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丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)

岳阳市(临湘市、汨罗市、湘阴县、华容县、君山区、岳阳楼区、平江县、云溪区、岳阳县)

渭南市(澄城县、富平县、大荔县、华州区、蒲城县、白水县、临渭区、华阴市、韩城市、合阳县、潼关县)

大同市(左云县、灵丘县、广灵县、新荣区、云冈区、天镇县、云州区、平城区、阳高县、浑源县)  海东市(平安区、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

朝阳市(双塔区、北票市、建平县、龙城区、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、点军区、枝江市、远安县、兴山县、秭归县、伍家岗区、宜都市、当阳市、猇亭区、西陵区、五峰土家族自治县)

宣城市(宣州区、广德市、宁国市、绩溪县、旌德县、郎溪县、泾县)

定西市(漳县、渭源县、通渭县、安定区、陇西县、岷县、临洮县)  郴州市(桂东县、永兴县、桂阳县、安仁县、资兴市、汝城县、苏仙区、嘉禾县、临武县、宜章县、北湖区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、格尔木市、乌兰县、都兰县、德令哈市)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、治多县、玉树市、杂多县、称多县)

儋州市

淮安市(涟水县、洪泽区、淮安区、盱眙县、金湖县、淮阴区、清江浦区)

三门峡市(灵宝市、义马市、湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县)

襄阳市(襄州区、保康县、襄城区、樊城区、老河口市、宜城市、南漳县、枣阳市、谷城县)

信阳市(光山县、浉河区、平桥区、息县、罗山县、固始县、潢川县、淮滨县、新县、商城县)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县)

厦门市(海沧区、同安区、翔安区、湖里区、集美区、思明区)

邵阳市(隆回县、邵东市、武冈市、新邵县、城步苗族自治县、新宁县、洞口县、大祥区、双清区、北塔区、绥宁县、邵阳县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

邢台市(广宗县、清河县、内丘县、平乡县、临城县、宁晋县、巨鹿县、南和区、威县、任泽区、柏乡县、临西县、沙河市、新河县、南宫市、信都区、襄都区、隆尧县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇县、浚县、淇滨区)

雅安市(天全县、荥经县、石棉县、汉源县、名山区、雨城区、宝兴县、芦山县)

甘南藏族自治州(合作市、迭部县、玛曲县、舟曲县、临潭县、夏河县、卓尼县、碌曲县)

临汾市(乡宁县、安泽县、浮山县、襄汾县、永和县、霍州市、翼城县、汾西县、洪洞县、尧都区、侯马市、大宁县、曲沃县、蒲县、吉县、隰县、古县)

太原市(古交市、尖草坪区、娄烦县、万柏林区、清徐县、阳曲县、晋源区、杏花岭区、小店区、迎泽区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

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济南市(钢城区、市中区、平阴县、济阳区、莱芜区、章丘区、历下区、商河县、天桥区、历城区、长清区、槐荫区)

连云港市(东海县、赣榆区、海州区、灌南县、灌云县、连云区)

石河子市(阿拉尔市、双河市、白杨市、新星市、五家渠市、北屯市、昆玉市、图木舒克市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、顺德区、三水区)  长春市(九台区、二道区、绿园区、南关区、榆树市、宽城区、德惠市、朝阳区、农安县、双阳区、公主岭市)

十堰市(丹江口市、房县、竹山县、郧西县、竹溪县、郧阳区、张湾区、茅箭区)

九江市(共青城市、修水县、彭泽县、瑞昌市、湖口县、浔阳区、濂溪区、武宁县、柴桑区、德安县、永修县、都昌县、庐山市)

和田地区(和田市、民丰县、和田县、策勒县、墨玉县、洛浦县、于田县、皮山县)克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

阿里地区(措勤县、札达县、革吉县、改则县、日土县、普兰县、噶尔县)  南通市(海门区、启东市、如皋市、通州区、崇川区、如东县、海安市)

吕梁市(汾阳市、离石区、孝义市、临县、柳林县、方山县、文水县、兴县、交口县、石楼县、岚县、中阳县、交城县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、万山区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、思南县、碧江区、玉屏侗族自治县、江口县)通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区)

毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、黔西市、赫章县、七星关区、大方县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、丹寨县、施秉县、天柱县、锦屏县、台江县、麻江县、从江县、三穗县、凯里市、岑巩县、黎平县、镇远县、黄平县、榕江县、雷山县)

济宁市(梁山县、鱼台县、邹城市、兖州区、金乡县、嘉祥县、微山县、泗水县、曲阜市、汶上县、任城区)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

昌都市(察雅县、洛隆县、丁青县、左贡县、江达县、芒康县、卡若区、八宿县、边坝县、类乌齐县、贡觉县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

湖州市(安吉县、长兴县、南浔区、德清县、吴兴区)

丽水市(庆元县、莲都区、遂昌县、松阳县、龙泉市、云和县、青田县、景宁畲族自治县、缙云县)

牡丹江市(穆棱市、爱民区、林口县、阳明区、东宁市、海林市、东安区、绥芬河市、宁安市、西安区)

怀化市(麻阳苗族自治县、洪江市、会同县、沅陵县、通道侗族自治县、中方县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、辰溪县、芷江侗族自治县)

南阳市(桐柏县、镇平县、邓州市、新野县、社旗县、宛城区、南召县、内乡县、方城县、卧龙区、唐河县、西峡县、淅川县)

大庆市(肇源县、肇州县、林甸县、萨尔图区、龙凤区、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

龙岩市(连城县、新罗区、永定区、上杭县、武平县、长汀县、漳平市)

孝感市(应城市、大悟县、孝南区、汉川市、云梦县、孝昌县、安陆市)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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