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揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、榕城区、普宁市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

郑州市(金水区、中原区、巩义市、荥阳市、惠济区、中牟县、上街区、新郑市、登封市、新密市、二七区、管城回族区)

遵义市(仁怀市、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、赤水市、播州区、湄潭县、正安县、习水县、余庆县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、桐梓县)  邯郸市(曲周县、涉县、丛台区、临漳县、磁县、广平县、鸡泽县、肥乡区、永年区、邱县、馆陶县、魏县、大名县、成安县、复兴区、峰峰矿区、武安市、邯山区)

无锡市(新吴区、梁溪区、惠山区、滨湖区、宜兴市、江阴市、锡山区)

鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗)

齐齐哈尔市(泰来县、龙江县、富裕县、碾子山区、讷河市、依安县、昂昂溪区、拜泉县、龙沙区、克山县、克东县、甘南县、富拉尔基区、建华区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区)乌鲁木齐市(新市区、米东区、水磨沟区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县)

上海市(金山区、长宁区、奉贤区、崇明区、黄浦区、普陀区、浦东新区、青浦区、徐汇区、闵行区、宝山区、杨浦区、松江区、静安区、嘉定区、虹口区)  辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

白城市(镇赉县、大安市、洮北区、通榆县、洮南市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、磴口县)

临汾市(襄汾县、吉县、永和县、尧都区、大宁县、汾西县、霍州市、古县、侯马市、浮山县、翼城县、洪洞县、曲沃县、乡宁县、隰县、安泽县、蒲县)

张家口市(康保县、张北县、怀来县、桥西区、桥东区、涿鹿县、阳原县、宣化区、赤城县、尚义县、沽源县、万全区、怀安县、下花园区、崇礼区、蔚县)

平顶山市(湛河区、舞钢市、鲁山县、石龙区、新华区、汝州市、郏县、叶县、宝丰县、卫东区)

鞍山市(立山区、台安县、千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、铁西区)

衢州市(柯城区、开化县、衢江区、常山县、江山市、龙游县)

中山市

宝鸡市(陇县、金台区、眉县、扶风县、岐山县、陈仓区、麟游县、太白县、千阳县、凤翔区、渭滨区、凤县)

济源市

泰安市(东平县、泰山区、肥城市、新泰市、宁阳县、岱岳区)

抚州市(金溪县、广昌县、临川区、南丰县、黎川县、东乡区、乐安县、宜黄县、南城县、资溪县、崇仁县)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

石家庄市(井陉县、深泽县、藁城区、晋州市、鹿泉区、平山县、桥西区、高邑县、辛集市、新乐市、裕华区、新华区、赵县、行唐县、无极县、元氏县、长安区、赞皇县、灵寿县、栾城区、井陉矿区、正定县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

丹东市(振安区、元宝区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区)

东营市(垦利区、广饶县、利津县、东营区、河口区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

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阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、小金县、汶川县、阿坝县、九寨沟县、马尔康市、壤塘县、茂县、黑水县、金川县、松潘县、红原县、理县)

郴州市(临武县、汝城县、嘉禾县、北湖区、安仁县、桂阳县、资兴市、宜章县、苏仙区、桂东县、永兴县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

双鸭山市(宝清县、饶河县、四方台区、尖山区、集贤县、岭东区、宝山区、友谊县)  平凉市(静宁县、崆峒区、华亭市、灵台县、崇信县、泾川县、庄浪县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、利通区、同心县)

江门市(恩平市、开平市、江海区、蓬江区、鹤山市、台山市、新会区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、鹤山区、浚县)淄博市(临淄区、高青县、沂源县、淄川区、周村区、张店区、桓台县、博山区)

贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、港南区、平南县)  枣庄市(台儿庄区、峄城区、滕州市、薛城区、市中区、山亭区)

酒泉市(玉门市、瓜州县、肃州区、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)

塔城地区(塔城市、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、额敏县)

黑河市(嫩江市、北安市、爱辉区、孙吴县、逊克县、五大连池市)铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

包头市(青山区、土默特右旗、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、九原区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区)

西宁市(城西区、城北区、湟中区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、城中区)

海东市(平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

沧州市(任丘市、新华区、黄骅市、盐山县、河间市、献县、肃宁县、青县、孟村回族自治县、东光县、海兴县、运河区、南皮县、吴桥县、泊头市、沧县)

咸阳市(礼泉县、渭城区、兴平市、乾县、长武县、三原县、武功县、杨陵区、永寿县、秦都区、彬州市、泾阳县、淳化县、旬邑县)

崇左市(天等县、大新县、龙州县、宁明县、江州区、扶绥县、凭祥市)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

益阳市(桃江县、资阳区、南县、赫山区、安化县、沅江市)

邵阳市(隆回县、邵东市、新宁县、洞口县、新邵县、城步苗族自治县、武冈市、北塔区、大祥区、绥宁县、双清区、邵阳县)

赣州市(宁都县、石城县、崇义县、于都县、会昌县、全南县、赣县区、大余县、瑞金市、信丰县、南康区、定南县、兴国县、上犹县、安远县、寻乌县、章贡区、龙南市)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)

濮阳市(范县、南乐县、濮阳县、清丰县、台前县、华龙区)

吕梁市(交城县、临县、离石区、汾阳市、文水县、交口县、方山县、柳林县、岚县、孝义市、石楼县、兴县、中阳县)

汕头市(金平区、南澳县、潮南区、龙湖区、潮阳区、濠江区、澄海区)

延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、龙井市、汪清县、延吉市、和龙市、珲春市、敦化市)

龙岩市(长汀县、永定区、新罗区、武平县、连城县、上杭县、漳平市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎