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贺州市(八步区、昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县)

郑州市(上街区、管城回族区、中原区、惠济区、荥阳市、巩义市、新郑市、新密市、登封市、二七区、中牟县、金水区)

佛山市(禅城区、高明区、三水区、南海区、顺德区)

南京市(雨花台区、玄武区、建邺区、高淳区、栖霞区、江宁区、秦淮区、浦口区、六合区、溧水区、鼓楼区)  克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

合肥市(庐江县、长丰县、肥东县、庐阳区、肥西县、蜀山区、包河区、瑶海区、巢湖市)

承德市(兴隆县、鹰手营子矿区、平泉市、双桥区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、承德县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、奇台县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)淄博市(高青县、博山区、张店区、沂源县、周村区、淄川区、桓台县、临淄区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县)  宿迁市(宿豫区、宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县)

上饶市(玉山县、鄱阳县、万年县、广丰区、弋阳县、婺源县、德兴市、余干县、铅山县、横峰县、信州区、广信区)

乌兰察布市(卓资县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼中旗、化德县、商都县、察哈尔右翼前旗、凉城县)

惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区、惠东县)

济宁市(微山县、邹城市、任城区、曲阜市、金乡县、汶上县、嘉祥县、泗水县、梁山县、兖州区、鱼台县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、阿坝县、红原县、壤塘县、汶川县、九寨沟县、黑水县、小金县、茂县、马尔康市、若尔盖县、松潘县、理县)

黄石市(下陆区、西塞山区、铁山区、大冶市、黄石港区、阳新县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县、泗县)

孝感市(云梦县、安陆市、应城市、汉川市、大悟县、孝昌县、孝南区)

贵阳市(观山湖区、修文县、白云区、息烽县、南明区、花溪区、开阳县、清镇市、云岩区、乌当区)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、舟曲县、临潭县、合作市、碌曲县、夏河县、玛曲县)

广西壮族自治区

西安市(周至县、蓝田县、未央区、临潼区、高陵区、新城区、长安区、鄠邑区、灞桥区、阎良区、莲湖区、碑林区、雁塔区)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、永平县、鹤庆县、剑川县、宾川县、南涧彝族自治县、洱源县、云龙县、巍山彝族回族自治县、祥云县、大理市、弥渡县)

九江市(彭泽县、湖口县、共青城市、都昌县、永修县、德安县、浔阳区、武宁县、庐山市、濂溪区、修水县、柴桑区、瑞昌市)

宜昌市(点军区、当阳市、西陵区、兴山县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、宜都市、远安县、夷陵区、猇亭区、枝江市、秭归县、伍家岗区)

那曲市(班戈县、巴青县、尼玛县、申扎县、色尼区、双湖县、嘉黎县、比如县、安多县、索县、聂荣县)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

桂林市(阳朔县、雁山区、恭城瑶族自治县、全州县、平乐县、资源县、叠彩区、龙胜各族自治县、秀峰区、永福县、兴安县、灌阳县、七星区、荔浦市、临桂区、灵川县、象山区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、文山市、富宁县、广南县、马关县)

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平顶山市(叶县、舞钢市、鲁山县、新华区、汝州市、石龙区、宝丰县、卫东区、郏县、湛河区)

云浮市(云城区、云安区、新兴县、罗定市、郁南县)

新余市(分宜县、渝水区)

襄阳市(南漳县、老河口市、枣阳市、宜城市、樊城区、襄城区、保康县、谷城县、襄州区)  遵义市(湄潭县、正安县、桐梓县、汇川区、红花岗区、赤水市、余庆县、仁怀市、凤冈县、习水县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、播州区)

开封市(龙亭区、禹王台区、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、祥符区、尉氏县、通许县、杞县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

驻马店市(新蔡县、确山县、驿城区、泌阳县、平舆县、西平县、遂平县、上蔡县、正阳县、汝南县)七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

南通市(通州区、海门区、如皋市、如东县、海安市、崇川区、启东市)  鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、平南县、港南区)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县)三沙市(南沙区、西沙区)

赣州市(定南县、全南县、于都县、崇义县、上犹县、章贡区、瑞金市、大余县、宁都县、南康区、兴国县、龙南市、赣县区、安远县、信丰县、石城县、寻乌县、会昌县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、茫崖市、格尔木市、都兰县、乌兰县)

武汉市(江汉区、硚口区、东西湖区、汉南区、蔡甸区、新洲区、江岸区、洪山区、汉阳区、江夏区、黄陂区、青山区、武昌区)

泰安市(新泰市、泰山区、宁阳县、肥城市、岱岳区、东平县)

抚顺市(望花区、新抚区、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、清原满族自治县、抚顺县)

伊春市(南岔县、金林区、丰林县、友好区、汤旺县、乌翠区、铁力市、嘉荫县、伊美区、大箐山县)

通化市(通化县、柳河县、辉南县、集安市、梅河口市、东昌区、二道江区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

新乡市(新乡县、卫辉市、原阳县、长垣市、凤泉区、卫滨区、红旗区、封丘县、牧野区、获嘉县、延津县、辉县市)

哈尔滨市(道外区、双城区、松北区、通河县、阿城区、延寿县、依兰县、方正县、道里区、巴彦县、香坊区、呼兰区、尚志市、南岗区、平房区、宾县、木兰县、五常市)

徐州市(邳州市、沛县、云龙区、贾汪区、丰县、泉山区、新沂市、睢宁县、鼓楼区、铜山区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区)

衡水市(阜城县、冀州区、桃城区、饶阳县、武强县、安平县、武邑县、景县、深州市、枣强县、故城县)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、曲水县、林周县、达孜区、尼木县)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

玉林市(兴业县、陆川县、福绵区、北流市、玉州区、容县、博白县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。