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西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

赣州市(瑞金市、章贡区、信丰县、上犹县、于都县、定南县、安远县、大余县、赣县区、南康区、兴国县、全南县、石城县、会昌县、崇义县、龙南市、宁都县、寻乌县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

开封市(杞县、龙亭区、通许县、鼓楼区、顺河回族区、禹王台区、祥符区、尉氏县、兰考县)  咸阳市(秦都区、泾阳县、武功县、渭城区、永寿县、兴平市、淳化县、礼泉县、三原县、杨陵区、旬邑县、长武县、彬州市、乾县)

鞍山市(立山区、千山区、铁东区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、台安县)

白城市(镇赉县、洮北区、大安市、通榆县、洮南市)

昌都市(类乌齐县、江达县、边坝县、芒康县、左贡县、八宿县、洛隆县、丁青县、贡觉县、卡若区、察雅县)

宜昌市(当阳市、宜都市、夷陵区、长阳土家族自治县、远安县、伍家岗区、枝江市、点军区、兴山县、猇亭区、五峰土家族自治县、秭归县、西陵区)  玉林市(福绵区、博白县、玉州区、容县、陆川县、兴业县、北流市)

林芝市(工布江达县、波密县、米林市、巴宜区、朗县、察隅县、墨脱县)

绵阳市(游仙区、江油市、涪城区、安州区、北川羌族自治县、盐亭县、平武县、梓潼县、三台县)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛多县、甘德县、玛沁县、班玛县)

武汉市(洪山区、东西湖区、蔡甸区、江岸区、汉南区、新洲区、青山区、江汉区、硚口区、黄陂区、汉阳区、江夏区、武昌区)

固原市(隆德县、泾源县、原州区、彭阳县、西吉县)

遵义市(桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、凤冈县、赤水市、湄潭县、红花岗区、余庆县、仁怀市、正安县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、习水县、绥阳县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区)

百色市(田东县、德保县、平果市、右江区、田林县、那坡县、乐业县、凌云县、靖西市、西林县、田阳区、隆林各族自治县)

黄冈市(蕲春县、团风县、红安县、武穴市、黄州区、浠水县、罗田县、麻城市、黄梅县、英山县)

汕头市(龙湖区、潮阳区、南澳县、潮南区、澄海区、濠江区、金平区)

晋城市(泽州县、陵川县、沁水县、阳城县、高平市、城区)

汉中市(镇巴县、南郑区、略阳县、西乡县、勉县、佛坪县、宁强县、汉台区、城固县、留坝县、洋县)

上海市(宝山区、静安区、嘉定区、闵行区、浦东新区、杨浦区、奉贤区、虹口区、徐汇区、崇明区、金山区、黄浦区、松江区、普陀区、青浦区、长宁区)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、玉树市、杂多县、囊谦县、曲麻莱县)

湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、安吉县、南浔区)

安庆市(太湖县、望江县、宜秀区、潜山市、大观区、桐城市、岳西县、怀宁县、迎江区、宿松县)

云浮市(新兴县、罗定市、云城区、郁南县、云安区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、敦煌市、金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、布尔津县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市)

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泰安市(东平县、新泰市、肥城市、宁阳县、岱岳区、泰山区)

广州市(海珠区、天河区、花都区、越秀区、黄埔区、番禺区、增城区、荔湾区、南沙区、白云区、从化区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、奎屯市、巩留县、霍尔果斯市、伊宁县、新源县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、特克斯县、伊宁市、霍城县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)  重庆市(渝北区、大渡口区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、永川区、云阳县、武隆区、长寿区、城口县、合川区、涪陵区、沙坪坝区、江津区、九龙坡区、潼南区、巴南区、丰都县、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、黔江区、璧山区、石柱土家族自治县、铜梁区、北碚区、开州区、南川区、万州区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、巫山县、巫溪县、忠县、大足区、渝中区、江北区、垫江县、梁平区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、广河县、永靖县、临夏县、康乐县、临夏市)

平顶山市(石龙区、叶县、汝州市、卫东区、郏县、湛河区、宝丰县、舞钢市、鲁山县、新华区)白山市(江源区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市)

日喀则市(桑珠孜区、谢通门县、萨嘎县、拉孜县、吉隆县、岗巴县、江孜县、萨迦县、定日县、康马县、仲巴县、亚东县、仁布县、聂拉木县、南木林县、定结县、昂仁县、白朗县)  邢台市(平乡县、新河县、南宫市、广宗县、信都区、沙河市、隆尧县、威县、柏乡县、临西县、任泽区、宁晋县、清河县、巨鹿县、内丘县、襄都区、临城县、南和区)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)

五指山市(万宁市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、临高县、屯昌县、澄迈县、白沙黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、定安县、琼海市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)六安市(裕安区、金寨县、舒城县、霍邱县、霍山县、叶集区、金安区)

黑河市(孙吴县、北安市、五大连池市、逊克县、爱辉区、嫩江市)

西安市(长安区、阎良区、雁塔区、高陵区、周至县、鄠邑区、碑林区、新城区、临潼区、蓝田县、莲湖区、灞桥区、未央区)

南平市(浦城县、建阳区、邵武市、松溪县、光泽县、建瓯市、顺昌县、武夷山市、延平区、政和县)

聊城市(阳谷县、茌平区、临清市、莘县、高唐县、东阿县、东昌府区、冠县)

三沙市(西沙区、南沙区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、洪江市、辰溪县、沅陵县、溆浦县、鹤城区)

合肥市(蜀山区、瑶海区、巢湖市、长丰县、肥西县、包河区、庐江县、庐阳区、肥东县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、永顺县、龙山县、凤凰县、保靖县、古丈县、泸溪县)

泉州市(石狮市、金门县、德化县、洛江区、鲤城区、安溪县、泉港区、晋江市、惠安县、永春县、丰泽区、南安市)

泰州市(高港区、海陵区、兴化市、姜堰区、靖江市、泰兴市)

丽水市(缙云县、遂昌县、庆元县、龙泉市、云和县、松阳县、景宁畲族自治县、莲都区、青田县)

广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、广安区、邻水县、前锋区)

莆田市(荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区)

佳木斯市(桦川县、东风区、富锦市、向阳区、前进区、桦南县、抚远市、汤原县、郊区、同江市)

济源市

福州市(连江县、平潭县、闽清县、马尾区、永泰县、罗源县、台江区、闽侯县、福清市、晋安区、长乐区、仓山区、鼓楼区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。