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杭州市(淳安县、上城区、拱墅区、临平区、萧山区、桐庐县、临安区、钱塘区、滨江区、富阳区、建德市、西湖区、余杭区)

唐山市(滦州市、路北区、路南区、丰南区、滦南县、玉田县、丰润区、遵化市、开平区、古冶区、曹妃甸区、迁安市、乐亭县、迁西县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、康乐县、东乡族自治县、临夏县、和政县、广河县)  晋城市(陵川县、泽州县、城区、沁水县、高平市、阳城县)

常州市(天宁区、溧阳市、武进区、钟楼区、新北区、金坛区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、米东区、水磨沟区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、奎屯市、伊宁县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、伊宁市、尼勒克县、霍尔果斯市、霍城县)

扬州市(广陵区、江都区、仪征市、高邮市、邗江区、宝应县)  遂宁市(大英县、蓬溪县、船山区、射洪市、安居区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

长沙市(天心区、芙蓉区、雨花区、望城区、开福区、浏阳市、岳麓区、宁乡市、长沙县)

吕梁市(方山县、临县、交口县、文水县、石楼县、汾阳市、柳林县、交城县、中阳县、兴县、离石区、孝义市、岚县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、上栗县、湘东区)

齐齐哈尔市(克山县、富裕县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、依安县、拜泉县、讷河市、铁锋区、龙沙区、昂昂溪区、建华区、龙江县、克东县、泰来县、甘南县、富拉尔基区)

惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县、惠东县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

天津市(红桥区、静海区、武清区、滨海新区、河东区、蓟州区、和平区、东丽区、西青区、宁河区、河西区、宝坻区、北辰区、津南区、河北区、南开区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

那曲市(申扎县、聂荣县、双湖县、尼玛县、巴青县、索县、色尼区、比如县、嘉黎县、安多县、班戈县)

山南市(扎囊县、曲松县、隆子县、错那市、桑日县、贡嘎县、措美县、琼结县、浪卡子县、乃东区、加查县、洛扎县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

枣庄市(薛城区、滕州市、峄城区、市中区、山亭区、台儿庄区)

桂林市(全州县、叠彩区、永福县、恭城瑶族自治县、临桂区、秀峰区、龙胜各族自治县、平乐县、灌阳县、资源县、荔浦市、灵川县、雁山区、七星区、兴安县、象山区、阳朔县)

茂名市(茂南区、化州市、高州市、电白区、信宜市)

漳州市(华安县、南靖县、平和县、长泰区、漳浦县、云霄县、龙文区、诏安县、芗城区、东山县、龙海区)

商丘市(民权县、宁陵县、柘城县、夏邑县、睢阳区、永城市、梁园区、虞城县、睢县)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、九原区、青山区、东河区)

南宁市(兴宁区、青秀区、良庆区、隆安县、横州市、上林县、宾阳县、马山县、西乡塘区、江南区、武鸣区、邕宁区)

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肇庆市(端州区、四会市、怀集县、封开县、高要区、广宁县、鼎湖区、德庆县)

荆州市(公安县、洪湖市、监利市、松滋市、沙市区、荆州区、江陵县、石首市)

青岛市(即墨区、城阳区、平度市、胶州市、黄岛区、莱西市、市南区、崂山区、李沧区、市北区)

三明市(三元区、大田县、沙县区、泰宁县、明溪县、永安市、将乐县、建宁县、宁化县、清流县、尤溪县)  宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县)

安阳市(殷都区、林州市、汤阴县、文峰区、龙安区、内黄县、安阳县、滑县、北关区)

福州市(永泰县、罗源县、闽侯县、晋安区、闽清县、平潭县、台江区、鼓楼区、福清市、仓山区、马尾区、连江县、长乐区)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

抚顺市(东洲区、抚顺县、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、顺城区)  金昌市(金川区、永昌县)

吉林市(船营区、舒兰市、蛟河市、桦甸市、磐石市、昌邑区、永吉县、丰满区、龙潭区)

五指山市(万宁市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、定安县、琼海市、临高县、乐东黎族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县)

南平市(武夷山市、建瓯市、松溪县、顺昌县、政和县、建阳区、浦城县、延平区、邵武市、光泽县)晋中市(和顺县、祁县、昔阳县、榆次区、介休市、左权县、寿阳县、平遥县、太谷区、榆社县、灵石县)

哈尔滨市(延寿县、阿城区、香坊区、呼兰区、南岗区、松北区、双城区、宾县、平房区、五常市、巴彦县、木兰县、通河县、道里区、依兰县、方正县、尚志市、道外区)

张家口市(沽源县、蔚县、张北县、桥西区、尚义县、赤城县、宣化区、万全区、涿鹿县、怀来县、下花园区、桥东区、阳原县、崇礼区、康保县、怀安县)

榆林市(绥德县、定边县、吴堡县、佳县、子洲县、榆阳区、米脂县、靖边县、横山区、清涧县、神木市、府谷县)

厦门市(思明区、湖里区、集美区、同安区、翔安区、海沧区)

太原市(尖草坪区、小店区、清徐县、晋源区、万柏林区、杏花岭区、迎泽区、古交市、娄烦县、阳曲县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、昌宁县、腾冲市)

云浮市(云安区、云城区、郁南县、新兴县、罗定市)

抚州市(南丰县、南城县、黎川县、资溪县、宜黄县、临川区、金溪县、崇仁县、东乡区、乐安县、广昌县)

梧州市(万秀区、苍梧县、长洲区、岑溪市、蒙山县、龙圩区、藤县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

忻州市(繁峙县、代县、宁武县、静乐县、五台县、偏关县、五寨县、河曲县、神池县、定襄县、忻府区、保德县、岢岚县、原平市)

衡水市(饶阳县、故城县、武强县、景县、安平县、武邑县、枣强县、桃城区、深州市、阜城县、冀州区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

赣州市(石城县、寻乌县、信丰县、南康区、崇义县、全南县、赣县区、定南县、于都县、宁都县、上犹县、会昌县、大余县、安远县、章贡区、兴国县、瑞金市、龙南市)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。