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甘孜藏族自治州(稻城县、炉霍县、丹巴县、德格县、得荣县、巴塘县、康定市、新龙县、乡城县、九龙县、雅江县、白玉县、色达县、泸定县、理塘县、石渠县、甘孜县、道孚县)

南宁市(良庆区、武鸣区、兴宁区、江南区、青秀区、马山县、西乡塘区、横州市、邕宁区、隆安县、宾阳县、上林县)

铜仁市(思南县、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、碧江区、万山区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、松桃苗族自治县)

朝阳市(北票市、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、建平县)  贵阳市(开阳县、观山湖区、云岩区、清镇市、修文县、白云区、南明区、息烽县、乌当区、花溪区)

佛山市(高明区、顺德区、南海区、禅城区、三水区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、工农区、萝北县、兴安区、兴山区、南山区、东山区)

齐齐哈尔市(甘南县、克山县、泰来县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、富拉尔基区、克东县、拜泉县、龙江县、龙沙区、建华区、昂昂溪区、铁锋区、讷河市、依安县)  温州市(永嘉县、洞头区、乐清市、文成县、苍南县、龙湾区、泰顺县、鹿城区、平阳县、龙港市、瓯海区、瑞安市)

乐山市(五通桥区、马边彝族自治县、沐川县、市中区、夹江县、金口河区、峨边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、井研县、犍为县)

拉萨市(当雄县、尼木县、城关区、达孜区、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县)

银川市(永宁县、贺兰县、西夏区、金凤区、灵武市、兴庆区)

福州市(鼓楼区、闽侯县、罗源县、仓山区、长乐区、晋安区、福清市、永泰县、台江区、连江县、平潭县、闽清县、马尾区)

扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、高邮市、江都区、广陵区)

昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县)

上海市(普陀区、长宁区、宝山区、松江区、嘉定区、杨浦区、静安区、崇明区、奉贤区、金山区、青浦区、闵行区、黄浦区、徐汇区、虹口区、浦东新区)

广西壮族自治区

益阳市(赫山区、桃江县、安化县、南县、沅江市、资阳区)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县)

晋中市(榆次区、左权县、寿阳县、昔阳县、和顺县、灵石县、平遥县、介休市、祁县、榆社县、太谷区)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

大庆市(红岗区、林甸县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、龙凤区、让胡路区、萨尔图区、大同区)

娄底市(冷水江市、新化县、双峰县、娄星区、涟源市)

葫芦岛市(兴城市、连山区、龙港区、南票区、绥中县、建昌县)

吉林市(磐石市、桦甸市、丰满区、永吉县、昌邑区、龙潭区、船营区、蛟河市、舒兰市)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

泰州市(海陵区、姜堰区、高港区、靖江市、泰兴市、兴化市)

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巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县)

日喀则市(吉隆县、康马县、亚东县、萨嘎县、仲巴县、萨迦县、岗巴县、谢通门县、定结县、聂拉木县、定日县、拉孜县、白朗县、南木林县、桑珠孜区、昂仁县、仁布县、江孜县)

武汉市(青山区、武昌区、汉阳区、硚口区、蔡甸区、新洲区、江夏区、江汉区、黄陂区、洪山区、东西湖区、江岸区、汉南区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、保靖县、永顺县、凤凰县、吉首市、泸溪县、花垣县)  保定市(顺平县、安新县、涞源县、阜平县、竞秀区、容城县、定州市、清苑区、博野县、易县、雄县、涿州市、安国市、满城区、高碑店市、望都县、莲池区、唐县、涞水县、定兴县、曲阳县、蠡县、高阳县、徐水区)

自贡市(沿滩区、富顺县、荣县、自流井区、贡井区、大安区)

湛江市(雷州市、徐闻县、霞山区、吴川市、坡头区、遂溪县、廉江市、赤坎区、麻章区)

朔州市(平鲁区、怀仁市、山阴县、应县、朔城区、右玉县)定西市(陇西县、临洮县、安定区、岷县、渭源县、通渭县、漳县)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)  兰州市(七里河区、皋兰县、安宁区、城关区、榆中县、西固区、红古区、永登县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

新疆维吾尔自治区

南京市(雨花台区、栖霞区、六合区、高淳区、江宁区、建邺区、秦淮区、浦口区、溧水区、鼓楼区、玄武区)抚顺市(东洲区、新抚区、望花区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县)

遵义市(湄潭县、余庆县、习水县、红花岗区、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、播州区、凤冈县、绥阳县、仁怀市、桐梓县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、敦化市、图们市、安图县、和龙市、珲春市、延吉市)

淄博市(周村区、高青县、博山区、桓台县、临淄区、张店区、沂源县、淄川区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、龙里县、长顺县、三都水族自治县、瓮安县、福泉市、独山县、都匀市、平塘县、惠水县、荔波县)

三明市(清流县、尤溪县、明溪县、建宁县、大田县、三元区、沙县区、泰宁县、永安市、将乐县、宁化县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、共和县、兴海县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

潍坊市(寿光市、坊子区、潍城区、奎文区、昌乐县、诸城市、青州市、高密市、昌邑市、寒亭区、临朐县、安丘市)

双鸭山市(集贤县、宝山区、宝清县、友谊县、岭东区、尖山区、饶河县、四方台区)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、咸安区、通城县、赤壁市)

十堰市(竹溪县、张湾区、丹江口市、竹山县、房县、茅箭区、郧阳区、郧西县)

宜宾市(高县、屏山县、珙县、江安县、叙州区、长宁县、筠连县、翠屏区、南溪区、兴文县)

包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区、固阳县、石拐区、青山区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

佳木斯市(富锦市、东风区、前进区、汤原县、桦川县、郊区、向阳区、同江市、抚远市、桦南县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、且末县、尉犁县、轮台县、和静县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！