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双鸭山市(四方台区、饶河县、集贤县、宝山区、友谊县、岭东区、尖山区、宝清县)
巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、通江县、南江县)
濮阳市(范县、台前县、清丰县、濮阳县、华龙区、南乐县)
威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)
柳州市(柳北区、融安县、三江侗族自治县、柳南区、柳城县、城中区、鱼峰区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区)
镇江市(润州区、句容市、丹徒区、丹阳市、京口区、扬中市)
池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
安康市(旬阳市、平利县、汉滨区、宁陕县、石泉县、紫阳县、镇坪县、白河县、汉阴县、岚皋县)
营口市(盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、站前区、西市区)
保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)
铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)
包头市(石拐区、东河区、白云鄂博矿区、青山区、九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、固阳县)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)
淄博市(张店区、桓台县、博山区、高青县、临淄区、周村区、淄川区、沂源县)
葫芦岛市(绥中县、建昌县、连山区、南票区、龙港区、兴城市)
马鞍山市(雨山区、当涂县、和县、博望区、含山县、花山区)
辽阳市(辽阳县、白塔区、文圣区、太子河区、灯塔市、弓长岭区、宏伟区)
玉林市(博白县、玉州区、兴业县、容县、福绵区、陆川县、北流市)
攀枝花市(盐边县、西区、米易县、仁和区、东区)
嘉兴市(海盐县、南湖区、嘉善县、平湖市、海宁市、秀洲区、桐乡市)
广元市(旺苍县、朝天区、苍溪县、昭化区、利州区、剑阁县、青川县)
龙岩市(漳平市、新罗区、武平县、长汀县、永定区、连城县、上杭县)
红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、绿春县、泸西县、个旧市、开远市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、石屏县、蒙自市、建水县、元阳县)
黔南布依族苗族自治州(荔波县、独山县、三都水族自治县、贵定县、瓮安县、龙里县、长顺县、都匀市、惠水县、福泉市、罗甸县、平塘县)
日喀则市(拉孜县、萨嘎县、仁布县、萨迦县、聂拉木县、定日县、谢通门县、白朗县、亚东县、江孜县、仲巴县、康马县、昂仁县、岗巴县、桑珠孜区、吉隆县、南木林县、定结县)
榆林市(府谷县、靖边县、子洲县、绥德县、吴堡县、榆阳区、定边县、神木市、横山区、清涧县、米脂县、佳县)
定西市(陇西县、临洮县、岷县、渭源县、漳县、安定区、通渭县)
德州市(临邑县、宁津县、平原县、乐陵市、武城县、庆云县、齐河县、德城区、陵城区、禹城市、夏津县)
漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县)
朔州市(怀仁市、朔城区、应县、平鲁区、山阴县、右玉县)
达州市(通川区、渠县、万源市、大竹县、宣汉县、开江县、达川区)
安阳市(殷都区、滑县、文峰区、龙安区、内黄县、林州市、汤阴县、安阳县、北关区)
塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、额敏县、裕民县、沙湾市)
郑州市(中牟县、登封市、中原区、管城回族区、新密市、巩义市、荥阳市、金水区、惠济区、新郑市、上街区、二七区)
娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、新化县、双峰县)
许昌市(长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县、建安区、禹州市)
南平市(武夷山市、建瓯市、浦城县、松溪县、邵武市、光泽县、建阳区、延平区、政和县、顺昌县)
济南市(市中区、槐荫区、历下区、章丘区、商河县、历城区、济阳区、天桥区、莱芜区、长清区、平阴县、钢城区)
盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)
山南市(错那市、加查县、措美县、隆子县、扎囊县、乃东区、桑日县、浪卡子县、曲松县、琼结县、洛扎县、贡嘎县)
衢州市(柯城区、江山市、常山县、衢江区、开化县、龙游县)
宿迁市(泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县、宿城区)
新乡市(获嘉县、封丘县、凤泉区、卫辉市、辉县市、牧野区、卫滨区、延津县、长垣市、原阳县、新乡县、红旗区)
中山市
芜湖市(湾沚区、鸠江区、南陵县、镜湖区、繁昌区、无为市、弋江区)
呼和浩特市(赛罕区、清水河县、玉泉区、新城区、土默特左旗、回民区、武川县、托克托县、和林格尔县)
百色市(靖西市、田林县、德保县、乐业县、田阳区、平果市、田东县、右江区、那坡县、西林县、凌云县、隆林各族自治县)
北京市(大兴区、通州区、东城区、昌平区、西城区、密云区、石景山区、朝阳区、房山区、丰台区、怀柔区、平谷区、顺义区、延庆区、门头沟区、海淀区)
杭州市(西湖区、临安区、富阳区、余杭区、上城区、钱塘区、淳安县、萧山区、建德市、临平区、滨江区、拱墅区、桐庐县)
永州市(宁远县、道县、江华瑶族自治县、江永县、冷水滩区、祁阳市、新田县、蓝山县、零陵区、双牌县、东安县)
新余市(分宜县、渝水区)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、普安县、册亨县、兴义市、望谟县、安龙县、晴隆县)
晋城市(城区、沁水县、高平市、阳城县、陵川县、泽州县)
三门峡市(湖滨区、义马市、灵宝市、卢氏县、渑池县、陕州区)
海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)
黄石市(阳新县、大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、西塞山区)
青岛市(即墨区、城阳区、胶州市、黄岛区、市北区、平度市、莱西市、崂山区、李沧区、市南区)
钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)
延安市(富县、宝塔区、甘泉县、宜川县、子长市、志丹县、洛川县、安塞区、黄龙县、延川县、吴起县、延长县、黄陵县)
六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)
运城市(万荣县、盐湖区、垣曲县、永济市、芮城县、河津市、稷山县、夏县、闻喜县、新绛县、平陆县、绛县、临猗县)
毕节市(赫章县、七星关区、金沙县、大方县、织金县、黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)
宜宾市(兴文县、长宁县、筠连县、翠屏区、江安县、叙州区、南溪区、高县、珙县、屏山县)
玉溪市(易门县、通海县、峨山彝族自治县、华宁县、江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县)
那曲市(安多县、聂荣县、色尼区、比如县、双湖县、嘉黎县、索县、申扎县、巴青县、尼玛县、班戈县)
衡阳市(珠晖区、衡山县、雁峰区、祁东县、衡南县、耒阳市、南岳区、蒸湘区、常宁市、衡阳县、石鼓区、衡东县)
黑河市(北安市、五大连池市、嫩江市、孙吴县、逊克县、爱辉区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)
荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市)
天津市(滨海新区、静海区、河西区、红桥区、和平区、津南区、东丽区、河东区、河北区、南开区、武清区、宁河区、蓟州区、宝坻区、西青区、北辰区)
牡丹江市(海林市、爱民区、东宁市、林口县、西安区、宁安市、穆棱市、绥芬河市、东安区、阳明区)
东莞市
肇庆市(端州区、封开县、高要区、四会市、广宁县、鼎湖区、怀集县、德庆县)
泸州市(纳溪区、叙永县、泸县、古蔺县、江阳区、合江县、龙马潭区)
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防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)
惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县)
重庆市(彭水苗族土家族自治县、渝中区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、南川区、开州区、九龙坡区、丰都县、铜梁区、城口县、潼南区、巫山县、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、荣昌区、奉节县、綦江区、大足区、垫江县、江北区、巴南区、黔江区、璧山区、沙坪坝区、忠县、长寿区、万州区、巫溪县、梁平区、南岸区、渝北区、北碚区、武隆区、云阳县、合川区、江津区、永川区)
济宁市(汶上县、邹城市、微山县、金乡县、鱼台县、兖州区、任城区、曲阜市、泗水县、嘉祥县、梁山县)
就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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