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衡阳市(常宁市、衡南县、耒阳市、雁峰区、衡阳县、祁东县、蒸湘区、石鼓区、衡东县、珠晖区、衡山县、南岳区)
眉山市(仁寿县、丹棱县、青神县、东坡区、彭山区、洪雅县)
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毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、纳雍县、黔西市、织金县、大方县)
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湛江市(霞山区、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、徐闻县、赤坎区、遂溪县)
阳泉市(城区、矿区、平定县、盂县、郊区)
宁德市(寿宁县、蕉城区、周宁县、古田县、柘荣县、屏南县、福安市、福鼎市、霞浦县)
襄阳市(樊城区、襄城区、保康县、襄州区、老河口市、枣阳市、南漳县、宜城市、谷城县)
广安市(广安区、前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县)
上饶市(婺源县、信州区、德兴市、广丰区、余干县、鄱阳县、万年县、铅山县、弋阳县、广信区、横峰县、玉山县)
儋州市
东营市(利津县、广饶县、河口区、垦利区、东营区)
玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、玉树市、囊谦县、称多县)
鹤岗市(向阳区、南山区、兴安区、萝北县、兴山区、东山区、工农区、绥滨县)
菏泽市(东明县、单县、定陶区、鄄城县、牡丹区、曹县、郓城县、巨野县、成武县)
丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)
承德市(围场满族蒙古族自治县、滦平县、隆化县、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、双滦区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、平泉市)
克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)
咸阳市(泾阳县、兴平市、武功县、三原县、秦都区、彬州市、杨陵区、礼泉县、乾县、长武县、渭城区、旬邑县、淳化县、永寿县)
岳阳市(临湘市、云溪区、汨罗市、华容县、岳阳楼区、岳阳县、平江县、湘阴县、君山区)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、贵德县、同德县)
四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、铁东区、梨树县)
佳木斯市(向阳区、郊区、桦南县、前进区、抚远市、同江市、桦川县、汤原县、富锦市、东风区)
延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、图们市、延吉市、和龙市、珲春市、汪清县、安图县)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、都兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县)
汕头市(濠江区、潮阳区、金平区、龙湖区、潮南区、澄海区、南澳县)
黄石市(黄石港区、阳新县、下陆区、大冶市、西塞山区、铁山区)
廊坊市(大厂回族自治县、香河县、三河市、文安县、安次区、大城县、霸州市、固安县、广阳区、永清县)
临汾市(尧都区、襄汾县、浮山县、乡宁县、永和县、翼城县、侯马市、古县、洪洞县、汾西县、蒲县、隰县、大宁县、安泽县、曲沃县、霍州市、吉县)
厦门市(集美区、思明区、湖里区、海沧区、同安区、翔安区)
延安市(延川县、黄陵县、志丹县、安塞区、宝塔区、甘泉县、吴起县、子长市、黄龙县、洛川县、富县、延长县、宜川县)
萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县、安源区)
揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、普宁市、揭西县)
阿克苏地区(柯坪县、乌什县、阿克苏市、拜城县、阿瓦提县、库车市、温宿县、沙雅县、新和县)
咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县、咸安区、通山县)
唐山市(曹妃甸区、迁西县、丰南区、玉田县、滦南县、遵化市、开平区、古冶区、滦州市、路南区、路北区、丰润区、乐亭县、迁安市)
南阳市(方城县、新野县、镇平县、西峡县、内乡县、南召县、社旗县、邓州市、卧龙区、宛城区、淅川县、唐河县、桐柏县)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
吕梁市(临县、孝义市、柳林县、兴县、方山县、离石区、石楼县、交城县、汾阳市、交口县、文水县、岚县、中阳县)
濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、范县、台前县、华龙区)
西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城西区、城东区、城中区、湟源县)
淮安市(金湖县、清江浦区、盱眙县、涟水县、淮阴区、洪泽区、淮安区)
铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、石阡县、碧江区)
西藏自治区
广州市(越秀区、花都区、番禺区、荔湾区、增城区、海珠区、黄埔区、白云区、从化区、天河区、南沙区)
文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、丘北县、砚山县、富宁县、文山市、西畴县、麻栗坡县)
阜阳市(颍东区、颍上县、界首市、临泉县、阜南县、颍州区、太和县、颍泉区)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
曲靖市(师宗县、马龙区、麒麟区、宣威市、富源县、罗平县、沾益区、会泽县、陆良县)
石河子市(胡杨河市、图木舒克市、五家渠市、阿拉尔市、铁门关市、新星市、北屯市、昆玉市、双河市、白杨市、可克达拉市)
莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区、荔城区)
湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)
杭州市(余杭区、滨江区、临安区、拱墅区、临平区、富阳区、上城区、建德市、淳安县、桐庐县、西湖区、钱塘区、萧山区)
六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)
新乡市(新乡县、辉县市、长垣市、牧野区、红旗区、封丘县、延津县、卫辉市、凤泉区、原阳县、获嘉县、卫滨区)
上海市(徐汇区、静安区、宝山区、青浦区、嘉定区、奉贤区、松江区、黄浦区、浦东新区、长宁区、杨浦区、金山区、崇明区、闵行区、普陀区、虹口区)
南平市(延平区、顺昌县、光泽县、政和县、邵武市、武夷山市、浦城县、建瓯市、建阳区、松溪县)
聊城市(东阿县、阳谷县、高唐县、莘县、东昌府区、茌平区、临清市、冠县)
茂名市(茂南区、电白区、信宜市、化州市、高州市)
玉林市(兴业县、福绵区、容县、陆川县、玉州区、博白县、北流市)
武汉市(武昌区、汉阳区、汉南区、东西湖区、硚口区、洪山区、江汉区、江岸区、蔡甸区、新洲区、江夏区、黄陂区、青山区)
临沧市(永德县、凤庆县、镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、临翔区)
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梅州市(梅县区、丰顺县、平远县、五华县、蕉岭县、梅江区、大埔县、兴宁市)
荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市)
益阳市(安化县、赫山区、桃江县、沅江市、南县、资阳区)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)
盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)
北京市(延庆区、大兴区、朝阳区、平谷区、昌平区、房山区、通州区、怀柔区、西城区、丰台区、门头沟区、东城区、石景山区、顺义区、海淀区、密云区)
铁岭市(清河区、铁岭县、西丰县、开原市、昌图县、银州区、调兵山市)
济南市(槐荫区、历城区、长清区、平阴县、莱芜区、章丘区、济阳区、天桥区、商河县、历下区、钢城区、市中区)
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随州市(广水市、曾都区、随县)
邵阳市(绥宁县、双清区、邵阳县、大祥区、邵东市、武冈市、新宁县、城步苗族自治县、隆回县、新邵县、洞口县、北塔区)
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果洛藏族自治州(达日县、久治县、甘德县、班玛县、玛多县、玛沁县)
苏州市(太仓市、吴江区、昆山市、虎丘区、吴中区、常熟市、张家港市、相城区、姑苏区)
保山市(隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市)
文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind）
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，
在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景？
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）
新闻结尾
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