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咸宁市(通城县、崇阳县、赤壁市、咸安区、通山县、嘉鱼县)

娄底市(双峰县、冷水江市、涟源市、娄星区、新化县)

平顶山市(舞钢市、新华区、郏县、石龙区、叶县、汝州市、湛河区、鲁山县、卫东区、宝丰县)

和田地区(于田县、皮山县、墨玉县、和田市、策勒县、洛浦县、民丰县、和田县)  延边朝鲜族自治州(安图县、龙井市、敦化市、汪清县、延吉市、和龙市、图们市、珲春市)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

宜春市(宜丰县、樟树市、铜鼓县、袁州区、上高县、丰城市、奉新县、高安市、靖安县、万载县)

淄博市(张店区、博山区、周村区、临淄区、高青县、淄川区、沂源县、桓台县)

梧州市(藤县、蒙山县、岑溪市、万秀区、龙圩区、长洲区、苍梧县)  永州市(道县、冷水滩区、江永县、宁远县、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县、双牌县、零陵区、蓝山县、新田县)

厦门市(集美区、湖里区、翔安区、海沧区、同安区、思明区)

芜湖市(弋江区、湾沚区、南陵县、镜湖区、繁昌区、无为市、鸠江区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、宁江区)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、临夏市、广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县)

商洛市(洛南县、丹凤县、商州区、商南县、山阳县、镇安县、柞水县)

常州市(新北区、金坛区、溧阳市、钟楼区、天宁区、武进区)

山南市(琼结县、曲松县、扎囊县、浪卡子县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、乃东区、措美县、加查县、错那市、隆子县)

丹东市(元宝区、振兴区、振安区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县)

淮安市(淮阴区、盱眙县、金湖县、清江浦区、洪泽区、淮安区、涟水县)

扬州市(邗江区、广陵区、江都区、高邮市、宝应县、仪征市)

运城市(万荣县、闻喜县、夏县、永济市、绛县、河津市、临猗县、芮城县、新绛县、稷山县、垣曲县、盐湖区、平陆县)

广安市(邻水县、华蓥市、广安区、前锋区、岳池县、武胜县)

石家庄市(栾城区、灵寿县、深泽县、长安区、鹿泉区、正定县、新乐市、井陉矿区、平山县、赞皇县、赵县、藁城区、无极县、高邑县、晋州市、行唐县、元氏县、井陉县、裕华区、辛集市、桥西区、新华区)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

邯郸市(临漳县、武安市、永年区、邯山区、鸡泽县、复兴区、广平县、峰峰矿区、曲周县、馆陶县、大名县、邱县、丛台区、成安县、磁县、魏县、涉县、肥乡区)

商丘市(宁陵县、梁园区、虞城县、夏邑县、柘城县、民权县、睢县、永城市、睢阳区)

兰州市(七里河区、红古区、城关区、皋兰县、西固区、安宁区、榆中县、永登县)

西安市(雁塔区、蓝田县、灞桥区、长安区、鄠邑区、莲湖区、碑林区、高陵区、临潼区、阎良区、周至县、未央区、新城区)

安庆市(怀宁县、宿松县、望江县、宜秀区、桐城市、大观区、岳西县、太湖县、迎江区、潜山市)

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鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、蒙自市、红河县、绿春县、屏边苗族自治县、建水县、石屏县、开远市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、元阳县、泸西县)

黄冈市(麻城市、罗田县、黄梅县、团风县、英山县、黄州区、武穴市、红安县、蕲春县、浠水县)

滁州市(全椒县、来安县、明光市、凤阳县、琅琊区、南谯区、天长市、定远县)  来宾市(象州县、武宣县、兴宾区、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、泸溪县、吉首市、凤凰县、古丈县、保靖县、花垣县)

绵阳市(盐亭县、游仙区、安州区、江油市、平武县、三台县、梓潼县、涪城区、北川羌族自治县)

河池市(环江毛南族自治县、凤山县、金城江区、东兰县、南丹县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区)佛山市(南海区、禅城区、高明区、三水区、顺德区)

绍兴市(柯桥区、新昌县、嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区)  北京市(平谷区、丰台区、石景山区、门头沟区、延庆区、海淀区、东城区、密云区、顺义区、怀柔区、房山区、昌平区、西城区、通州区、朝阳区、大兴区)

巴中市(南江县、通江县、平昌县、巴州区、恩阳区)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

那曲市(聂荣县、巴青县、嘉黎县、安多县、索县、尼玛县、双湖县、比如县、申扎县、班戈县、色尼区)乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、沙依巴克区、米东区、头屯河区、达坂城区)

孝感市(孝昌县、孝南区、云梦县、安陆市、汉川市、应城市、大悟县)

三门峡市(渑池县、灵宝市、卢氏县、义马市、陕州区、湖滨区)

天水市(张家川回族自治县、清水县、麦积区、秦安县、甘谷县、秦州区、武山县)

驻马店市(西平县、遂平县、泌阳县、新蔡县、上蔡县、驿城区、汝南县、平舆县、确山县、正阳县)

荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

临沧市(凤庆县、镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

杭州市(淳安县、西湖区、上城区、萧山区、拱墅区、临安区、建德市、余杭区、桐庐县、钱塘区、滨江区、临平区、富阳区)

衡阳市(石鼓区、祁东县、珠晖区、衡南县、雁峰区、常宁市、衡阳县、耒阳市、衡东县、南岳区、衡山县、蒸湘区)

甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、卓尼县、临潭县、迭部县、夏河县、玛曲县、合作市)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、千山区、立山区、铁西区、台安县、铁东区)

白山市(浑江区、靖宇县、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市)

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、山海关区)

文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、富宁县、广南县、砚山县、文山市、西畴县、麻栗坡县)

岳阳市(汨罗市、君山区、云溪区、华容县、平江县、临湘市、湘阴县、岳阳县、岳阳楼区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县)

高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。

　　野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”

　　通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。

　　威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。

　　威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。

　　曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”

　　佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。

　　他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”

　　威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。

　　他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”

　　日本投资者

　　威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。

　　他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”

　　他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。

　　威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。

　　威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。

　　他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”