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庆阳市(镇原县、宁县、环县、正宁县、华池县、庆城县、西峰区、合水县)

北京市(门头沟区、平谷区、怀柔区、密云区、通州区、顺义区、石景山区、延庆区、东城区、朝阳区、大兴区、西城区、房山区、海淀区、昌平区、丰台区)

包头市(固阳县、九原区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区、石拐区、土默特右旗)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、富民县、嵩明县、石林彝族自治县、呈贡区、东川区、晋宁区、宜良县、盘龙区、西山区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、官渡区)  遵义市(余庆县、红花岗区、绥阳县、播州区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、仁怀市、正安县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、习水县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗)

烟台市(福山区、蓬莱区、招远市、莱州市、莱山区、海阳市、芝罘区、莱阳市、栖霞市、龙口市、牟平区)

鞍山市(千山区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、台安县)随州市(广水市、曾都区、随县)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、山海关区、昌黎县、抚宁区)  锦州市(义县、凌海市、太和区、凌河区、北镇市、古塔区、黑山县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

商洛市(镇安县、洛南县、山阳县、商南县、商州区、柞水县、丹凤县)

延安市(黄龙县、黄陵县、延长县、宝塔区、宜川县、甘泉县、富县、延川县、子长市、吴起县、志丹县、安塞区、洛川县)

绥化市(望奎县、兰西县、北林区、绥棱县、明水县、安达市、肇东市、青冈县、庆安县、海伦市)

淮安市(金湖县、淮安区、涟水县、洪泽区、清江浦区、淮阴区、盱眙县)

咸阳市(兴平市、武功县、淳化县、渭城区、长武县、礼泉县、秦都区、乾县、杨陵区、三原县、旬邑县、永寿县、泾阳县、彬州市)

信阳市(固始县、光山县、罗山县、平桥区、淮滨县、潢川县、浉河区、商城县、新县、息县)

广安市(前锋区、武胜县、华蓥市、广安区、岳池县、邻水县)

嘉峪关市

济南市(平阴县、市中区、商河县、槐荫区、历城区、章丘区、历下区、天桥区、长清区、钢城区、莱芜区、济阳区)

那曲市(双湖县、色尼区、尼玛县、申扎县、巴青县、嘉黎县、班戈县、安多县、比如县、聂荣县、索县)

东莞市

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、新化县、冷水江市)

无锡市(江阴市、滨湖区、宜兴市、新吴区、梁溪区、锡山区、惠山区)

新疆维吾尔自治区

赤峰市(松山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、巴林右旗、翁牛特旗、宁城县、林西县、元宝山区、红山区、喀喇沁旗)

太原市(杏花岭区、小店区、尖草坪区、万柏林区、阳曲县、迎泽区、娄烦县、清徐县、晋源区、古交市)

石家庄市(深泽县、桥西区、灵寿县、栾城区、赵县、元氏县、无极县、裕华区、辛集市、藁城区、长安区、井陉县、井陉矿区、行唐县、晋州市、平山县、赞皇县、高邑县、正定县、鹿泉区、新乐市、新华区)

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鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

鹤壁市(浚县、淇滨区、山城区、淇县、鹤山区)

大理白族自治州(大理市、剑川县、永平县、祥云县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、云龙县、弥渡县、宾川县、洱源县)

雅安市(荥经县、雨城区、名山区、石棉县、宝兴县、芦山县、汉源县、天全县)  潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

永州市(宁远县、祁阳市、道县、江华瑶族自治县、东安县、冷水滩区、江永县、蓝山县、零陵区、新田县、双牌县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市)

滁州市(定远县、天长市、凤阳县、琅琊区、全椒县、来安县、南谯区、明光市)乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、轮台县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、和静县、且末县)  茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)

朝阳市(建平县、凌源市、龙城区、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、新兴县、郁南县)

温州市(文成县、龙湾区、瑞安市、平阳县、鹿城区、洞头区、乐清市、龙港市、永嘉县、泰顺县、苍南县、瓯海区)荆州市(监利市、松滋市、江陵县、沙市区、荆州区、洪湖市、石首市、公安县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、集宁区)

肇庆市(怀集县、广宁县、鼎湖区、封开县、德庆县、四会市、高要区、端州区)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

宁德市(寿宁县、屏南县、蕉城区、福鼎市、福安市、霞浦县、周宁县、古田县、柘荣县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

塔城地区(沙湾市、塔城市、裕民县、乌苏市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

山南市(乃东区、隆子县、桑日县、浪卡子县、措美县、贡嘎县、洛扎县、曲松县、加查县、琼结县、错那市、扎囊县)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

沈阳市(辽中区、新民市、沈河区、沈北新区、法库县、和平区、铁西区、浑南区、康平县、皇姑区、苏家屯区、大东区、于洪区)

曲靖市(师宗县、会泽县、宣威市、陆良县、马龙区、富源县、麒麟区、沾益区、罗平县)

昭通市(巧家县、镇雄县、彝良县、昭阳区、威信县、盐津县、鲁甸县、大关县、绥江县、永善县、水富市)

南通市(崇川区、通州区、海门区、如皋市、如东县、海安市、启东市)

聊城市(东昌府区、茌平区、临清市、阳谷县、莘县、冠县、高唐县、东阿县)

平凉市(华亭市、灵台县、静宁县、庄浪县、崇信县、泾川县、崆峒区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、延吉市、和龙市、汪清县、图们市、龙井市、安图县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。