那曲市(尼玛县、班戈县、聂荣县、比如县、索县、色尼区、申扎县、巴青县、安多县、双湖县、嘉黎县)
郑州市(管城回族区、二七区、巩义市、新密市、荥阳市、新郑市、登封市、中原区、惠济区、上街区、中牟县、金水区)
上海市(虹口区、青浦区、徐汇区、黄浦区、普陀区、崇明区、金山区、浦东新区、静安区、闵行区、奉贤区、松江区、宝山区、长宁区、杨浦区、嘉定区)
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昌都市(卡若区、江达县、左贡县、洛隆县、芒康县、边坝县、八宿县、丁青县、类乌齐县、察雅县、贡觉县)
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杭州市(拱墅区、西湖区、滨江区、桐庐县、富阳区、上城区、余杭区、临安区、萧山区、建德市、淳安县、临平区、钱塘区)
青岛市(黄岛区、胶州市、即墨区、李沧区、市北区、平度市、莱西市、城阳区、崂山区、市南区)
十堰市(郧西县、竹溪县、丹江口市、茅箭区、郧阳区、竹山县、张湾区、房县)
亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)
黑河市(北安市、五大连池市、爱辉区、孙吴县、逊克县、嫩江市)
新乡市(长垣市、原阳县、延津县、辉县市、获嘉县、卫辉市、红旗区、新乡县、卫滨区、牧野区、封丘县、凤泉区)
咸阳市(淳化县、兴平市、礼泉县、三原县、永寿县、乾县、旬邑县、杨陵区、武功县、渭城区、彬州市、泾阳县、长武县、秦都区)
南通市(崇川区、海门区、海安市、通州区、启东市、如皋市、如东县)
潍坊市(潍城区、安丘市、昌邑市、诸城市、坊子区、青州市、昌乐县、寿光市、奎文区、高密市、寒亭区、临朐县)
绥化市(望奎县、安达市、肇东市、兰西县、明水县、绥棱县、海伦市、北林区、庆安县、青冈县)
陇南市(西和县、康县、徽县、礼县、文县、武都区、成县、两当县、宕昌县)
汉中市(西乡县、留坝县、佛坪县、洋县、勉县、汉台区、城固县、镇巴县、南郑区、宁强县、略阳县)
西宁市(城西区、城中区、城东区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区)
常德市(鼎城区、临澧县、安乡县、武陵区、汉寿县、澧县、桃源县、石门县、津市市)
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梅州市(梅县区、兴宁市、丰顺县、大埔县、平远县、五华县、梅江区、蕉岭县)
哈尔滨市(香坊区、双城区、道里区、五常市、通河县、巴彦县、宾县、阿城区、木兰县、南岗区、尚志市、依兰县、呼兰区、平房区、松北区、道外区、方正县、延寿县)
榆林市(米脂县、靖边县、清涧县、吴堡县、绥德县、神木市、子洲县、榆阳区、府谷县、横山区、定边县、佳县)
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定西市(漳县、渭源县、岷县、临洮县、安定区、陇西县、通渭县)
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唐山市(滦南县、丰南区、古冶区、滦州市、路北区、迁西县、开平区、曹妃甸区、乐亭县、遵化市、路南区、丰润区、玉田县、迁安市)
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三明市(大田县、宁化县、三元区、尤溪县、永安市、沙县区、泰宁县、清流县、建宁县、将乐县、明溪县)
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文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind）
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，
在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景？
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）
新闻结尾
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