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宣城市(宁国市、广德市、绩溪县、旌德县、郎溪县、宣州区、泾县)

西安市(阎良区、蓝田县、新城区、未央区、长安区、临潼区、莲湖区、灞桥区、周至县、碑林区、高陵区、鄠邑区、雁塔区)

莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县、涵江区)

太原市(万柏林区、阳曲县、杏花岭区、小店区、古交市、尖草坪区、迎泽区、娄烦县、清徐县、晋源区)  抚顺市(望花区、东洲区、顺城区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县)

昭通市(镇雄县、鲁甸县、大关县、巧家县、永善县、水富市、威信县、彝良县、盐津县、绥江县、昭阳区)

宁波市(江北区、北仑区、余姚市、宁海县、慈溪市、海曙区、奉化区、鄞州区、象山县、镇海区)

信阳市(潢川县、息县、淮滨县、新县、浉河区、罗山县、商城县、固始县、光山县、平桥区)

日喀则市(定结县、定日县、桑珠孜区、吉隆县、昂仁县、仲巴县、萨迦县、仁布县、聂拉木县、岗巴县、江孜县、谢通门县、萨嘎县、亚东县、康马县、白朗县、南木林县、拉孜县)  景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

连云港市(灌云县、赣榆区、灌南县、连云区、海州区、东海县)

南昌市(进贤县、安义县、南昌县、东湖区、青山湖区、红谷滩区、青云谱区、新建区、西湖区)

塔城地区(乌苏市、托里县、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、轮台县、和静县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、和硕县、尉犁县)

鞍山市(台安县、铁西区、千山区、岫岩满族自治县、立山区、海城市、铁东区)

运城市(临猗县、稷山县、垣曲县、永济市、万荣县、夏县、盐湖区、新绛县、平陆县、河津市、芮城县、绛县、闻喜县)

榆林市(吴堡县、米脂县、佳县、子洲县、靖边县、清涧县、神木市、定边县、横山区、榆阳区、府谷县、绥德县)

南通市(如皋市、如东县、启东市、海门区、通州区、崇川区、海安市)

大连市(长海县、旅顺口区、普兰店区、西岗区、中山区、甘井子区、金州区、沙河口区、庄河市、瓦房店市)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗)

阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县、青河县)

淮安市(淮阴区、金湖县、盱眙县、清江浦区、洪泽区、涟水县、淮安区)

阿里地区(噶尔县、措勤县、札达县、革吉县、改则县、普兰县、日土县)

双鸭山市(宝清县、四方台区、尖山区、岭东区、饶河县、集贤县、宝山区、友谊县)

汕头市(濠江区、金平区、潮阳区、澄海区、潮南区、龙湖区、南澳县)

周口市(项城市、沈丘县、郸城县、商水县、扶沟县、淮阳区、西华县、川汇区、鹿邑县、太康县)

阳泉市(平定县、矿区、郊区、城区、盂县)

泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、靖江市、高港区、姜堰区)

宜宾市(叙州区、兴文县、长宁县、翠屏区、筠连县、江安县、南溪区、屏山县、珙县、高县)

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新乡市(辉县市、红旗区、凤泉区、牧野区、原阳县、封丘县、卫辉市、长垣市、卫滨区、获嘉县、新乡县、延津县)

镇江市(京口区、润州区、丹阳市、句容市、丹徒区、扬中市)

韶关市(曲江区、乐昌市、翁源县、浈江区、武江区、新丰县、南雄市、始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县)

百色市(西林县、乐业县、平果市、德保县、右江区、田东县、凌云县、田林县、田阳区、那坡县、隆林各族自治县、靖西市)  三门峡市(卢氏县、渑池县、义马市、灵宝市、陕州区、湖滨区)

绥化市(兰西县、北林区、肇东市、绥棱县、望奎县、庆安县、明水县、安达市、海伦市、青冈县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

哈尔滨市(双城区、方正县、呼兰区、尚志市、香坊区、木兰县、宾县、阿城区、平房区、通河县、巴彦县、五常市、道外区、南岗区、延寿县、依兰县、松北区、道里区)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

凉山彝族自治州(越西县、美姑县、金阳县、普格县、布拖县、昭觉县、喜德县、会东县、西昌市、雷波县、甘洛县、冕宁县、木里藏族自治县、盐源县、会理市、宁南县、德昌县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、新市区、沙依巴克区、米东区、头屯河区)

泰安市(宁阳县、新泰市、泰山区、岱岳区、东平县、肥城市)白城市(大安市、洮北区、洮南市、镇赉县、通榆县)

赣州市(信丰县、石城县、安远县、赣县区、崇义县、大余县、南康区、章贡区、寻乌县、会昌县、上犹县、瑞金市、龙南市、全南县、定南县、兴国县、宁都县、于都县)

贵阳市(观山湖区、花溪区、清镇市、白云区、云岩区、息烽县、南明区、修文县、乌当区、开阳县)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、临潭县、夏河县、玛曲县、合作市、碌曲县、舟曲县)

菏泽市(成武县、单县、牡丹区、巨野县、定陶区、鄄城县、曹县、郓城县、东明县)

蚌埠市(禹会区、五河县、怀远县、淮上区、蚌山区、龙子湖区、固镇县)

常州市(钟楼区、新北区、金坛区、武进区、天宁区、溧阳市)

内蒙古自治区

鹤岗市(萝北县、南山区、东山区、兴安区、兴山区、向阳区、绥滨县、工农区)

晋城市(阳城县、高平市、泽州县、陵川县、城区、沁水县)

新余市(渝水区、分宜县)

温州市(乐清市、龙港市、洞头区、瑞安市、平阳县、永嘉县、龙湾区、泰顺县、瓯海区、文成县、鹿城区、苍南县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、册亨县、普安县、兴仁市、兴义市、望谟县、安龙县)

襄阳市(樊城区、保康县、宜城市、南漳县、襄城区、襄州区、谷城县、枣阳市、老河口市)

嘉峪关市

娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、涟源市、双峰县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。