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衢州市(衢江区、开化县、龙游县、常山县、柯城区、江山市)
保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市)
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保定市(安国市、莲池区、望都县、顺平县、涞源县、涞水县、曲阳县、雄县、涿州市、竞秀区、安新县、清苑区、易县、博野县、定兴县、徐水区、唐县、高阳县、阜平县、蠡县、高碑店市、满城区、容城县、定州市)
衡水市(武邑县、武强县、桃城区、阜城县、景县、饶阳县、冀州区、安平县、深州市、枣强县、故城县)
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县)
商洛市(山阳县、柞水县、洛南县、镇安县、丹凤县、商州区、商南县)
香港特别行政区
葫芦岛市(兴城市、南票区、龙港区、连山区、绥中县、建昌县)
海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)
百色市(德保县、靖西市、凌云县、田林县、隆林各族自治县、平果市、田东县、那坡县、西林县、乐业县、田阳区、右江区)
新余市(渝水区、分宜县)
黄冈市(黄州区、红安县、英山县、武穴市、浠水县、黄梅县、蕲春县、团风县、罗田县、麻城市)
焦作市(马村区、温县、修武县、中站区、孟州市、博爱县、武陟县、解放区、沁阳市、山阳区)
福州市(闽侯县、闽清县、仓山区、连江县、台江区、马尾区、福清市、鼓楼区、永泰县、晋安区、长乐区、罗源县、平潭县)
长春市(双阳区、二道区、九台区、公主岭市、南关区、德惠市、农安县、宽城区、榆树市、绿园区、朝阳区)
丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)
延安市(志丹县、安塞区、宜川县、子长市、黄龙县、延川县、宝塔区、富县、甘泉县、延长县、吴起县、黄陵县、洛川县)
安康市(旬阳市、镇坪县、白河县、汉滨区、汉阴县、平利县、宁陕县、石泉县、紫阳县、岚皋县)
乌兰察布市(兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、商都县、卓资县、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗)
南宁市(邕宁区、宾阳县、良庆区、西乡塘区、马山县、横州市、青秀区、武鸣区、上林县、兴宁区、江南区、隆安县)
黄山市(休宁县、黄山区、祁门县、徽州区、屯溪区、黟县、歙县)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
嘉兴市(平湖市、南湖区、嘉善县、海宁市、秀洲区、海盐县、桐乡市)
汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)
邵阳市(绥宁县、北塔区、洞口县、隆回县、武冈市、邵东市、城步苗族自治县、大祥区、新邵县、双清区、邵阳县、新宁县)
上饶市(弋阳县、万年县、德兴市、婺源县、广信区、玉山县、横峰县、信州区、余干县、鄱阳县、广丰区、铅山县)
银川市(金凤区、灵武市、西夏区、永宁县、兴庆区、贺兰县)
文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、马关县、丘北县、砚山县、富宁县、西畴县、广南县)
安阳市(内黄县、滑县、龙安区、文峰区、汤阴县、北关区、殷都区、林州市、安阳县)
北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)
滨州市(邹平市、阳信县、博兴县、沾化区、惠民县、无棣县、滨城区)
常州市(新北区、天宁区、钟楼区、金坛区、武进区、溧阳市)
厦门市(海沧区、思明区、翔安区、同安区、湖里区、集美区)
泰州市(靖江市、高港区、兴化市、姜堰区、海陵区、泰兴市)
张家口市(宣化区、赤城县、康保县、沽源县、阳原县、万全区、涿鹿县、下花园区、尚义县、怀来县、怀安县、崇礼区、桥东区、张北县、蔚县、桥西区)
淮南市(凤台县、潘集区、八公山区、田家庵区、寿县、谢家集区、大通区)
西藏自治区
五指山市(临高县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、屯昌县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、万宁市、琼海市、白沙黎族自治县、定安县)
铁岭市(调兵山市、昌图县、开原市、西丰县、铁岭县、清河区、银州区)
随州市(随县、曾都区、广水市)
湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县)
陇南市(徽县、武都区、礼县、两当县、文县、成县、康县、宕昌县、西和县)
亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)
毕节市(七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市、赫章县、织金县、大方县)
海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区)
宁波市(慈溪市、宁海县、象山县、江北区、镇海区、北仑区、海曙区、鄞州区、奉化区、余姚市)
果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、玛沁县、玛多县、达日县)
平凉市(静宁县、崆峒区、泾川县、庄浪县、华亭市、灵台县、崇信县)
襄阳市(宜城市、南漳县、樊城区、老河口市、保康县、谷城县、枣阳市、襄城区、襄州区)
广安市(武胜县、邻水县、华蓥市、岳池县、前锋区、广安区)
萍乡市(莲花县、上栗县、安源区、芦溪县、湘东区)
日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)
儋州市
德阳市(中江县、罗江区、什邡市、旌阳区、绵竹市、广汉市)
武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)
喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、伽师县、泽普县、疏勒县、麦盖提县、岳普湖县、喀什市、疏附县、莎车县、叶城县、巴楚县)
和田地区(皮山县、策勒县、于田县、民丰县、洛浦县、和田县、和田市、墨玉县)
镇江市(润州区、京口区、丹徒区、扬中市、丹阳市、句容市)
广元市(朝天区、利州区、昭化区、青川县、苍溪县、剑阁县、旺苍县)
扬州市(邗江区、广陵区、江都区、仪征市、高邮市、宝应县)
晋城市(陵川县、沁水县、高平市、城区、阳城县、泽州县)
宁德市(周宁县、古田县、屏南县、福鼎市、福安市、柘荣县、寿宁县、霞浦县、蕉城区)
昭通市(镇雄县、大关县、绥江县、鲁甸县、水富市、昭阳区、彝良县、巧家县、威信县、盐津县、永善县)
枣庄市(薛城区、滕州市、山亭区、峄城区、台儿庄区、市中区)
十堰市(茅箭区、张湾区、郧西县、丹江口市、竹山县、竹溪县、房县、郧阳区)
梅州市(梅江区、丰顺县、梅县区、大埔县、蕉岭县、五华县、兴宁市、平远县)
内蒙古自治区
黑河市(五大连池市、逊克县、嫩江市、北安市、爱辉区、孙吴县)
包头市(白云鄂博矿区、青山区、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、东河区、土默特右旗、昆都仑区)
宜宾市(高县、翠屏区、叙州区、筠连县、珙县、屏山县、江安县、长宁县、兴文县、南溪区)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
阳泉市(郊区、盂县、平定县、城区、矿区)
淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)
周口市(沈丘县、扶沟县、项城市、商水县、太康县、西华县、郸城县、川汇区、淮阳区、鹿邑县)
绥化市(青冈县、绥棱县、肇东市、安达市、海伦市、北林区、望奎县、庆安县、兰西县、明水县)
西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城东区、城北区、湟中区、湟源县、城中区)
孝感市(云梦县、孝昌县、安陆市、应城市、孝南区、大悟县、汉川市)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、阜康市、奇台县)
北京市(延庆区、海淀区、通州区、昌平区、顺义区、石景山区、怀柔区、朝阳区、东城区、大兴区、门头沟区、房山区、平谷区、丰台区、密云区、西城区)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市)
辽阳市(太子河区、宏伟区、灯塔市、白塔区、辽阳县、文圣区、弓长岭区)
池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)
无锡市(江阴市、滨湖区、梁溪区、新吴区、惠山区、锡山区、宜兴市)
吴忠市(青铜峡市、利通区、盐池县、同心县、红寺堡区)
佛山市(南海区、高明区、禅城区、三水区、顺德区)
定西市(渭源县、陇西县、安定区、通渭县、岷县、漳县、临洮县)
深圳市(龙岗区、宝安区、罗湖区、福田区、盐田区、龙华区、南山区、光明区、坪山区)
大同市(广灵县、新荣区、灵丘县、云州区、阳高县、云冈区、天镇县、浑源县、平城区、左云县)
通辽市(霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县)
张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)
杭州市(西湖区、滨江区、桐庐县、上城区、萧山区、临平区、建德市、钱塘区、富阳区、拱墅区、临安区、余杭区、淳安县)
山南市(贡嘎县、洛扎县、扎囊县、加查县、乃东区、错那市、浪卡子县、曲松县、隆子县、琼结县、措美县、桑日县)
丹东市(东港市、振兴区、振安区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县)
铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)
岳阳市(汨罗市、岳阳楼区、平江县、岳阳县、湘阴县、临湘市、华容县、云溪区、君山区)
烟台市(龙口市、招远市、莱州市、芝罘区、栖霞市、蓬莱区、莱阳市、牟平区、莱山区、福山区、海阳市)
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芜湖市(南陵县、镜湖区、弋江区、湾沚区、鸠江区、无为市、繁昌区)
开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。
煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。
35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。
这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。
也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。
作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。
4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……
时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？
答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。
在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。
同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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