2017中国民营企业500强：历史与文化交织的神秘故事！
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维修服务标准制定：制定严格的维修服务标准，确保每一次服务都达到行业领先水平。
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鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)
齐齐哈尔市(碾子山区、建华区、依安县、讷河市、克山县、铁锋区、泰来县、富拉尔基区、克东县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、昂昂溪区、龙沙区、富裕县、拜泉县)
金昌市(永昌县、金川区)
黄冈市(武穴市、浠水县、黄梅县、英山县、蕲春县、红安县、团风县、麻城市、罗田县、黄州区)
西藏自治区
汕头市(龙湖区、金平区、濠江区、潮南区、南澳县、澄海区、潮阳区)
宜春市(丰城市、靖安县、袁州区、上高县、宜丰县、高安市、奉新县、铜鼓县、万载县、樟树市)
兰州市(榆中县、七里河区、安宁区、皋兰县、西固区、红古区、永登县、城关区)
鸡西市(密山市、梨树区、虎林市、鸡东县、城子河区、滴道区、鸡冠区、麻山区、恒山区)
南阳市(淅川县、内乡县、桐柏县、南召县、卧龙区、宛城区、新野县、镇平县、邓州市、方城县、唐河县、西峡县、社旗县)
伊春市(金林区、汤旺县、友好区、嘉荫县、铁力市、南岔县、伊美区、乌翠区、丰林县、大箐山县)
宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区)
呼伦贝尔市(牙克石市、额尔古纳市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、陈巴尔虎旗)
济南市(平阴县、莱芜区、钢城区、天桥区、长清区、济阳区、历下区、市中区、槐荫区、章丘区、历城区、商河县)
塔城地区(托里县、裕民县、乌苏市、塔城市、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)
漳州市(平和县、龙海区、长泰区、华安县、云霄县、诏安县、漳浦县、东山县、南靖县、龙文区、芗城区)
山南市(隆子县、贡嘎县、琼结县、加查县、桑日县、曲松县、措美县、扎囊县、浪卡子县、洛扎县、错那市、乃东区)
克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)
江门市(恩平市、台山市、开平市、新会区、鹤山市、蓬江区、江海区)
北京市(西城区、门头沟区、大兴区、平谷区、朝阳区、延庆区、海淀区、怀柔区、昌平区、顺义区、房山区、石景山区、密云区、通州区、丰台区、东城区)
晋中市(太谷区、左权县、灵石县、和顺县、祁县、平遥县、昔阳县、介休市、寿阳县、榆次区、榆社县)
儋州市
通化市(柳河县、集安市、东昌区、辉南县、梅河口市、二道江区、通化县)
温州市(瑞安市、文成县、泰顺县、龙港市、乐清市、苍南县、洞头区、瓯海区、平阳县、永嘉县、龙湾区、鹿城区)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、恩施市、建始县、鹤峰县、咸丰县、利川市、巴东县)
泉州市(石狮市、泉港区、鲤城区、丰泽区、晋江市、洛江区、永春县、惠安县、金门县、德化县、南安市、安溪县)
自贡市(富顺县、沿滩区、大安区、荣县、自流井区、贡井区)
荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县)
锦州市(凌河区、太和区、义县、古塔区、凌海市、北镇市、黑山县)
黄山市(黟县、歙县、休宁县、黄山区、祁门县、屯溪区、徽州区)
濮阳市(台前县、南乐县、濮阳县、范县、清丰县、华龙区)
廊坊市(永清县、三河市、香河县、安次区、霸州市、大城县、固安县、广阳区、文安县、大厂回族自治县)
无锡市(宜兴市、滨湖区、锡山区、梁溪区、江阴市、新吴区、惠山区)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、囊谦县、称多县、治多县、杂多县)
永州市(冷水滩区、东安县、新田县、祁阳市、蓝山县、道县、零陵区、双牌县、江华瑶族自治县、宁远县、江永县)
绵阳市(梓潼县、江油市、涪城区、游仙区、平武县、安州区、三台县、北川羌族自治县、盐亭县)
宁德市(寿宁县、周宁县、柘荣县、屏南县、古田县、福鼎市、福安市、蕉城区、霞浦县)
延边朝鲜族自治州(珲春市、延吉市、和龙市、龙井市、安图县、汪清县、图们市、敦化市)
佳木斯市(东风区、桦川县、富锦市、前进区、汤原县、郊区、抚远市、向阳区、同江市、桦南县)
天水市(武山县、麦积区、秦州区、清水县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县)
三沙市(西沙区、南沙区)
连云港市(赣榆区、海州区、灌南县、连云区、东海县、灌云县)
眉山市(青神县、仁寿县、丹棱县、东坡区、洪雅县、彭山区)
天津市(南开区、滨海新区、宁河区、河东区、东丽区、蓟州区、北辰区、武清区、西青区、静海区、津南区、河西区、河北区、宝坻区、红桥区、和平区)
内蒙古自治区
抚州市(临川区、广昌县、资溪县、黎川县、宜黄县、东乡区、乐安县、崇仁县、金溪县、南城县、南丰县)
南充市(顺庆区、西充县、嘉陵区、仪陇县、南部县、营山县、蓬安县、高坪区、阆中市)
大连市(旅顺口区、金州区、西岗区、庄河市、瓦房店市、长海县、普兰店区、沙河口区、甘井子区、中山区)
柳州市(柳城县、鱼峰区、柳江区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、融安县、鹿寨县、柳南区、柳北区)
怀化市(新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、洪江市、中方县、会同县、鹤城区、通道侗族自治县、辰溪县)
湖州市(长兴县、安吉县、吴兴区、德清县、南浔区)
临沂市(兰陵县、平邑县、河东区、兰山区、罗庄区、沂水县、费县、沂南县、蒙阴县、莒南县、郯城县、临沭县)
石家庄市(井陉矿区、赞皇县、长安区、栾城区、平山县、无极县、元氏县、深泽县、辛集市、藁城区、高邑县、正定县、赵县、晋州市、灵寿县、鹿泉区、行唐县、桥西区、裕华区、新华区、井陉县、新乐市)
青岛市(城阳区、崂山区、市南区、即墨区、李沧区、市北区、莱西市、平度市、黄岛区、胶州市)
广州市(越秀区、白云区、天河区、增城区、南沙区、黄埔区、海珠区、从化区、荔湾区、番禺区、花都区)
太原市(娄烦县、尖草坪区、晋源区、阳曲县、杏花岭区、万柏林区、古交市、清徐县、迎泽区、小店区)
苏州市(太仓市、昆山市、姑苏区、吴江区、张家港市、常熟市、吴中区、相城区、虎丘区)
松原市(扶余市、宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、泸溪县、龙山县、花垣县、吉首市、永顺县、保靖县)
铜仁市(玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、松桃苗族自治县、万山区、江口县、碧江区、德江县、石阡县、印江土家族苗族自治县)
双鸭山市(友谊县、集贤县、岭东区、饶河县、宝山区、尖山区、宝清县、四方台区)
红河哈尼族彝族自治州(泸西县、蒙自市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、开远市、屏边苗族自治县、红河县、绿春县、元阳县、河口瑶族自治县、弥勒市、石屏县)
郴州市(永兴县、桂东县、临武县、宜章县、嘉禾县、北湖区、安仁县、资兴市、汝城县、苏仙区、桂阳县)
朝阳市(北票市、建平县、龙城区、朝阳县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
遂宁市(大英县、船山区、射洪市、蓬溪县、安居区)
南昌市(东湖区、青山湖区、新建区、安义县、红谷滩区、南昌县、西湖区、进贤县、青云谱区)
烟台市(蓬莱区、芝罘区、招远市、牟平区、莱阳市、海阳市、福山区、栖霞市、莱州市、莱山区、龙口市)
丽水市(缙云县、庆元县、松阳县、遂昌县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、莲都区、云和县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县)
滨州市(博兴县、滨城区、无棣县、惠民县、阳信县、沾化区、邹平市)
辽阳市(白塔区、太子河区、弓长岭区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、文圣区)
百色市(西林县、凌云县、那坡县、乐业县、平果市、隆林各族自治县、田阳区、田林县、靖西市、田东县、德保县、右江区)
乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、天山区)
咸阳市(彬州市、杨陵区、秦都区、乾县、渭城区、武功县、礼泉县、兴平市、泾阳县、旬邑县、淳化县、三原县、长武县、永寿县)
宁夏回族自治区
达州市(大竹县、万源市、开江县、达川区、渠县、宣汉县、通川区)
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昌都市(江达县、察雅县、边坝县、类乌齐县、左贡县、芒康县、丁青县、八宿县、卡若区、洛隆县、贡觉县)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、临河区、五原县、乌拉特前旗)
曲靖市(师宗县、麒麟区、宣威市、会泽县、富源县、沾益区、罗平县、陆良县、马龙区)
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盐城市(亭湖区、建湖县、滨海县、东台市、射阳县、响水县、阜宁县、大丰区、盐都区)
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常州市(钟楼区、武进区、金坛区、溧阳市、天宁区、新北区)
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未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。
成一虫/文
4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。
按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。
笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。
短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。
先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。
截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。
展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。
再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？
中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。
中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。
新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。
金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。
如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》
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