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上饶市(余干县、信州区、婺源县、广信区、鄱阳县、玉山县、广丰区、德兴市、铅山县、万年县、弋阳县、横峰县)

深圳市(宝安区、福田区、罗湖区、光明区、盐田区、坪山区、龙岗区、南山区、龙华区)

德州市(陵城区、平原县、齐河县、禹城市、夏津县、乐陵市、临邑县、庆云县、德城区、宁津县、武城县)

金华市(磐安县、永康市、婺城区、兰溪市、东阳市、武义县、义乌市、金东区、浦江县)  酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县、玉门市)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县、新化县)

东营市(河口区、广饶县、利津县、垦利区、东营区)

临沂市(兰陵县、临沭县、费县、沂水县、河东区、沂南县、兰山区、郯城县、罗庄区、蒙阴县、莒南县、平邑县)  漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区)

郑州市(二七区、巩义市、登封市、惠济区、荥阳市、中牟县、新郑市、中原区、金水区、管城回族区、新密市、上街区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、越城区、新昌县、上虞区、柯桥区)

聊城市(莘县、阳谷县、茌平区、临清市、冠县、东阿县、东昌府区、高唐县)

眉山市(丹棱县、仁寿县、东坡区、洪雅县、彭山区、青神县)

衡阳市(蒸湘区、衡阳县、衡山县、衡东县、祁东县、雁峰区、耒阳市、常宁市、石鼓区、南岳区、衡南县、珠晖区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、根河市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、牙克石市、鄂温克族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

延安市(吴起县、富县、安塞区、宜川县、子长市、延川县、甘泉县、志丹县、洛川县、黄龙县、黄陵县、宝塔区、延长县)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、南湖区、海宁市、海盐县、平湖市、桐乡市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

常州市(金坛区、武进区、新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区)

岳阳市(华容县、湘阴县、君山区、云溪区、平江县、汨罗市、岳阳楼区、临湘市、岳阳县)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、鹤山区、浚县)

新余市(分宜县、渝水区)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼后旗、集宁区、卓资县、凉城县、商都县、四子王旗)

新疆维吾尔自治区

济源市

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、利通区、同心县)

武汉市(江夏区、新洲区、汉阳区、蔡甸区、硚口区、江岸区、洪山区、汉南区、江汉区、黄陂区、武昌区、东西湖区、青山区)

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和田地区(民丰县、和田县、洛浦县、和田市、策勒县、于田县、皮山县、墨玉县)

长春市(榆树市、公主岭市、宽城区、二道区、绿园区、双阳区、朝阳区、九台区、农安县、南关区、德惠市)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、长兴县、吴兴区)

喀什地区(岳普湖县、英吉沙县、麦盖提县、泽普县、叶城县、疏附县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、喀什市、巴楚县、伽师县)  商洛市(洛南县、柞水县、商州区、山阳县、商南县、丹凤县、镇安县)

合肥市(庐江县、肥西县、蜀山区、巢湖市、长丰县、肥东县、庐阳区、瑶海区、包河区)

温州市(瑞安市、乐清市、鹿城区、苍南县、瓯海区、龙港市、文成县、泰顺县、平阳县、洞头区、永嘉县、龙湾区)

保定市(涞源县、安新县、竞秀区、高碑店市、易县、唐县、高阳县、阜平县、满城区、涿州市、涞水县、博野县、定州市、定兴县、清苑区、容城县、望都县、雄县、曲阳县、顺平县、蠡县、莲池区、徐水区、安国市)丽水市(松阳县、青田县、庆元县、莲都区、缙云县、云和县、龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)  那曲市(比如县、索县、班戈县、尼玛县、双湖县、申扎县、嘉黎县、色尼区、巴青县、安多县、聂荣县)

马鞍山市(和县、雨山区、含山县、当涂县、花山区、博望区)

张家口市(沽源县、涿鹿县、怀安县、赤城县、阳原县、崇礼区、宣化区、怀来县、尚义县、蔚县、下花园区、万全区、康保县、桥东区、张北县、桥西区)

平顶山市(石龙区、鲁山县、叶县、汝州市、卫东区、宝丰县、新华区、郏县、舞钢市、湛河区)十堰市(张湾区、竹溪县、郧阳区、茅箭区、丹江口市、房县、竹山县、郧西县)

昆明市(东川区、嵩明县、五华区、宜良县、石林彝族自治县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、西山区、富民县、盘龙区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、晋宁区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

南昌市(南昌县、安义县、青云谱区、新建区、进贤县、红谷滩区、东湖区、青山湖区、西湖区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、都兰县、乌兰县)

承德市(承德县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、宽城满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、隆化县、丰宁满族自治县、双滦区、滦平县)

金昌市(金川区、永昌县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、安龙县、望谟县、兴义市、晴隆县、兴仁市、贞丰县)

荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县)

龙岩市(漳平市、武平县、连城县、新罗区、上杭县、长汀县、永定区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、延吉市、珲春市、和龙市、图们市、龙井市、汪清县)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县)

银川市(兴庆区、灵武市、贺兰县、永宁县、金凤区、西夏区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

大同市(浑源县、广灵县、天镇县、云冈区、新荣区、左云县、阳高县、灵丘县、平城区、云州区)

庆阳市(庆城县、环县、镇原县、华池县、西峰区、合水县、宁县、正宁县)

泰安市(泰山区、肥城市、宁阳县、新泰市、岱岳区、东平县)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。