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吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区、同心县)

阿里地区(措勤县、噶尔县、普兰县、札达县、革吉县、改则县、日土县)

那曲市(聂荣县、尼玛县、安多县、嘉黎县、申扎县、班戈县、双湖县、比如县、巴青县、色尼区、索县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)  鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗)

惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、屏边苗族自治县、弥勒市、红河县、河口瑶族自治县、石屏县、个旧市、开远市、绿春县、蒙自市、泸西县)

达州市(万源市、开江县、通川区、渠县、达川区、大竹县、宣汉县)

吉林市(龙潭区、蛟河市、磐石市、丰满区、桦甸市、永吉县、船营区、舒兰市、昌邑区)  通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县)

重庆市(璧山区、忠县、丰都县、秀山土家族苗族自治县、永川区、涪陵区、合川区、开州区、大足区、万州区、北碚区、大渡口区、梁平区、沙坪坝区、武隆区、黔江区、云阳县、江北区、綦江区、荣昌区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、江津区、南川区、城口县、九龙坡区、渝中区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、巫溪县、巫山县、石柱土家族自治县、铜梁区、潼南区、垫江县、长寿区)

晋城市(沁水县、阳城县、陵川县、泽州县、高平市、城区)

宜宾市(叙州区、珙县、筠连县、南溪区、江安县、兴文县、高县、屏山县、翠屏区、长宁县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

临汾市(霍州市、吉县、安泽县、曲沃县、隰县、翼城县、汾西县、乡宁县、蒲县、尧都区、古县、永和县、洪洞县、大宁县、襄汾县、浮山县、侯马市)

荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市、京山市)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗阳县、宿城区、泗洪县)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、三水区、禅城区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县)

绥化市(青冈县、庆安县、绥棱县、安达市、望奎县、海伦市、肇东市、北林区、兰西县、明水县)

河源市(连平县、和平县、紫金县、龙川县、东源县、源城区)

娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、新化县、娄星区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、天山区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

张掖市(甘州区、民乐县、高台县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县)

桂林市(平乐县、叠彩区、七星区、荔浦市、恭城瑶族自治县、全州县、阳朔县、兴安县、雁山区、临桂区、资源县、象山区、龙胜各族自治县、灵川县、秀峰区、灌阳县、永福县)

漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县、源汇区)

延安市(宝塔区、黄陵县、志丹县、甘泉县、延川县、宜川县、吴起县、洛川县、黄龙县、安塞区、富县、子长市、延长县)

铁岭市(调兵山市、西丰县、铁岭县、清河区、银州区、开原市、昌图县)

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阳泉市(矿区、城区、郊区、盂县、平定县)

乌兰察布市(化德县、四子王旗、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、卓资县、商都县、察哈尔右翼前旗、兴和县)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、杂多县、称多县)

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新疆维吾尔自治区  江门市(开平市、台山市、蓬江区、鹤山市、新会区、江海区、恩平市)

武汉市(江岸区、武昌区、东西湖区、江汉区、洪山区、汉阳区、青山区、蔡甸区、江夏区、汉南区、硚口区、黄陂区、新洲区)

南阳市(新野县、社旗县、镇平县、南召县、桐柏县、邓州市、淅川县、方城县、宛城区、卧龙区、内乡县、唐河县、西峡县)

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迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

菏泽市(郓城县、巨野县、鄄城县、定陶区、成武县、曹县、牡丹区、东明县、单县)

宝鸡市(麟游县、陈仓区、千阳县、陇县、渭滨区、扶风县、凤翔区、眉县、太白县、凤县、金台区、岐山县)

赣州市(大余县、赣县区、崇义县、宁都县、龙南市、兴国县、于都县、石城县、安远县、定南县、信丰县、会昌县、全南县、南康区、瑞金市、章贡区、上犹县、寻乌县)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、恩阳区、南江县)

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深圳市(光明区、龙岗区、龙华区、盐田区、罗湖区、南山区、坪山区、福田区、宝安区)

广西壮族自治区

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、理县、汶川县、若尔盖县、小金县、红原县、马尔康市、壤塘县、松潘县、金川县、阿坝县、茂县、九寨沟县)

内蒙古自治区

遵义市(正安县、绥阳县、桐梓县、余庆县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、播州区、湄潭县、仁怀市、红花岗区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

吉安市(峡江县、青原区、吉水县、万安县、泰和县、井冈山市、永丰县、遂川县、安福县、吉安县、吉州区、永新县、新干县)

厦门市(同安区、海沧区、思明区、集美区、翔安区、湖里区)

澳门特别行政区

　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　1

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　2

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

　　3

　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）