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兴安盟(突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)
林芝市(巴宜区、米林市、察隅县、墨脱县、工布江达县、朗县、波密县)
广州市(番禺区、海珠区、从化区、天河区、南沙区、黄埔区、荔湾区、越秀区、白云区、花都区、增城区)
西宁市(城西区、湟中区、城北区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、城东区)
通化市(梅河口市、东昌区、二道江区、柳河县、辉南县、通化县、集安市)
武汉市(青山区、汉阳区、江夏区、江汉区、黄陂区、汉南区、武昌区、洪山区、硚口区、蔡甸区、新洲区、东西湖区、江岸区)
赤峰市(翁牛特旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、敖汉旗、松山区、巴林右旗、克什克腾旗、巴林左旗、宁城县、红山区、林西县)
南充市(顺庆区、仪陇县、南部县、高坪区、蓬安县、阆中市、西充县、嘉陵区、营山县)
红河哈尼族彝族自治州(元阳县、开远市、建水县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、石屏县、绿春县、泸西县、红河县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市)
延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、图们市、敦化市、珲春市、和龙市、安图县、汪清县)
钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)
白山市(靖宇县、临江市、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区)
衡水市(故城县、景县、阜城县、冀州区、枣强县、深州市、武邑县、桃城区、武强县、安平县、饶阳县)
襄阳市(宜城市、樊城区、襄城区、保康县、谷城县、老河口市、南漳县、枣阳市、襄州区)
宣城市(郎溪县、旌德县、宁国市、绩溪县、广德市、宣州区、泾县)
凉山彝族自治州(美姑县、会理市、布拖县、雷波县、金阳县、普格县、昭觉县、木里藏族自治县、越西县、盐源县、会东县、喜德县、宁南县、德昌县、西昌市、甘洛县、冕宁县)
阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、青河县、福海县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县)
澳门特别行政区
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、安龙县、兴仁市、册亨县、晴隆县、普安县、望谟县)
海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)
本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、明山区、平山区、溪湖区)
东营市(河口区、垦利区、利津县、东营区、广饶县)
辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)
盐城市(响水县、亭湖区、射阳县、大丰区、东台市、建湖县、滨海县、盐都区、阜宁县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
梧州市(长洲区、苍梧县、蒙山县、藤县、岑溪市、万秀区、龙圩区)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、托里县、塔城市、裕民县、额敏县)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、达坂城区、新市区、沙依巴克区、水磨沟区、天山区)
鹤岗市(工农区、南山区、兴山区、萝北县、东山区、兴安区、绥滨县、向阳区)
娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县、新化县)
泰安市(新泰市、泰山区、肥城市、宁阳县、东平县、岱岳区)
淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)
惠州市(惠东县、龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区)
毕节市(金沙县、七星关区、大方县、赫章县、纳雍县、黔西市、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)
潍坊市(昌乐县、高密市、诸城市、昌邑市、青州市、寒亭区、安丘市、坊子区、奎文区、临朐县、潍城区、寿光市)
十堰市(竹山县、竹溪县、丹江口市、张湾区、郧阳区、茅箭区、郧西县、房县)
漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、花垣县、泸溪县、保靖县、古丈县、永顺县、龙山县)
乐山市(市中区、峨边彝族自治县、犍为县、峨眉山市、沐川县、马边彝族自治县、井研县、夹江县、沙湾区、金口河区、五通桥区)
北京市(海淀区、门头沟区、石景山区、怀柔区、平谷区、大兴区、通州区、丰台区、延庆区、东城区、昌平区、西城区、顺义区、房山区、朝阳区、密云区)
铁岭市(西丰县、开原市、银州区、清河区、铁岭县、昌图县、调兵山市)
嘉峪关市
果洛藏族自治州(久治县、甘德县、玛沁县、班玛县、玛多县、达日县)
绵阳市(梓潼县、盐亭县、江油市、安州区、三台县、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、平武县)
玉溪市(澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、易门县、通海县)
揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、榕城区、普宁市)
绥化市(绥棱县、安达市、明水县、望奎县、青冈县、海伦市、庆安县、北林区、兰西县、肇东市)
阜新市(海州区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区、彰武县)
拉萨市(尼木县、达孜区、曲水县、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、林周县)
喀什地区(疏勒县、英吉沙县、莎车县、泽普县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、麦盖提县、巴楚县、叶城县、喀什市、伽师县)
运城市(芮城县、临猗县、河津市、稷山县、盐湖区、绛县、垣曲县、夏县、永济市、万荣县、闻喜县、新绛县、平陆县)
防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)
三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)
淮南市(寿县、潘集区、谢家集区、大通区、八公山区、田家庵区、凤台县)
长治市(沁县、平顺县、潞州区、壶关县、潞城区、武乡县、屯留区、黎城县、襄垣县、沁源县、长子县、上党区)
黑河市(孙吴县、爱辉区、五大连池市、北安市、嫩江市、逊克县)
丹东市(振安区、元宝区、振兴区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县)
朔州市(怀仁市、平鲁区、右玉县、应县、朔城区、山阴县)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、乌兰县、都兰县、天峻县、德令哈市)
三明市(将乐县、明溪县、泰宁县、建宁县、永安市、沙县区、大田县、清流县、尤溪县、三元区、宁化县)
宜春市(袁州区、铜鼓县、樟树市、宜丰县、丰城市、靖安县、上高县、奉新县、万载县、高安市)
哈尔滨市(道里区、木兰县、依兰县、尚志市、呼兰区、延寿县、通河县、道外区、阿城区、平房区、松北区、巴彦县、香坊区、五常市、宾县、方正县、南岗区、双城区)
泸州市(江阳区、龙马潭区、纳溪区、古蔺县、泸县、合江县、叙永县)
攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、东区、米易县)
吕梁市(石楼县、兴县、交城县、孝义市、汾阳市、岚县、中阳县、柳林县、交口县、离石区、方山县、文水县、临县)
上海市(松江区、黄浦区、嘉定区、杨浦区、虹口区、浦东新区、宝山区、崇明区、徐汇区、闵行区、青浦区、奉贤区、静安区、长宁区、普陀区、金山区)
梅州市(五华县、梅县区、梅江区、大埔县、丰顺县、兴宁市、平远县、蕉岭县)
镇江市(丹徒区、润州区、扬中市、句容市、京口区、丹阳市)
广元市(旺苍县、朝天区、剑阁县、青川县、苍溪县、昭化区、利州区)
文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、文山市、丘北县、广南县、富宁县、麻栗坡县、马关县)
景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)
洛阳市(嵩县、瀍河回族区、西工区、伊川县、涧西区、老城区、栾川县、宜阳县、洛宁县、新安县、洛龙区、汝阳县、偃师区、孟津区)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
固原市(西吉县、彭阳县、原州区、泾源县、隆德县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
马鞍山市(含山县、花山区、和县、雨山区、博望区、当涂县)
宜昌市(夷陵区、秭归县、伍家岗区、点军区、兴山县、宜都市、长阳土家族自治县、当阳市、猇亭区、远安县、西陵区、五峰土家族自治县、枝江市)
金昌市(金川区、永昌县)
赣州市(安远县、章贡区、大余县、龙南市、信丰县、赣县区、石城县、崇义县、宁都县、上犹县、兴国县、寻乌县、瑞金市、南康区、定南县、于都县、全南县、会昌县)
南通市(通州区、如皋市、海门区、海安市、如东县、崇川区、启东市)
那曲市(安多县、比如县、色尼区、巴青县、聂荣县、嘉黎县、班戈县、尼玛县、申扎县、双湖县、索县)
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威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)
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贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港南区、港北区)
天水市(甘谷县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、武山县、清水县)
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贺州市(钟山县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县、昭平县)
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考虑到市场波动加剧，张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。
张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示，基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略，并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。
基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险，相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、国产替代等因素，利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。
自由现金流折射企业内在价值
张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示，这位明星基金经理在今年第一季度期间，将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象，尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。
在易方达亚洲精选基金QDII持仓中，具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等，这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中，完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。
根据该基金产品披露的地区仓位分布，截至今年3月末，港股市场仓位占比为46.48%，美国市场仓位占比为34.07%，韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看，信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位，该赛道股票的合计占比为39.75%，非必需消费仓位占比为28.20%，电信服务行业仓位占比为9.84%，这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算，张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%，这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。
张坤在基金一季度定期报告中指出，市场对2025年的经济仍有较大分歧，基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而，如果自下而上观察，看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。
这位明星基金经理强调，毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，不会长期持续下去，因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流，希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，基金所持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。
规避情绪偏好引发的高估值风险
明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告，截至今年3月末，史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是，史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长，该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物，其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始，史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股，其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。
截至今年3月末，消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位，占比为27.6%，通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外，虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单，但史博可能将相关品种作为隐形重仓股，截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。
史博分析今年港股市场投资时指出，港股市场定价机制呈现双轮驱动特征：一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导，另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年（2021-2024）的国际资本对中国资产持续维持低配状态，MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中，恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激，累计上涨较多，市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近，较A股和美股仍有明显折价优势。
在他看来，短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧，史博建议投资者保持严格的纪律性操作，重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化，但从中长期视角看，全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局，港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现，特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下，具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。
史博强调，南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资，注重估值与企业成长的匹配性，同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素，通过组合管理对冲波动，并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。
持仓偏好非拥挤类成长标的
明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示，晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股，分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。
值得一提的是，港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚，截至目前，广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%，其中，吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股，在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列，其中新加入基金持仓的美图公司，今年以来的股价涨幅超过60%。
对公募基金经理而言，由于AI技术竞争进入白热化，科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益？这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时，显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加，无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等，他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商，这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局，也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。
吴远怡在一季度报中指出，2025年一季度，资本市场整体呈现震荡态势。在此期间，科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃，人工智能产业链日臻完善，以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步，为人形机器人产业带来显著革新，人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步，成为市场中亮眼的新成长投资方向。
他认为，新能源以及军工赛道也值得关注，从产业长远发展趋势来看，新能源行业在经历了一段时间的低谷后，产业底部已然显现。当下，业内企业正积极构建产业联盟，借助各方资源优势，在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作，助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时，军工行业在过去三四年的调整中，优化了内部结构，如今订单量显著改善，行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域，致力于捕捉时代变革中的投资机遇，面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起，未来将挖掘其中丰富的细分投资机会，精选具有潜力的成长型企业进行投资，与企业共同成长，力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。
金佰利（KMB）周二大幅下调了其年度利润预期，这家舒洁纸巾制造商警告称，美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。
该公司现在预计，以不变货币计算，2025年调整后每股收益将持平或为正，而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。
该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。
金佰利首席执行官许麦可表示：“与今年年初的预期相比，当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过，他也表示，公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。
特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度，预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。
金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾，公司高管此前曾表示，其绝大多数产品在国内生产，从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。
截至3月31日的第一季度，降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%，而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。
该公司已退出美国自有品牌尿布业务，以专注于其核心个人护理技术，如用于卫生巾的技术。去年，该公司启动了业务重组以控制成本。
根据路孚特（LSEG）汇编的数据，这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期，大幅下降6%至48.4亿美元，而分析师预期为48.8亿美元。
经调整后，该公司每股收益为1.93美元，高于分析师预期的1.89美元。
金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一，这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。
新闻结尾
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