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抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、望花区、清原满族自治县、东洲区、新抚区)

长治市(上党区、潞城区、潞州区、襄垣县、武乡县、沁源县、平顺县、沁县、壶关县、长子县、黎城县、屯留区)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

合肥市(庐江县、包河区、瑶海区、肥西县、长丰县、巢湖市、庐阳区、肥东县、蜀山区)  芜湖市(湾沚区、弋江区、繁昌区、无为市、南陵县、镜湖区、鸠江区)

嘉兴市(南湖区、嘉善县、平湖市、海盐县、秀洲区、桐乡市、海宁市)

石河子市(白杨市、新星市、阿拉尔市、可克达拉市、铁门关市、双河市、图木舒克市、北屯市、胡杨河市、昆玉市、五家渠市)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、禅城区、高明区)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)  三沙市(西沙区、南沙区)

惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、莲花县、湘东区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、扎兰屯市、牙克石市、额尔古纳市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、阿荣旗、扎赉诺尔区)

云浮市(罗定市、郁南县、云城区、云安区、新兴县)

宜宾市(高县、屏山县、南溪区、长宁县、兴文县、珙县、江安县、翠屏区、筠连县、叙州区)

六安市(霍山县、金安区、叶集区、裕安区、金寨县、霍邱县、舒城县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

廊坊市(安次区、大厂回族自治县、文安县、三河市、永清县、霸州市、大城县、香河县、固安县、广阳区)

郴州市(桂东县、汝城县、资兴市、北湖区、苏仙区、永兴县、桂阳县、临武县、安仁县、宜章县、嘉禾县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

葫芦岛市(绥中县、南票区、兴城市、龙港区、连山区、建昌县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市、铁东区)

杭州市(西湖区、滨江区、临安区、萧山区、淳安县、建德市、钱塘区、临平区、余杭区、上城区、富阳区、桐庐县、拱墅区)

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博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

凉山彝族自治州(会理市、宁南县、甘洛县、冕宁县、美姑县、雷波县、昭觉县、布拖县、金阳县、木里藏族自治县、越西县、会东县、盐源县、普格县、西昌市、喜德县、德昌县)

长沙市(芙蓉区、浏阳市、雨花区、宁乡市、长沙县、天心区、望城区、开福区、岳麓区)

德州市(齐河县、庆云县、陵城区、乐陵市、平原县、武城县、禹城市、宁津县、临邑县、夏津县、德城区)  衡水市(武邑县、安平县、武强县、枣强县、饶阳县、深州市、冀州区、景县、阜城县、故城县、桃城区)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

常州市(武进区、新北区、钟楼区、溧阳市、金坛区、天宁区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)岳阳市(平江县、云溪区、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、湘阴县、君山区、华容县、岳阳县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)  泰安市(泰山区、岱岳区、肥城市、新泰市、东平县、宁阳县)

广元市(剑阁县、旺苍县、利州区、苍溪县、昭化区、青川县、朝天区)

徐州市(鼓楼区、邳州市、云龙区、新沂市、丰县、铜山区、沛县、睢宁县、泉山区、贾汪区)

益阳市(安化县、沅江市、赫山区、资阳区、南县、桃江县)沧州市(南皮县、黄骅市、孟村回族自治县、河间市、献县、青县、海兴县、泊头市、任丘市、吴桥县、盐山县、沧县、肃宁县、运河区、新华区、东光县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、贵定县、罗甸县、独山县、都匀市、平塘县、瓮安县、福泉市、惠水县、长顺县、荔波县、龙里县)

开封市(兰考县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、通许县、顺河回族区、尉氏县、杞县、禹王台区)

白城市(镇赉县、大安市、洮北区、洮南市、通榆县)

淄博市(高青县、桓台县、周村区、博山区、沂源县、张店区、淄川区、临淄区)

襄阳市(襄城区、襄州区、老河口市、谷城县、南漳县、保康县、宜城市、樊城区、枣阳市)

江门市(恩平市、开平市、蓬江区、台山市、江海区、鹤山市、新会区)

怀化市(新晃侗族自治县、辰溪县、沅陵县、会同县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、鹤城区、中方县、麻阳苗族自治县)

齐齐哈尔市(碾子山区、铁锋区、克山县、富拉尔基区、建华区、拜泉县、讷河市、龙江县、克东县、昂昂溪区、甘南县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、依安县、泰来县、龙沙区)

延安市(延川县、宜川县、志丹县、吴起县、富县、安塞区、黄龙县、甘泉县、洛川县、子长市、黄陵县、延长县、宝塔区)

东莞市

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

焦作市(孟州市、博爱县、温县、山阳区、中站区、修武县、马村区、解放区、武陟县、沁阳市)

嘉峪关市

南平市(武夷山市、光泽县、松溪县、浦城县、建瓯市、邵武市、延平区、顺昌县、政和县、建阳区)

昌都市(洛隆县、八宿县、贡觉县、边坝县、左贡县、类乌齐县、江达县、察雅县、卡若区、丁青县、芒康县)

专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续

　　在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。

　　数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。

　　财务顾问业务净收入整体同比下滑

　　2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

　　不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。

　　对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。

　　具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。

　　在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

　　由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

　　前八强券商抢走更多“蛋糕”

　　从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。

　　财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

　　另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。

　　整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。

　　与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

　　值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

　　并购重组活跃度有望持续提升

　　证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

　　比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

　　展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。

　　近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

　　多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。

　　（文章来源：证券时报）