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阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、福海县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县)
平顶山市(汝州市、卫东区、石龙区、新华区、宝丰县、舞钢市、湛河区、叶县、鲁山县、郏县)
沈阳市(大东区、康平县、和平区、沈河区、法库县、苏家屯区、于洪区、浑南区、沈北新区、铁西区、新民市、辽中区、皇姑区) 玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、江川区、易门县、澄江市)
滨州市(惠民县、无棣县、沾化区、阳信县、邹平市、博兴县、滨城区)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
九江市(濂溪区、共青城市、武宁县、修水县、永修县、瑞昌市、湖口县、浔阳区、柴桑区、德安县、彭泽县、都昌县、庐山市)洛阳市(汝阳县、伊川县、洛宁县、涧西区、栾川县、瀍河回族区、孟津区、嵩县、洛龙区、老城区、宜阳县、偃师区、新安县、西工区)
北京市(房山区、海淀区、西城区、延庆区、通州区、门头沟区、密云区、大兴区、丰台区、石景山区、怀柔区、朝阳区、平谷区、东城区、顺义区、昌平区) 漳州市(诏安县、云霄县、龙文区、龙海区、东山县、南靖县、漳浦县、长泰区、芗城区、平和县、华安县)
德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县)
漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)
新疆维吾尔自治区
怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)
三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)
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葫芦岛市(龙港区、南票区、建昌县、兴城市、绥中县、连山区)
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呼和浩特市(回民区、新城区、玉泉区、清水河县、和林格尔县、武川县、托克托县、赛罕区、土默特左旗)
永州市(道县、新田县、江华瑶族自治县、江永县、宁远县、东安县、零陵区、祁阳市、蓝山县、双牌县、冷水滩区)
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朝阳市(凌源市、龙城区、建平县、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)
荆州市(洪湖市、沙市区、荆州区、石首市、监利市、公安县、松滋市、江陵县)
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抚州市(南丰县、金溪县、宜黄县、东乡区、乐安县、广昌县、临川区、黎川县、资溪县、崇仁县、南城县)
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Q4业绩符合市场预期。公司24年营收125.2亿元，同-18.7%，归母净利润4.8亿元，同-74.4%，扣非净利3.8亿，同-79%，毛利率18.9%，同-7pct，处于业绩预告中值，符合市场预期；其中24Q4营收36.6亿元，同环比11.4％/7.1％，归母净利润1.5亿元，同环比4.8%/44.5％，毛利率19.9%，同环比2.9/2pct，其中Q4计提减值合计2.3亿，并冲回股权激励费用及确认部分期货收益，对冲部分减值影响。
24年电解液出货50万吨、25年有望增长40%。24年公司电解液出货约50万吨，同增26%，其中24Q4出货16万吨+，环增17%，25Q1淡季不淡，我们预计公司出货14.5-15万吨，同增60%+，我们预计25年有望出货70万吨，同增40%。24年外售锂盐我们预计折固约0.7万吨，折电解液约6万吨+，合计总出货达约56万吨+，同增约40%。
24Q4电解液盈利环比持平、25年盈利稳中有升。我们预计24全年电解液单吨净利约0.09万元，其中我们预计24Q4电解液板块贡献利润约1.4亿元+，其中电解液单吨净利环比持平，达0.08万元/吨。六氟行业龙头挺价意愿强，Q1部分客户价格上涨落地，大客户价格稳定，随着锂盐外售增长及LIFSI产能利用率提升，我们预计25年盈利有望逐步改善。
正极板块转固增加、日化业务稳定贡献利润。公司24年磷铁出货9.5万吨，其中Q4出货3.4万吨，我们预计24Q4磷酸铁及铁锂业务亏损0.7亿+，主要系转固影响折旧增加，预计24年合计影响利润2.8亿元+，25年Q1起亏损预计缩窄到0.5亿，全年预计减亏至1亿左右。日化业务我们预计24Q4贡献0.55亿元+利润，预计24年贡献利润2亿元+，25年贡献稳定增长。
费用控制良好、资本开支显著下滑。公司24年期间费用15.7亿元，同2.2%，费用率12.5%，同2.6pct，其中Q4期间费用4.1亿元，同环比27.3%/-2.6%，费用率11.1%，同环比1.4/-1.1pct；24年经营性净现金流8.8亿元，同-61.2%，其中Q4经营性现金流2.3亿元，同环比-72.7%/-31.7%；24年资本开支7.7亿元，同-75.2%，24年末存货13.6亿元，较年初16.4%，较Q3末增5%。
盈利预测与投资评级：年初六氟价格小幅反弹，考虑当前价格已基本平稳，下调25-27年归母净利润为11.2/16.8/23.8亿元（原预期25-26年15.0/22.9亿，新增27年业绩预期），同比+131%/+50%/+41%，维持“买入”评级。