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尽管特朗普政策声势浩大,但实际数据显示,美国经济似乎展现出“免疫”状态。这是因为,多数关税政策在实施后几个月才开始传导至消费者端。此外,美国庞大的经济体使得特朗普政策的影响被“稀释”。
如果只通过经济数据观察世界,你几乎看不出白宫已换了主人。
尽管特朗普政策声势浩大,但实际数据显示,美国经济似乎展现出“免疫”状态。就业、通胀、贸易和联邦支出似乎未如预期受严重冲击,反而在某些方面延续了前一阶段的轨迹。
事实上,美国经济的“韧性”可能只是短暂的幻象。特朗普政策带来的“震动”虽未立即反映在经济数据上,但其长远影响尚未完全显现。多数关税在实施后几个月才开始传导至消费者端。此外,美国庞大的经济体使得特朗普政策的影响被“稀释”。
4月PMI或将揭示全球经济第一道“伤痕”。本周三(23日),美国制造业投入价格指数尤其值得关注,或揭示关税落地后的成本传导。同时,美联储还将发布经济状况褐皮书,揭示不确定性与关税政策对地区经济的实际影响。
数据与新闻的巨大反差
表面上看,美国经济数据表现出令人震惊的“抗干扰”能力。
一方面,经济学家普遍预期企业招聘将明显放缓,通胀率将明显走高。但另一方面,实际情况是,过去两个月的就业增速保持在每月17.3万左右,与前六个月几乎持平。失业率也仅比前六个月高出0.1个百分点,整体通胀和核心价格压力甚至比之前略低。
这种表面上的“稳健”让市场陷入迷惑——特朗普政策的“炮火”似乎削弱了,却未能引发预期中的全面崩溃。
特朗普在上台初期曾宣称能够节省2万亿美元联邦支出,但实际数据显示,80天内联邦支出反而比去年同期多出1540亿美元。一些政策如裁员目标未达预期:政府效率部门(DOGE)试图缩减10%的联邦员工(约24万),但截至二三月,实际裁员规模仅减少了1万人左右。
与此同时,虽然特朗普加大了边境执法和遣返力度,但外籍工人数量仍在增长。这表明政策的“点火”作用有限,劳动力市场的韧性远超预期。
“幻象”的背后:影响因素繁杂
特朗普的关税措施持续引发市场关注,但事实上,其实际影响持续被“滞后”展现。
这是因为,多数关税在实施后几个月才开始传导至消费者端。钢铁、铝材的高关税已在3月中旬生效,但价格上涨尚未全面反映。更大规模的关税因企业提前备货和进口商的“库存缓冲”而延迟显现影响。
这样,“延后”的压力或许只是在未来几个月累积,一旦传导到消费者,将引发价格上涨和市场波动。
此外,美国庞大的经济体使得特朗普政策的影响被“稀释”。股市的剧烈波动,尤其是科技股的反复,反映了市场对于政策预期的不断调整。
去年市场的上涨,主要得益于人工智能热潮;而近期特朗普政策的反复,也令投资者情绪动荡。更重要的是,特朗普的政策引发的“反馈机制”——例如油价的下降、消费者价格的意外下滑——都表明,政策的连锁反应复杂而多变。
特朗普的冲动行为引发了政治和市场的警觉。尽管目前法院对遣返和裁员的部分措施保持遏制,关税等经济核心工具仍未被法律阻断。
随着贸易谈判和政策多变的可能,企业可能会改变价格和采购策略,市场的“预期管理”成为关键。未来政策波动将更剧烈,投资者应警惕表面平静背后隐藏的巨大变数。
中美关税战夹缝中,波音公司是受影响较大的公司
文|《财经》记者王静仪
编辑|施智梁
三天内,连续两架波音飞机遭到中方“退货”。
4月21日,一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示,这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞,预计经停美国关岛加油,飞往波音位于美国西雅图的生产基地。
此前在4月19日,一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机,也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示,飞机落地西雅图时,已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。
据《财经》多方了解,飞机“退货”的细节还不清楚,可能是延后交付、改变引进方式,也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元,面临当前125%的对美高额关税,中国航空公司别无他法,只好暂时“拒收”波音飞机,密切观察国际形势,以便制定后续应对措施。
航空业希望看到的局面是,中美就关税达成相关协议,飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况,中方彻底取消接收,这些飞机被波音转交付给其他航司。
当前波音飞机供不应求,官网显示,一共有超过6300架飞机待交付,中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道,马来西亚航空已经向波音表示了兴趣,希望接手这些中方暂停接收的飞机。
航班追踪数据显示,在特朗普宣布加征关税的前几周,波音仍在为正常业务做准备,至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司,前景存疑。
波音官网的信息显示,截至2025年3月31日,波音在中国还有130架飞机等待交付,包括瑞丽航空的42架(36架737和6架787),以及南方航空的30架等。
(波音在中国有130架飞机待交付,图源波音官网)
波音737MAX飞机交付中国的流程一般是:飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程,随后飞往波音位于中国舟山的工厂,进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作,最终中国航司接走飞机,交付完成。
舟山波音完工中心有限公司成立于2018年,作为“中美工业合作的标志性工程”,由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前,中国航司接回波音飞机需要前往美国,耗时耗力耗钱;在舟山成立交付中心,无疑大大方便中国航司接收波音飞机,这也是波音公司首个在海外的此类工厂,凸显中国市场对于波音的重要地位。
但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故,中方停止接收,直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付,又赶上了如今的中美关税战。
在世界两个最大经济体的关税战夹缝中,波音公司是受影响较大的公司,一方面是交付,另一方面是供应链。
“可以说,大家每次乘坐波音飞机出行,都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示,波音在中国拥有35家以上直接供应商,他们参与着所有波音在产机型的制造,包括737、767、777和787梦想飞机。
柳青说,波音在中国有超过50年的布局,在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上,都使用了中国制造的零部件和组件。
除了关税对零部件和材料造成的直接成本,波音首席执行官凯利·奥特伯格(KellyOrtberg)近日表示,他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。
财报显示,2024年全年,波音公司收入665亿美元,交付民用飞机348架,同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元,这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。
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