父母儿女互换干，看她如何在爱情中展现真实自我各观看《今日汇总》
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十堰市(郧西县、茅箭区、丹江口市、竹溪县、郧阳区、竹山县、张湾区、房县)
郴州市(北湖区、桂阳县、宜章县、苏仙区、永兴县、安仁县、汝城县、桂东县、嘉禾县、临武县、资兴市)
黔南布依族苗族自治州(贵定县、瓮安县、荔波县、三都水族自治县、都匀市、平塘县、长顺县、惠水县、罗甸县、龙里县、独山县、福泉市)
西藏自治区
钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)
安顺市(西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)
葫芦岛市(连山区、绥中县、龙港区、南票区、兴城市、建昌县)
淮南市(寿县、八公山区、田家庵区、潘集区、谢家集区、大通区、凤台县)
南通市(海门区、如皋市、崇川区、启东市、通州区、海安市、如东县)
临沧市(镇康县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区、凤庆县)
朔州市(应县、朔城区、山阴县、平鲁区、怀仁市、右玉县)
榆林市(榆阳区、清涧县、定边县、子洲县、横山区、绥德县、府谷县、佳县、吴堡县、靖边县、米脂县、神木市)
三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)
南昌市(青山湖区、东湖区、新建区、南昌县、安义县、进贤县、红谷滩区、西湖区、青云谱区)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
襄阳市(谷城县、襄州区、老河口市、宜城市、樊城区、枣阳市、南漳县、襄城区、保康县)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市、奎屯市、伊宁县、尼勒克县、霍城县、新源县、昭苏县)
甘孜藏族自治州(九龙县、甘孜县、雅江县、炉霍县、丹巴县、德格县、康定市、泸定县、乡城县、白玉县、石渠县、巴塘县、色达县、理塘县、得荣县、新龙县、道孚县、稻城县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区、敦煌市、瓜州县)
鹤壁市(浚县、淇县、淇滨区、山城区、鹤山区)
扬州市(江都区、宝应县、仪征市、广陵区、邗江区、高邮市)
泰州市(靖江市、姜堰区、兴化市、高港区、泰兴市、海陵区)
开封市(尉氏县、兰考县、顺河回族区、鼓楼区、杞县、禹王台区、龙亭区、通许县、祥符区)
龙岩市(连城县、永定区、新罗区、上杭县、长汀县、武平县、漳平市)
湖州市(南浔区、德清县、安吉县、吴兴区、长兴县)
石家庄市(栾城区、长安区、无极县、平山县、灵寿县、行唐县、裕华区、赵县、高邑县、辛集市、井陉县、元氏县、鹿泉区、新乐市、深泽县、桥西区、藁城区、晋州市、井陉矿区、赞皇县、正定县、新华区)
泸州市(江阳区、纳溪区、古蔺县、合江县、叙永县、龙马潭区、泸县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
株洲市(攸县、渌口区、天元区、芦淞区、荷塘区、醴陵市、炎陵县、茶陵县、石峰区)
鞍山市(铁西区、海城市、台安县、千山区、岫岩满族自治县、铁东区、立山区)
林芝市(米林市、工布江达县、察隅县、墨脱县、巴宜区、波密县、朗县)
镇江市(丹阳市、丹徒区、扬中市、京口区、润州区、句容市)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、米东区、新市区)
汉中市(勉县、佛坪县、镇巴县、洋县、城固县、南郑区、西乡县、宁强县、留坝县、略阳县、汉台区)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区)
德阳市(中江县、旌阳区、绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
嘉兴市(海宁市、嘉善县、秀洲区、平湖市、海盐县、南湖区、桐乡市)
七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)
白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、临江市)
威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)
果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、玛沁县、达日县、班玛县、久治县)
香港特别行政区
丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、个旧市、弥勒市、建水县、屏边苗族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、开远市、绿春县、红河县、蒙自市、泸西县)
宜春市(宜丰县、铜鼓县、靖安县、万载县、奉新县、上高县、高安市、袁州区、丰城市、樟树市)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
厦门市(海沧区、翔安区、集美区、同安区、湖里区、思明区)
秦皇岛市(山海关区、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、海港区)
云浮市(郁南县、罗定市、云安区、新兴县、云城区)
徐州市(云龙区、泉山区、铜山区、沛县、贾汪区、鼓楼区、丰县、睢宁县、新沂市、邳州市)
遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、船山区、射洪市)
滨州市(沾化区、惠民县、无棣县、阳信县、邹平市、滨城区、博兴县)
雅安市(石棉县、雨城区、汉源县、宝兴县、荥经县、芦山县、天全县、名山区)
东莞市
毕节市(纳雍县、大方县、赫章县、黔西市、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)
潍坊市(潍城区、临朐县、寿光市、昌乐县、坊子区、寒亭区、青州市、昌邑市、安丘市、奎文区、诸城市、高密市)
南阳市(社旗县、内乡县、宛城区、新野县、淅川县、桐柏县、邓州市、镇平县、西峡县、方城县、唐河县、南召县、卧龙区)
德州市(德城区、夏津县、临邑县、齐河县、乐陵市、武城县、陵城区、平原县、宁津县、禹城市、庆云县)
合肥市(蜀山区、包河区、庐阳区、庐江县、肥西县、瑶海区、巢湖市、长丰县、肥东县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)
本溪市(明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、南芬区)
上饶市(广丰区、横峰县、鄱阳县、余干县、弋阳县、信州区、玉山县、万年县、婺源县、铅山县、德兴市、广信区)
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宁德市(屏南县、蕉城区、福鼎市、柘荣县、福安市、寿宁县、周宁县、古田县、霞浦县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
长治市(潞州区、平顺县、上党区、黎城县、潞城区、武乡县、壶关县、沁源县、屯留区、长子县、沁县、襄垣县)
张家口市(蔚县、宣化区、沽源县、桥东区、张北县、怀来县、阳原县、康保县、赤城县、万全区、涿鹿县、桥西区、下花园区、崇礼区、尚义县、怀安县)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
那曲市(嘉黎县、比如县、尼玛县、巴青县、聂荣县、双湖县、索县、色尼区、班戈县、申扎县、安多县)
淄博市(博山区、周村区、张店区、沂源县、高青县、桓台县、淄川区、临淄区)
昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)
泰安市(宁阳县、新泰市、岱岳区、东平县、肥城市、泰山区)
鄂尔多斯市(乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗、康巴什区、东胜区)
黄冈市(黄州区、团风县、黄梅县、罗田县、蕲春县、浠水县、英山县、红安县、麻城市、武穴市)
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德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市、盈江县)
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重要信息点评
1、国家统计局数据显示，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。
2、2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.7万亿元，同比多增5862亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少967亿元，同比多减2490亿元；委托贷款增加55亿元，同比多增1050亿元；信托贷款增加531亿元，同比少增1452亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5300亿元，同比少增202亿元；企业债券净融资5251亿元，同比少4729亿元；政府债券净融资3.87万亿元，同比多2.52万亿元；非金融企业境内股票融资962亿元，同比多199亿元。
3、美国3月CPI同比增长2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的2.6%；3月CPI环比意外下降0.1%，大幅低于市场预估（增长0.1%），前值为增长0.2%。CPI数据发布后，交易员加大了对美联储在年底前降息整整一个百分点的押注，市场几乎完全定价美联储6月降息。但有华尔街人士警告称，如果关税政策全面实施，美国通胀可能将面临巨大的上行压力。
4、美国政府将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10%。交易员大幅削减了此前对美联储5月开始降息的押注，认为美国从6月开始降息的可能性比5月大得多，预计到今年年底，美联储将总共降息四次。
5、美国海关与边境保护局发布公告称，智能手机、路由器以及部分电脑和笔记本等产品将不再被纳入此前针对中国进口商品实施的125%所谓“对等关税”范围内。根据最新政策，若符合美国《协调关税税则》中所列明的分类号码的产品，将可获得“对等关税”豁免，其中包括智能手机、路由器、部分计算机设备及电子零部件等关键技术产品。
6、欧盟委员会发言人表示，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，以取消欧盟于2024年征收的关税。欧盟发言人表示，欧盟贸易专员塞夫科维奇在过去24小时内与中国商务部长王文涛进行了交谈，双方同意研究设定最低价格。
7、美联储会议纪要显示，多数与会者表示通胀可能更加持久；如果通胀上升而增长疲软，“委员会可能面临艰难的权衡”；所有与会者认为考虑到经济前景的不确定性明显，维持利率不变是适当的。官员预计今年关税将导致通货膨胀率上升，几乎所有与会者认为通胀风险偏向上行，而就业风险则偏向下行。
8、欧盟执委会主席冯德莱恩表示，欧盟同意将原定于4月15日针对美国关税的反制措施暂停90天。她表示，进一步反制措施的准备工作仍在继续，如果谈判不能令人满意，将采取反制措施。
9、国务院关税税则委员会公告称，自4月12日起，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。
10、中央汇金称将持续加大增持ETF规模和力度，并首次提出类“平准基金”定位。央行同步宣布，将通过再贷款向汇金提供充足资金支持。同时，金融监管总局上调保险公司权益投资比例，加大对资本市场和实体经济的支持力度。国务院国资委亦表态称，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度。另据全国社会保障基金理事会消息，全国社会保障基金理事会近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。
市场影响因素
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
上周央行OMO投放4742亿，同时到期7634亿，共计净回笼2892亿。此外，4月MLF到期量为1000亿。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
生产数据方面，上周高炉开工率继续上行，同时水泥沥青开工率回升。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
地产数据方面，土拍面积有所下滑背景下溢价率小幅回落，同时商品房成交面积下行，二手房价格走弱，地产数据表现一般。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
汽车销量方面，25年3月汽车批发及零售销量同比增速分别为8.31%及11.18%，汽车销量维持较高水平。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
进出口数据方面，上周出口运价继续回升，同时韩国4月前十日出口数据有所回升。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
价格数据方面，农产品价格上周回落。其中，蔬菜水果价格下行，同时猪肉价格降至20.84元。纤维方面价格有所回落。贸易战加剧带动价格整体走弱。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
PPI影响因素方面，工业品指数上周有所下行，其中煤炭及玻璃价格走平，其余则有所回落。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；期货涨跌幅以结算价作为计算标准。
期货价格方面，上周各类期货价格有所上行，其中石油跌幅最大，黄金涨幅最大。ICE布油收于64.59美元，跌1.51%，COMEX黄金收于3254.9美元，涨7.23%。
上周美元指数下行314.99BP，通胀低于预期叠加贸易战反复使得美元信用走弱，美元有所下行。在此背景下人民币上周升值153个基点，日元升值347.90个基点。
市场回顾
一、基金市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
基金申报与发行方面，上周共计申报基金44支，其中普通混合型基金7支，债券类基金（4支）少于股票类基金（32支），FOF基金申报1支。发行一边，上周基金共计发行204.69亿，其中股票型基金发行规模有所回升。
二、股票市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
A股表现来看，上周主要板块有所下行，其中科创50跌0.63%，跌幅最小；创业板跌6.73%，跌幅最大。美国继续上调对华关税使得市场风险偏好下行，在此背景下A股有所下行。偏股基金指数跌1.44%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
A股各风格指数中，高PB指数跌1.88%，表现最好；小盘指数跌5.10%，表现最差。市场风格大盘成长占优。
数据来源：Wind，中加基金，行业分类为申万一级．时间截至2025年4月11日。
行业方面，上周31个申万一级行业中4个上涨，27个下跌。其中，美国大幅上调关税背景下出口占比较高的行业受损更为严重，其中电力设备、通信及机械设备分别跌8.09%至6.78%不等，跌幅最大。另一方面，内需板块及供应链安全板块则相对占优，其中农林牧渔、商贸零售、国防军工及食品饮料分别涨3.28%至0.20%不等，涨幅最大。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
港股方面，恒生指数跌8.47%，恒生科技指数跌7.77%。美国对华贸易对抗升级背景下港股表现较差。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
美股方面，上周大幅回升，其中，纳斯达克指数涨7.29%，表现最好；小盘600涨0.76%，表现最差。美国贸易战暂缓提升风险偏好，在此背景下美股有所回升。需要注意的是，随着美国政策再次通过关税手段进行新一轮贸易战，全球经济均会面临一定影响，关注美国高利率背景下能否实现经济软着陆。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
其他海外市场方面，台湾市场跌8.31%，表现最差；越南市场涨0.97%，表现最好。发达市场较新兴市场表现占优。
二、债券市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
上周货币市场利率有所下行，DR007一月均值降至1.86，资金面较此前更为宽松。
数据来源：Wind，中加基金，时间截至2025年4月11日。
债券融资方面，上周政府债净融资额-4205.50亿，暂停大额净发行；企业债净融资额1099.65亿，较此前有所回升。上周债券净发行量有所下降。
数据来源：Wind，中加基金，时间截至2025年4月11日；分位数为过去5年分位数。
债券市场方面，上周主要债券中，信用债有所下行，其中1YAA+下行9BP，下行幅度最大。同时利率债短端下行大于长端，其中1Y及3Y国债下行9BP，下行幅度最大。美国关税升级带动经济预期走弱，在此背景下债券利率有所下行。往后看，虽然美国关税政策对国内出口形成一定压制，但国内财政政策发力也有望带动经济企稳回升，后续债市走势仍取决于国内经济基本面。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；分位数为过去5年分位数。
期限利差方面，上周利差大体走阔，30年国债利率降至1.86，大部分券种期限利差维持较低分位数区间。
数据来源：Wind，中加基金，截至2025年4月11日；信用利差为信用债与相同期限国开债之间的利差；分位数为过去5年分位数。
信用利差方面，上周信用债下行幅度更大使得利差走收窄。历史来看，部分信用债利差分位数进入偏低区间。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
同业存单方面，上周发行利率有所下行，其中发行规模最多的1Y股份银行下行12BP，为1.77%；1Y国有银行下行11BP，为1.75%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
美债方面，上周利率大幅上行，其中7Y上行48BP，上行幅度最大；3M上行6BP，上行幅度最小。一方面，美国暂停对等关税使得衰退预期有所扭转，同时美国关税反复使得美元信用受损，资金大幅流出美债市场，在此背景下美债利率大幅上行。同时，随着关税政策大面积落地，后续关注国际政治环境扰动下美国经济能否平稳落地。
资产配置观点
国内通胀降幅收窄，美国通胀大幅走弱
上周，国内公布3月通胀及金融数据，其中CPI同比由2月的-0.7%回升至-0.1%，虽然仍在负增长区间但降幅有所收窄。金融数据方面，人民币贷款新增3.64万亿，高于市场预期的2.93万亿，同时M2同比增长7%，符合市场预期。整体看，我国经济仍处于筑底回升阶段。往后看，虽然近期中美贸易摩擦使得市场担心出口下行导致经济压力过大，但中长期维度来看货币及财政政策进一步发力确定性较强，并有望带动居民信心回升及经济企稳。不过这一过程需要一定时间，期间宏观数据仍会面临一定波动。海外方面，美国通胀数据大幅走弱，由2月的2.8%下降至2.4%，显示通胀明显降温。后续随着本轮关税大幅上调，通胀可能会受到进一步冲击，不过随着经济走弱可能会呈现一定的先升后降，后续关注美国经济能否平稳落地。降息预期方面，虽然通胀走弱，但贸易战升级背景下市场降息预期也有所走弱，5月的降息预期由33%降至19%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
股票市场观点
五年分位数角度，目前A股估值处于偏低水平。
近期万得全A预测PE14.95倍，处于59%分位水平，股权溢价率3.92%，处于95%分位水平。市场估值分位数位于中性区间。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
分行业看，预测PE约四分之一行业高于过去5年估值中位数，PB方面约三分之一行业高于过去5年估值中位数，电子、计算机、军工估值相对较高。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；分位数为过去5年。
往后看，随着市场开始观测政策落地的实际效果，配置方向上关注：
1、以旧换新、设备更新等政策发力的家电、汽车等内需方向。
2、贸易战升级利好的自主可控及供应链安全方向。
债券市场观点
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
中短期看，关税对国内经济形成一定压制，短期内债券利率预计会出现一定幅度的下行，但由于此前市场降息预期较为充分，叠加潜在的财政发力刺激消费等政策，预计债市会出现一定的先下后上。拉长周期来看，虽然对于利率上行的终点判断难度较大，但不论是居民端风险偏好下行带来的配置压力还是政府加杠杆需要的货币政策支持都会带动利率趋势性下行，在此背景下一方面可以逢低进行加仓，尤其关注长端利率、信用债、转债等波动率更高的品种。
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新闻结尾
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