佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！

400电话：123456（点击咨询）

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！各观看免费《今日汇总》

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！各区点热线观看免费《今日发布》

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！电话

7天观看免费人工电话为您、佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！电话区域：

固原市(西吉县、彭阳县、隆德县、原州区、泾源县)

阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、富蕴县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、吉木乃县)

商洛市(商州区、柞水县、商南县、丹凤县、洛南县、镇安县、山阳县)

宣城市(宁国市、绩溪县、泾县、郎溪县、广德市、旌德县、宣州区)  马鞍山市(含山县、雨山区、花山区、当涂县、博望区、和县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、珲春市、延吉市、安图县、敦化市、龙井市、和龙市)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、和政县、临夏县、康乐县、临夏市、永靖县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、利通区、同心县、盐池县)

百色市(西林县、那坡县、田林县、德保县、靖西市、田东县、田阳区、乐业县、隆林各族自治县、平果市、凌云县、右江区)  太原市(杏花岭区、娄烦县、小店区、万柏林区、清徐县、阳曲县、古交市、晋源区、尖草坪区、迎泽区)

石河子市(双河市、可克达拉市、白杨市、铁门关市、图木舒克市、新星市、五家渠市、昆玉市、胡杨河市、北屯市、阿拉尔市)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、惠来县、榕城区)

日喀则市(岗巴县、拉孜县、南木林县、康马县、吉隆县、仲巴县、定结县、谢通门县、亚东县、萨迦县、仁布县、桑珠孜区、萨嘎县、昂仁县、聂拉木县、江孜县、定日县、白朗县)

澳门特别行政区

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

湛江市(雷州市、坡头区、霞山区、麻章区、吴川市、遂溪县、徐闻县、赤坎区、廉江市)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、浚县、淇滨区)

昌都市(类乌齐县、八宿县、左贡县、江达县、芒康县、卡若区、洛隆县、丁青县、察雅县、边坝县、贡觉县)

上饶市(广信区、德兴市、万年县、广丰区、横峰县、铅山县、玉山县、婺源县、余干县、鄱阳县、弋阳县、信州区)

三明市(三元区、尤溪县、沙县区、明溪县、泰宁县、大田县、清流县、建宁县、宁化县、将乐县、永安市)

梅州市(梅江区、兴宁市、丰顺县、大埔县、五华县、蕉岭县、平远县、梅县区)

凉山彝族自治州(甘洛县、盐源县、西昌市、布拖县、会东县、木里藏族自治县、越西县、雷波县、宁南县、普格县、美姑县、金阳县、会理市、喜德县、德昌县、昭觉县、冕宁县)

南阳市(内乡县、镇平县、新野县、方城县、西峡县、社旗县、唐河县、宛城区、桐柏县、邓州市、卧龙区、淅川县、南召县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、澄江市)

南昌市(青山湖区、安义县、青云谱区、新建区、红谷滩区、进贤县、西湖区、东湖区、南昌县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

400电话：123456（点击咨询）

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！电话

7天观看免费人工电话为您、佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！中心2025已更新(今日/推荐)

佣兵天下漫画:探索隐藏在作品背后的精彩与惊喜！电话区域：

襄阳市(南漳县、襄州区、襄城区、枣阳市、谷城县、樊城区、老河口市、保康县、宜城市)

渭南市(大荔县、韩城市、蒲城县、临渭区、澄城县、华州区、富平县、合阳县、华阴市、潼关县、白水县)

平凉市(灵台县、崆峒区、崇信县、泾川县、庄浪县、华亭市、静宁县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)  阿坝藏族羌族自治州(红原县、九寨沟县、小金县、壤塘县、松潘县、茂县、黑水县、阿坝县、若尔盖县、马尔康市、理县、金川县、汶川县)

泰安市(东平县、新泰市、宁阳县、泰山区、岱岳区、肥城市)

南平市(建阳区、延平区、浦城县、松溪县、武夷山市、光泽县、建瓯市、政和县、顺昌县、邵武市)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、民乐县、临泽县)信阳市(固始县、光山县、潢川县、浉河区、罗山县、息县、淮滨县、平桥区、商城县、新县)

宝鸡市(凤翔区、麟游县、太白县、凤县、陈仓区、千阳县、陇县、金台区、扶风县、眉县、渭滨区、岐山县)  周口市(商水县、太康县、项城市、西华县、郸城县、淮阳区、沈丘县、扶沟县、川汇区、鹿邑县)

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

延安市(志丹县、甘泉县、宜川县、宝塔区、安塞区、子长市、黄陵县、富县、吴起县、延川县、延长县、黄龙县、洛川县)

漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县)辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

哈尔滨市(道里区、香坊区、延寿县、松北区、方正县、依兰县、平房区、巴彦县、道外区、通河县、南岗区、五常市、双城区、宾县、阿城区、木兰县、尚志市、呼兰区)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

济源市

西宁市(城中区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区、城西区、城东区)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

宜春市(丰城市、袁州区、宜丰县、万载县、靖安县、奉新县、上高县、高安市、樟树市、铜鼓县)

晋城市(泽州县、沁水县、陵川县、高平市、城区、阳城县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

五指山市(昌江黎族自治县、屯昌县、定安县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、东方市、白沙黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、澄迈县)

镇江市(扬中市、丹徒区、京口区、丹阳市、润州区、句容市)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

伊春市(大箐山县、乌翠区、伊美区、金林区、友好区、嘉荫县、铁力市、丰林县、汤旺县、南岔县)

德阳市(什邡市、旌阳区、广汉市、绵竹市、中江县、罗江区)

大连市(庄河市、沙河口区、金州区、普兰店区、西岗区、甘井子区、中山区、长海县、瓦房店市、旅顺口区)

常德市(桃源县、津市市、武陵区、鼎城区、澧县、石门县、汉寿县、安乡县、临澧县)

银川市(灵武市、西夏区、贺兰县、金凤区、兴庆区、永宁县)

毛利率持续下滑

休闲零食竞争内卷的今天，盐津铺子（002847.SZ）维持了相对稳定的增长。

2024年，盐津铺子实现营业收入约53.04亿元，同比增长28.9%；净利润达到6.40亿元，同比增长26.5%。

近两年，包含盐津铺子在内的休闲零食品牌通过积极拥抱量贩渠道，实现了业绩的显著增长。 

但随着渠道话语权的日渐膨胀，品牌也在提高产品性价比的过程中，一定程度牺牲了利润表现。

增收不增利的信号已经出现。

今年一季度，尽管盐津铺子营收仍维持25.7%的增幅，但归属上市公司股东的净利润仅1.78亿元，增速却放缓至11.6%。

一些微妙信号已在更早时显现。

2024年，盐津铺子毛利率降至30.69%，同比降2.85个百分点。

财报披露前的今年3月，盐津铺子四位副总则合计减持0.33%股份，套现约合5235万元。

对于当前的盐津铺子来说，优化产品结构和渠道结构，通过打造“品类品牌”重拾定价权，挽回毛利率下降势头，或许是当务之急。

吃到魔芋红利

2024年，魔芋零食市场规模突破120亿元，年增长率超20%，成为休闲食品领域的现象级品类。

魔芋本身无色无味，具备低热、低脂、低糖的特质，不仅切合当下流行的健康饮食概念，更具有良好的加工延展性。

早在五年前就布局了相关领域的盐津铺子，成功踩中这一波市场红利。

2022年、2023年魔芋制品收入分别同比增长120.32%、84.95%。

2024年，盐津铺子魔芋制品收入达到8.38亿元，同比大增76%，占总营收比重提升至15.81%。

大单品“麻酱素毛肚”今年3月实现月销售额破亿，该款产品上市仅16个月，打破了休闲食品单品破亿最快纪录。

华创证券分析师欧阳予表示，春节后淡季麻酱大魔王仍出现缺货，预计全年魔芋制品有望实现18-20亿的含税销售额，同比增幅80%-100%。

盐津铺子并非魔芋赛道唯一的玩家。

2024年，卫龙（9985.HK）以魔芋零食为主的蔬菜制品板块营收大幅增长59.1%，达到33.71亿元，与盐津铺子共同占据行业前二位置，CR2达到60-70%。

劲仔食品（003000.SZ）、良品铺子（603719.SH）、三只松鼠（300783.SZ）等也推出了同类产品补位布局。

品类景气度仍在高位，中信证券预估，魔芋休闲零食未来具备1-2倍增长空间。

旺盛的市场需求更推动原材料价格大幅上涨。

魔芋深加工企业一致魔芋（839273.BJ）曾透露，2024年上半年魔芋粉价格一直处于低位。但由于市场需求快速放量，当年6月价格触底反弹，并大幅走高。

2024年12月，鲜魔芋市场价格攀升至7600元/吨，同比翻倍。

由于魔芋种植条件受限且易受气候影响，供给端大幅度增长存在一定难度，短期内价格较难回落。

盐津铺子证券部工作人员告诉信风，公司通过以销定产、以产定购的方式，适当储备产能，但并未回应成本上涨对毛利带来的潜在影响。

魔芋成为公司推动海外市场探索的主力核心品类。

2025年，盐津铺子计划重点进攻海外魔芋销售占比达80%以上的泰国市场。

例如投资3000万美元新建泰国魔芋生产基地，并推出Mowon品牌本地化口味魔芋产品，进军东南亚、日韩及欧美市场。

2024年盐津铺子海外市场营收0.63亿元，较比去年同期翻了198倍。

未来三到五年，盐津铺子的战略是海外“再造一个盐津”，即销售额超过50亿元。

解绑渠道依赖

长久以来，盐津铺子意图通过多品类、全渠道的策略覆盖更广泛的消费群体。

对市场分散、进入门槛低的休闲零食行业来说，决定权并非完全归属于自身，而部分归属于话语权更强的下游渠道。

犹如电商时代跑出的三只松鼠，盐津铺子曾是渠道结构变化的获益者。

在董事长张学武看来，“零食量贩模式的未来值得期待，它迎合了消费力减弱、效率提升的趋势。”

顺应零售业的风向变化，盐津铺子近年来持续由高毛利、高运营成本的KA商超，转向低费用、低毛利的零食量贩店。

早在2022年，零食很忙就超越沃尔玛，成为了盐津铺子的第一大客户；2023年，盐津铺子更斥资3.5亿元获得鸣鸣很忙3.32%的股份。

量贩零食赛道爆发式增长的2023年，盐津铺子营收同比增长42.22%、归母净利润同比大增67.76%。

年初，盐津铺子从鸣鸣很忙股东行列中撤出，但从交易金额看，双方的合作关系依然紧密。

2024年，盐津铺子第一大客户贡献销售额12.6亿元，占年度销售总额比例达23.7%。

目前，盐津铺子直营商超渠道占比已不足4%，电商和量贩渠道收入占比扩大至20%以上，定量流通和大流通等渠道在10%和40%左右。

渠道结构的调整，虽为公司带来显著的市场份额，但对利润构成了压力。

2022年至2024年间，盐津铺子毛利率从34.72%降至30.69%。

随着两大龙头格局落定、门店整体规模破万家，市场预判量贩零食店的业务重心将很快从跑马圈地切换至盈利增长。

对盐津铺子而言，渠道变革的发展红利期接近过半。

目前几乎所有零食品牌都在加码零食量贩渠道，先发优势不再明显。

盐津铺子更多期望通过大单品战略，降低对单一渠道的依赖，应对来自折扣零售业态带来的价格挤压。

2024年，盐津铺子打造了“蛋皇”、“大魔王”等品类品牌，与性价比路线的主品牌进行区分。

“蛋皇”成功进入山姆会员店渠道，1kg装售价69.9元，首月超过10万包，登顶山姆新品热度榜。

借助高势能渠道建立品牌影响力后，盐津铺子将爆款产品铺向全渠道销售，进而享受溢价带来的业绩增量。

2024年，鹌鹑蛋零食营收近5.8亿元，同比增长81.87%。10月，“蛋皇”在蛋类零食中的月销量贡献达到了60%。

能否将魔芋、鹌鹑蛋的成功复制至更多品类，决定着这家零食企业的发展上限。

盐津铺子已有辣卤零食、烘焙薯类、深海零食、蛋类零食、果干坚果及蒟蒻果冻布丁六大核心品类。

2024年推行的组织架构调整，围绕六大品类成立辣味、甜味、健康三个品类事业部，聚焦大单品打造。新品研发将通过内部赛马的方式，交由市场、渠道进行筛选。

不过同期，公司投入研发费用却同比降低0.22%，研发费用率下滑0.4个百分点至1.5%。

较比三只松鼠的坚果、洽洽食品（002557.SZ）的瓜子、卫龙的辣条，盐津铺子与优势品类的绑定并不紧密。

盐津铺子在电话会上透露，一季度魔芋品类及蒟蒻、蛋皇等产品增速高于整体，预计全年可延续该趋势，利好全年毛利率表现。

根据股权激励目标，2025年盐津铺子营收将不低于56.4亿元，扣非净利润不低于8.13亿元。

这个目标并不低，要求盐津铺子的净利润将同比增长超过三成，净利率提升3.7个百分点至14.4%。

对于一季度净利润未及2亿元的盐津铺子而言，这会是个不小的挑战。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。