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永州市(宁远县、零陵区、道县、江华瑶族自治县、双牌县、新田县、东安县、蓝山县、江永县、祁阳市、冷水滩区)

伊春市(伊美区、丰林县、汤旺县、乌翠区、金林区、大箐山县、友好区、嘉荫县、铁力市、南岔县)

茂名市(化州市、信宜市、电白区、高州市、茂南区)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区)  大同市(浑源县、广灵县、新荣区、灵丘县、云州区、阳高县、平城区、天镇县、左云县、云冈区)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

邵阳市(双清区、城步苗族自治县、隆回县、新宁县、武冈市、邵东市、新邵县、邵阳县、北塔区、绥宁县、大祥区、洞口县)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)  七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、哈巴河县、福海县、富蕴县)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、同德县、兴海县、贵南县)

中山市

盐城市(滨海县、建湖县、射阳县、响水县、亭湖区、阜宁县、盐都区、大丰区、东台市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、称多县、杂多县、玉树市、囊谦县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区)

山南市(浪卡子县、扎囊县、乃东区、曲松县、琼结县、贡嘎县、洛扎县、措美县、错那市、桑日县、隆子县、加查县)

阜新市(细河区、彰武县、新邱区、太平区、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

临夏回族自治州(临夏市、广河县、康乐县、临夏县、永靖县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

金昌市(永昌县、金川区)

巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)

漳州市(龙海区、漳浦县、诏安县、云霄县、长泰区、平和县、东山县、芗城区、南靖县、龙文区、华安县)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、通榆县、洮北区)

河池市(凤山县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、金城江区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、天峨县、宜州区)

阜阳市(颍上县、阜南县、颍东区、太和县、颍泉区、临泉县、颍州区、界首市)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

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渭南市(大荔县、蒲城县、合阳县、临渭区、韩城市、华州区、华阴市、白水县、澄城县、潼关县、富平县)

广元市(苍溪县、利州区、剑阁县、昭化区、青川县、朝天区、旺苍县)

常州市(天宁区、新北区、钟楼区、武进区、金坛区、溧阳市)

鞍山市(台安县、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、立山区)  孝感市(孝南区、孝昌县、云梦县、安陆市、应城市、大悟县、汉川市)

马鞍山市(博望区、和县、花山区、雨山区、含山县、当涂县)

汕头市(濠江区、潮阳区、潮南区、澄海区、龙湖区、金平区、南澳县)

包头市(东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、青山区、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗)抚州市(乐安县、崇仁县、东乡区、宜黄县、南丰县、资溪县、临川区、黎川县、金溪县、南城县、广昌县)

楚雄彝族自治州(南华县、元谋县、楚雄市、双柏县、武定县、姚安县、牟定县、永仁县、禄丰市、大姚县)  内江市(资中县、威远县、市中区、东兴区、隆昌市)

宁波市(鄞州区、奉化区、象山县、北仑区、江北区、余姚市、宁海县、镇海区、慈溪市、海曙区)

铁岭市(昌图县、开原市、银州区、调兵山市、铁岭县、清河区、西丰县)

杭州市(滨江区、富阳区、桐庐县、临安区、淳安县、拱墅区、上城区、临平区、西湖区、钱塘区、建德市、余杭区、萧山区)黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、荔波县、贵定县、罗甸县、独山县、福泉市、瓮安县、都匀市、平塘县、长顺县、惠水县)

阳泉市(盂县、郊区、矿区、平定县、城区)

衢州市(龙游县、衢江区、开化县、常山县、江山市、柯城区)

赣州市(瑞金市、寻乌县、定南县、信丰县、安远县、石城县、上犹县、大余县、兴国县、全南县、于都县、章贡区、会昌县、宁都县、赣县区、崇义县、南康区、龙南市)

衡阳市(衡山县、衡阳县、雁峰区、衡南县、衡东县、常宁市、南岳区、珠晖区、祁东县、蒸湘区、石鼓区、耒阳市)

合肥市(庐江县、瑶海区、巢湖市、长丰县、蜀山区、肥东县、庐阳区、包河区、肥西县)

贵阳市(云岩区、乌当区、息烽县、花溪区、南明区、白云区、修文县、开阳县、观山湖区、清镇市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

驻马店市(上蔡县、驿城区、正阳县、平舆县、西平县、汝南县、确山县、新蔡县、泌阳县、遂平县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

成都市(新津区、成华区、青白江区、都江堰市、温江区、锦江区、邛崃市、武侯区、双流区、龙泉驿区、青羊区、大邑县、蒲江县、金牛区、崇州市、郫都区、彭州市、新都区、金堂县、简阳市)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、隆德县、彭阳县)

安阳市(汤阴县、文峰区、安阳县、内黄县、龙安区、北关区、林州市、殷都区、滑县)

赤峰市(巴林左旗、元宝山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林右旗、林西县、松山区、红山区、喀喇沁旗、宁城县、敖汉旗)

廊坊市(广阳区、安次区、固安县、三河市、文安县、大厂回族自治县、霸州市、永清县、大城县、香河县)

朔州市(朔城区、平鲁区、山阴县、应县、右玉县、怀仁市)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。