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汕头市(南澳县、濠江区、龙湖区、金平区、潮阳区、澄海区、潮南区)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

日喀则市(昂仁县、康马县、谢通门县、萨嘎县、吉隆县、岗巴县、南木林县、仲巴县、白朗县、定结县、萨迦县、定日县、江孜县、拉孜县、亚东县、聂拉木县、仁布县、桑珠孜区)  合肥市(瑶海区、蜀山区、肥西县、包河区、巢湖市、长丰县、肥东县、庐江县、庐阳区)

澳门特别行政区

安顺市(普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

抚顺市(望花区、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、清原满族自治县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)  丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

曲靖市(陆良县、罗平县、师宗县、宣威市、富源县、会泽县、马龙区、沾益区、麒麟区)

南通市(如东县、海安市、海门区、通州区、崇川区、启东市、如皋市)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、咸安区、通城县、赤壁市、崇阳县)

丽水市(莲都区、景宁畲族自治县、青田县、庆元县、云和县、遂昌县、松阳县、缙云县、龙泉市)

德阳市(旌阳区、中江县、绵竹市、广汉市、什邡市、罗江区)

厦门市(思明区、集美区、海沧区、翔安区、湖里区、同安区)

临汾市(汾西县、乡宁县、襄汾县、尧都区、翼城县、安泽县、侯马市、曲沃县、洪洞县、霍州市、古县、蒲县、吉县、大宁县、隰县、浮山县、永和县)

莆田市(涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

南京市(溧水区、秦淮区、鼓楼区、玄武区、江宁区、栖霞区、雨花台区、六合区、高淳区、建邺区、浦口区)

宣城市(泾县、郎溪县、宣州区、宁国市、广德市、绩溪县、旌德县)

抚州市(资溪县、金溪县、黎川县、东乡区、乐安县、广昌县、宜黄县、南丰县、临川区、崇仁县、南城县)

昌都市(洛隆县、贡觉县、察雅县、边坝县、八宿县、类乌齐县、丁青县、芒康县、卡若区、左贡县、江达县)

南阳市(镇平县、邓州市、唐河县、南召县、西峡县、新野县、桐柏县、卧龙区、内乡县、社旗县、淅川县、方城县、宛城区)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、册亨县、兴仁市、普安县、望谟县、晴隆县、安龙县)

贵港市(港北区、港南区、覃塘区、平南县、桂平市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

韶关市(南雄市、曲江区、新丰县、仁化县、始兴县、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、武江区、浈江区)

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滁州市(来安县、南谯区、琅琊区、天长市、定远县、全椒县、凤阳县、明光市)

晋城市(沁水县、高平市、陵川县、泽州县、阳城县、城区)

昭通市(镇雄县、大关县、水富市、鲁甸县、威信县、盐津县、巧家县、绥江县、昭阳区、彝良县、永善县)

喀什地区(泽普县、喀什市、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、伽师县、英吉沙县、莎车县、岳普湖县、疏勒县、巴楚县、疏附县)  苏州市(张家港市、昆山市、虎丘区、常熟市、太仓市、吴中区、姑苏区、相城区、吴江区)

平凉市(崇信县、静宁县、崆峒区、泾川县、灵台县、庄浪县、华亭市)

承德市(兴隆县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、双桥区、平泉市、承德县、丰宁满族自治县、隆化县、宽城满族自治县)

凉山彝族自治州(甘洛县、普格县、金阳县、越西县、会东县、喜德县、冕宁县、布拖县、美姑县、盐源县、会理市、木里藏族自治县、德昌县、雷波县、宁南县、昭觉县、西昌市)江门市(江海区、恩平市、新会区、鹤山市、蓬江区、开平市、台山市)

白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市)  福州市(长乐区、仓山区、罗源县、晋安区、闽侯县、闽清县、连江县、福清市、马尾区、鼓楼区、永泰县、平潭县、台江区)

银川市(灵武市、金凤区、永宁县、西夏区、贺兰县、兴庆区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、元宝山区、林西县、翁牛特旗、敖汉旗、松山区、红山区、巴林右旗、宁城县、巴林左旗、克什克腾旗)

铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、万山区)重庆市(彭水苗族土家族自治县、潼南区、南川区、渝中区、云阳县、璧山区、垫江县、江津区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、荣昌区、巴南区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、北碚区、开州区、江北区、忠县、大足区、大渡口区、丰都县、铜梁区、石柱土家族自治县、綦江区、涪陵区、巫山县、九龙坡区、黔江区、渝北区、巫溪县、南岸区、城口县、长寿区、梁平区、沙坪坝区、武隆区、万州区)

揭阳市(揭东区、揭西县、普宁市、榕城区、惠来县)

焦作市(沁阳市、温县、孟州市、马村区、中站区、山阳区、修武县、博爱县、武陟县、解放区)

贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

济宁市(金乡县、微山县、任城区、兖州区、梁山县、泗水县、鱼台县、邹城市、汶上县、曲阜市、嘉祥县)

沈阳市(皇姑区、和平区、康平县、法库县、沈河区、辽中区、大东区、铁西区、新民市、于洪区、浑南区、苏家屯区、沈北新区)

扬州市(邗江区、江都区、广陵区、仪征市、高邮市、宝应县)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、城关区、林周县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、当雄县)

朝阳市(双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、朝阳县、凌源市)

鸡西市(鸡冠区、恒山区、梨树区、鸡东县、虎林市、密山市、麻山区、城子河区、滴道区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、康巴什区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县)

成都市(青羊区、蒲江县、青白江区、锦江区、简阳市、崇州市、温江区、都江堰市、彭州市、邛崃市、新都区、双流区、成华区、郫都区、新津区、金堂县、大邑县、金牛区、武侯区、龙泉驿区)

咸阳市(长武县、礼泉县、杨陵区、兴平市、旬邑县、渭城区、武功县、永寿县、乾县、秦都区、泾阳县、彬州市、三原县、淳化县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金