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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

延边朝鲜族自治州(安图县、龙井市、汪清县、和龙市、敦化市、图们市、延吉市、珲春市)

承德市(平泉市、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双滦区、兴隆县、双桥区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、承德县、丰宁满族自治县)

马鞍山市(博望区、和县、含山县、当涂县、花山区、雨山区)  普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、滕州市、市中区、薛城区、山亭区)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、平南县、港南区)定西市(漳县、临洮县、通渭县、陇西县、渭源县、安定区、岷县)

益阳市(沅江市、安化县、赫山区、桃江县、南县、资阳区)  新疆维吾尔自治区

葫芦岛市(绥中县、南票区、建昌县、龙港区、连山区、兴城市)

日喀则市(拉孜县、定日县、仁布县、萨迦县、亚东县、岗巴县、白朗县、萨嘎县、康马县、江孜县、桑珠孜区、吉隆县、聂拉木县、定结县、谢通门县、仲巴县、昂仁县、南木林县)

双鸭山市(友谊县、饶河县、宝山区、集贤县、尖山区、岭东区、宝清县、四方台区)

长治市(平顺县、沁源县、潞城区、襄垣县、上党区、潞州区、长子县、壶关县、黎城县、沁县、武乡县、屯留区)

南昌市(进贤县、红谷滩区、南昌县、西湖区、新建区、安义县、青山湖区、东湖区、青云谱区)

上海市(虹口区、黄浦区、静安区、闵行区、浦东新区、金山区、杨浦区、宝山区、崇明区、长宁区、奉贤区、嘉定区、松江区、徐汇区、青浦区、普陀区)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、集宁区、商都县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、陇川县、盈江县、梁河县)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

广安市(广安区、华蓥市、岳池县、前锋区、武胜县、邻水县)

抚顺市(抚顺县、望花区、东洲区、新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

杭州市(余杭区、拱墅区、淳安县、富阳区、临安区、西湖区、钱塘区、桐庐县、上城区、建德市、临平区、萧山区、滨江区)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县)

周口市(太康县、鹿邑县、川汇区、西华县、商水县、淮阳区、郸城县、沈丘县、扶沟县、项城市)

扬州市(宝应县、广陵区、邗江区、仪征市、江都区、高邮市)

银川市(贺兰县、金凤区、兴庆区、西夏区、永宁县、灵武市)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、江源区)

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湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、保靖县、永顺县、吉首市、泸溪县、凤凰县、龙山县)

常德市(津市市、临澧县、武陵区、澧县、安乡县、鼎城区、石门县、桃源县、汉寿县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、甘德县、班玛县、达日县、久治县)

渭南市(蒲城县、临渭区、合阳县、韩城市、华州区、白水县、华阴市、澄城县、潼关县、富平县、大荔县)  合肥市(长丰县、肥西县、瑶海区、庐江县、肥东县、庐阳区、巢湖市、包河区、蜀山区)

呼和浩特市(玉泉区、新城区、土默特左旗、托克托县、赛罕区、清水河县、回民区、和林格尔县、武川县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

开封市(龙亭区、杞县、尉氏县、兰考县、禹王台区、顺河回族区、祥符区、通许县、鼓楼区)乐山市(井研县、五通桥区、夹江县、峨眉山市、沐川县、沙湾区、金口河区、马边彝族自治县、犍为县、市中区、峨边彝族自治县)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、长兴县、吴兴区)  山南市(贡嘎县、隆子县、琼结县、扎囊县、加查县、浪卡子县、乃东区、桑日县、曲松县、洛扎县、措美县、错那市)

烟台市(莱阳市、招远市、福山区、莱州市、龙口市、莱山区、牟平区、蓬莱区、栖霞市、海阳市、芝罘区)

达州市(渠县、通川区、万源市、达川区、宣汉县、开江县、大竹县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区)九江市(修水县、永修县、庐山市、濂溪区、武宁县、湖口县、彭泽县、瑞昌市、柴桑区、都昌县、德安县、共青城市、浔阳区)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、振安区、凤城市、东港市)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

南充市(营山县、顺庆区、阆中市、南部县、嘉陵区、仪陇县、高坪区、西充县、蓬安县)

阜阳市(临泉县、太和县、颍泉区、颍上县、阜南县、界首市、颍州区、颍东区)

黄石市(铁山区、下陆区、大冶市、阳新县、西塞山区、黄石港区)

石家庄市(新乐市、灵寿县、井陉县、裕华区、桥西区、行唐县、深泽县、平山县、藁城区、元氏县、辛集市、正定县、新华区、晋州市、鹿泉区、栾城区、高邑县、赞皇县、井陉矿区、长安区、无极县、赵县)

平顶山市(舞钢市、汝州市、鲁山县、卫东区、新华区、石龙区、宝丰县、湛河区、叶县、郏县)

济源市

新余市(渝水区、分宜县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、根河市、新巴尔虎左旗、牙克石市、额尔古纳市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗)

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、达坂城区、天山区)

甘南藏族自治州(夏河县、舟曲县、临潭县、迭部县、玛曲县、合作市、卓尼县、碌曲县)

天津市(南开区、西青区、北辰区、武清区、东丽区、津南区、宝坻区、宁河区、蓟州区、河北区、滨海新区、河东区、静海区、和平区、河西区、红桥区)

安康市(白河县、紫阳县、岚皋县、石泉县、镇坪县、平利县、旬阳市、汉阴县、宁陕县、汉滨区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

遵义市(习水县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、赤水市、播州区、湄潭县、桐梓县、红花岗区、正安县、绥阳县、余庆县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。