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宜昌市(点军区、兴山县、长阳土家族自治县、西陵区、伍家岗区、枝江市、远安县、猇亭区、当阳市、宜都市、夷陵区、秭归县、五峰土家族自治县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、理塘县、康定市、九龙县、道孚县、甘孜县、雅江县、巴塘县、稻城县、石渠县、色达县、泸定县、新龙县、乡城县、炉霍县、德格县、白玉县、得荣县)

肇庆市(广宁县、封开县、鼎湖区、端州区、怀集县、四会市、高要区、德庆县)

陇南市(康县、文县、徽县、成县、西和县、两当县、宕昌县、武都区、礼县)  太原市(清徐县、娄烦县、迎泽区、杏花岭区、古交市、晋源区、万柏林区、阳曲县、小店区、尖草坪区)

阜新市(细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区、海州区、清河门区)

衡水市(饶阳县、故城县、武邑县、桃城区、阜城县、安平县、冀州区、景县、枣强县、武强县、深州市)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

上海市(宝山区、金山区、崇明区、嘉定区、长宁区、徐汇区、黄浦区、松江区、闵行区、奉贤区、虹口区、静安区、青浦区、普陀区、杨浦区、浦东新区)  锦州市(凌河区、太和区、凌海市、黑山县、义县、北镇市、古塔区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、英德市、连州市、清城区、清新区)

鹤岗市(工农区、向阳区、兴山区、绥滨县、南山区、兴安区、东山区、萝北县)

自贡市(自流井区、荣县、富顺县、贡井区、沿滩区、大安区)

镇江市(润州区、京口区、丹徒区、丹阳市、扬中市、句容市)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

日喀则市(拉孜县、仲巴县、白朗县、仁布县、吉隆县、聂拉木县、昂仁县、萨迦县、定日县、萨嘎县、定结县、亚东县、谢通门县、康马县、桑珠孜区、江孜县、岗巴县、南木林县)

石家庄市(辛集市、长安区、新华区、栾城区、赵县、灵寿县、平山县、裕华区、桥西区、新乐市、赞皇县、深泽县、高邑县、元氏县、正定县、鹿泉区、行唐县、无极县、藁城区、晋州市、井陉矿区、井陉县)

衡阳市(雁峰区、衡阳县、南岳区、衡东县、珠晖区、衡南县、祁东县、石鼓区、常宁市、耒阳市、衡山县、蒸湘区)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

大庆市(萨尔图区、龙凤区、大同区、林甸县、肇源县、红岗区、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县)

长春市(九台区、宽城区、农安县、公主岭市、绿园区、南关区、榆树市、二道区、双阳区、朝阳区、德惠市)

呼伦贝尔市(根河市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、牙克石市、扎兰屯市)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

佳木斯市(向阳区、东风区、前进区、同江市、富锦市、汤原县、郊区、桦川县、抚远市、桦南县)

抚顺市(望花区、抚顺县、新抚区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区)

黄石市(铁山区、西塞山区、黄石港区、下陆区、阳新县、大冶市)

苏州市(常熟市、昆山市、姑苏区、太仓市、张家港市、相城区、虎丘区、吴江区、吴中区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、三都水族自治县、龙里县、荔波县、惠水县、长顺县、都匀市、平塘县、独山县、贵定县、瓮安县、福泉市)

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娄底市(新化县、涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市)

广西壮族自治区

三门峡市(湖滨区、陕州区、灵宝市、义马市、卢氏县、渑池县)

咸宁市(通山县、通城县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、咸安区)  九江市(瑞昌市、永修县、武宁县、濂溪区、都昌县、彭泽县、柴桑区、修水县、浔阳区、德安县、湖口县、共青城市、庐山市)

襄阳市(枣阳市、宜城市、谷城县、南漳县、保康县、襄城区、樊城区、襄州区、老河口市)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

台州市(仙居县、临海市、椒江区、黄岩区、温岭市、三门县、玉环市、天台县、路桥区)四平市(铁西区、双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)

榆林市(神木市、子洲县、定边县、府谷县、靖边县、佳县、横山区、榆阳区、吴堡县、米脂县、绥德县、清涧县)  牡丹江市(海林市、绥芬河市、东安区、爱民区、西安区、林口县、东宁市、阳明区、穆棱市、宁安市)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

北京市(朝阳区、西城区、怀柔区、房山区、密云区、延庆区、石景山区、平谷区、顺义区、昌平区、通州区、东城区、海淀区、大兴区、丰台区、门头沟区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗)松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

三明市(将乐县、泰宁县、大田县、沙县区、明溪县、宁化县、建宁县、清流县、永安市、三元区、尤溪县)

绵阳市(梓潼县、安州区、平武县、涪城区、江油市、三台县、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区)

抚州市(金溪县、南丰县、东乡区、南城县、广昌县、宜黄县、黎川县、资溪县、临川区、崇仁县、乐安县)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

郴州市(桂东县、嘉禾县、临武县、永兴县、安仁县、北湖区、苏仙区、资兴市、桂阳县、宜章县、汝城县)

洛阳市(西工区、洛宁县、新安县、涧西区、老城区、洛龙区、栾川县、宜阳县、孟津区、汝阳县、嵩县、瀍河回族区、伊川县、偃师区)

马鞍山市(当涂县、博望区、和县、含山县、花山区、雨山区)

杭州市(临安区、滨江区、淳安县、西湖区、桐庐县、余杭区、钱塘区、拱墅区、萧山区、上城区、建德市、富阳区、临平区)

漳州市(诏安县、平和县、南靖县、华安县、龙文区、龙海区、芗城区、东山县、漳浦县、云霄县、长泰区)

信阳市(潢川县、商城县、新县、固始县、光山县、息县、罗山县、平桥区、浉河区、淮滨县)

三沙市(西沙区、南沙区)

内江市(隆昌市、东兴区、市中区、资中县、威远县)

大连市(长海县、沙河口区、瓦房店市、金州区、中山区、普兰店区、甘井子区、庄河市、旅顺口区、西岗区)

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、土默特左旗、武川县、回民区、玉泉区、赛罕区、新城区、托克托县)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、碌曲县、舟曲县、玛曲县、迭部县、合作市、卓尼县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、同心县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。