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环境友好，绿色维修：我们注重环保，在维修过程中尽量减少对环境的影响，采用可回收材料，倡导绿色维修理念。
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牡丹江市(绥芬河市、阳明区、西安区、东宁市、宁安市、东安区、海林市、林口县、穆棱市、爱民区)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)
南昌市(青山湖区、东湖区、进贤县、西湖区、南昌县、青云谱区、安义县、新建区、红谷滩区)
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青岛市(城阳区、市南区、莱西市、平度市、崂山区、李沧区、即墨区、黄岛区、胶州市、市北区)
固原市(泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县、原州区)
咸阳市(彬州市、兴平市、渭城区、永寿县、杨陵区、乾县、长武县、秦都区、武功县、三原县、淳化县、旬邑县、礼泉县、泾阳县)
石家庄市(灵寿县、藁城区、无极县、桥西区、行唐县、鹿泉区、赵县、元氏县、井陉县、裕华区、深泽县、长安区、新华区、平山县、赞皇县、新乐市、高邑县、晋州市、井陉矿区、栾城区、辛集市、正定县)
三门峡市(陕州区、湖滨区、卢氏县、渑池县、灵宝市、义马市)
太原市(万柏林区、杏花岭区、晋源区、娄烦县、阳曲县、小店区、清徐县、尖草坪区、古交市、迎泽区)
黑河市(逊克县、北安市、孙吴县、嫩江市、五大连池市、爱辉区)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县)
龙岩市(连城县、上杭县、永定区、长汀县、漳平市、武平县、新罗区)
西宁市(城中区、城北区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城东区)
北京市(顺义区、西城区、大兴区、门头沟区、海淀区、丰台区、延庆区、通州区、密云区、朝阳区、石景山区、平谷区、怀柔区、昌平区、东城区、房山区)
常州市(溧阳市、新北区、钟楼区、金坛区、天宁区、武进区)
通化市(东昌区、集安市、柳河县、梅河口市、通化县、二道江区、辉南县)
广元市(利州区、剑阁县、旺苍县、昭化区、苍溪县、朝天区、青川县)
九江市(庐山市、浔阳区、彭泽县、共青城市、瑞昌市、德安县、柴桑区、永修县、濂溪区、武宁县、都昌县、湖口县、修水县)
廊坊市(固安县、香河县、文安县、大城县、安次区、三河市、霸州市、大厂回族自治县、广阳区、永清县)
漳州市(诏安县、南靖县、华安县、龙海区、云霄县、东山县、龙文区、漳浦县、平和县、芗城区、长泰区)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、瑞丽市、盈江县、梁河县)
凉山彝族自治州(德昌县、喜德县、西昌市、雷波县、会理市、美姑县、金阳县、宁南县、甘洛县、布拖县、冕宁县、木里藏族自治县、越西县、昭觉县、会东县、普格县、盐源县)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
百色市(那坡县、田阳区、西林县、右江区、凌云县、靖西市、田东县、乐业县、德保县、平果市、田林县、隆林各族自治县)
攀枝花市(东区、仁和区、西区、盐边县、米易县)
天水市(秦安县、甘谷县、清水县、武山县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县)
临夏回族自治州(临夏市、和政县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县、康乐县)
海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、兴海县、共和县)
肇庆市(德庆县、四会市、封开县、广宁县、鼎湖区、怀集县、端州区、高要区)
潍坊市(潍城区、昌乐县、坊子区、奎文区、寒亭区、诸城市、安丘市、青州市、寿光市、昌邑市、高密市、临朐县)
河池市(东兰县、宜州区、南丹县、巴马瑶族自治县、天峨县、金城江区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县)
马鞍山市(博望区、和县、花山区、含山县、当涂县、雨山区)
益阳市(南县、安化县、沅江市、桃江县、赫山区、资阳区)
伊犁哈萨克自治州(新源县、霍城县、尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、伊宁市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县)
保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)
衡阳市(石鼓区、常宁市、衡东县、雁峰区、衡南县、南岳区、蒸湘区、祁东县、耒阳市、珠晖区、衡阳县、衡山县)
无锡市(江阴市、新吴区、锡山区、滨湖区、梁溪区、宜兴市、惠山区)
邯郸市(曲周县、临漳县、复兴区、丛台区、涉县、广平县、馆陶县、武安市、磁县、永年区、魏县、大名县、峰峰矿区、邱县、鸡泽县、邯山区、成安县、肥乡区)
白山市(临江市、靖宇县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县)
内江市(市中区、东兴区、威远县、隆昌市、资中县)
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六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)
宜春市(宜丰县、万载县、樟树市、丰城市、高安市、上高县、铜鼓县、靖安县、奉新县、袁州区)
抚顺市(望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、东洲区、顺城区)
成都市(简阳市、大邑县、锦江区、成华区、金牛区、邛崃市、温江区、新都区、郫都区、青白江区、双流区、新津区、蒲江县、青羊区、彭州市、都江堰市、崇州市、金堂县、龙泉驿区、武侯区)
榆林市(榆阳区、佳县、米脂县、靖边县、绥德县、神木市、定边县、清涧县、府谷县、横山区、子洲县、吴堡县)
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承德市(双滦区、鹰手营子矿区、平泉市、隆化县、承德县、宽城满族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县)
丹东市(东港市、元宝区、凤城市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县)
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淮南市(寿县、潘集区、大通区、田家庵区、八公山区、谢家集区、凤台县)
就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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