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盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

宁夏回族自治区

湛江市(麻章区、坡头区、遂溪县、徐闻县、廉江市、赤坎区、雷州市、霞山区、吴川市)

桂林市(全州县、灌阳县、秀峰区、灵川县、兴安县、永福县、荔浦市、资源县、临桂区、象山区、龙胜各族自治县、平乐县、阳朔县、雁山区、七星区、叠彩区、恭城瑶族自治县)  新余市(渝水区、分宜县)

宜春市(袁州区、万载县、靖安县、奉新县、丰城市、高安市、铜鼓县、宜丰县、樟树市、上高县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

苏州市(吴江区、常熟市、虎丘区、张家港市、相城区、太仓市、姑苏区、吴中区、昆山市)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)  无锡市(梁溪区、江阴市、宜兴市、滨湖区、惠山区、锡山区、新吴区)

石家庄市(深泽县、新华区、裕华区、辛集市、井陉县、平山县、桥西区、灵寿县、藁城区、井陉矿区、鹿泉区、赞皇县、正定县、元氏县、赵县、长安区、无极县、高邑县、晋州市、栾城区、新乐市、行唐县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、治多县、杂多县、囊谦县、玉树市)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振安区、凤城市、东港市、振兴区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、久治县、达日县、甘德县、玛多县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

金昌市(金川区、永昌县)

淮南市(凤台县、潘集区、田家庵区、八公山区、寿县、大通区、谢家集区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

齐齐哈尔市(克山县、龙沙区、龙江县、碾子山区、泰来县、甘南县、富裕县、铁锋区、讷河市、富拉尔基区、克东县、依安县、建华区、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县)

晋城市(阳城县、城区、陵川县、高平市、泽州县、沁水县)

泰州市(海陵区、靖江市、兴化市、高港区、泰兴市、姜堰区)

包头市(东河区、青山区、土默特右旗、石拐区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、陈巴尔虎旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、根河市、扎兰屯市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、牙克石市)

三沙市(西沙区、南沙区)

锦州市(古塔区、太和区、凌海市、北镇市、义县、黑山县、凌河区)

信阳市(平桥区、商城县、淮滨县、浉河区、固始县、罗山县、新县、息县、光山县、潢川县)

宝鸡市(陈仓区、太白县、凤县、凤翔区、陇县、麟游县、岐山县、千阳县、眉县、渭滨区、扶风县、金台区)

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白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市、江源区)

唐山市(迁西县、玉田县、路北区、遵化市、曹妃甸区、开平区、丰南区、迁安市、丰润区、滦州市、乐亭县、古冶区、滦南县、路南区)

阿里地区(措勤县、札达县、改则县、噶尔县、普兰县、日土县、革吉县)

佳木斯市(汤原县、抚远市、桦南县、富锦市、东风区、郊区、桦川县、同江市、向阳区、前进区)  黑河市(北安市、逊克县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、孙吴县)

山南市(乃东区、琼结县、措美县、错那市、桑日县、隆子县、扎囊县、曲松县、洛扎县、浪卡子县、加查县、贡嘎县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

铁岭市(西丰县、铁岭县、调兵山市、银州区、昌图县、清河区、开原市)揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、普宁市、惠来县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)  秦皇岛市(山海关区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、海港区、抚宁区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、安居区、大英县)

绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县、上虞区)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗)莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、咸丰县、宣恩县、恩施市、巴东县、建始县、来凤县)

温州市(苍南县、永嘉县、文成县、瑞安市、龙湾区、泰顺县、鹿城区、瓯海区、平阳县、龙港市、洞头区、乐清市)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区)

庆阳市(西峰区、环县、合水县、宁县、镇原县、华池县、庆城县、正宁县)

抚顺市(抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、清原满族自治县、望花区)

双鸭山市(岭东区、宝清县、集贤县、饶河县、尖山区、友谊县、宝山区、四方台区)

茂名市(电白区、信宜市、茂南区、化州市、高州市)

临沂市(平邑县、罗庄区、蒙阴县、河东区、沂南县、兰山区、莒南县、沂水县、郯城县、费县、兰陵县、临沭县)

绵阳市(游仙区、三台县、涪城区、梓潼县、安州区、盐亭县、江油市、平武县、北川羌族自治县)

攀枝花市(米易县、东区、盐边县、西区、仁和区)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、千山区、铁西区、立山区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

十堰市(竹溪县、丹江口市、张湾区、茅箭区、郧阳区、郧西县、竹山县、房县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和静县、焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、尉犁县、和硕县、若羌县、且末县)

杭州市(西湖区、拱墅区、富阳区、桐庐县、临平区、上城区、建德市、临安区、淳安县、余杭区、萧山区、滨江区、钱塘区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县、宁江区)

4月15日，众捷汽车开启新股申购，即将在深交所创业板上市，申购代码为301560，发行价16.50元/股，发行市盈率为21.30倍。

当晚，众捷汽车公布申购情况及中签率，此次网上发行有效申购户数为1168.63万户，有效申购股数为680.35亿股，网上发行最终中签率为0.0178732163%，申购热度较高。根据安排，众捷汽车将于4月17日公布中签结果。

众捷汽车的知名度并不高，但它所服务的客户，比如马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等等都是大名鼎鼎的跨国一级汽车零部件供应商。作为深度绑定跨国巨头的二级供应商，众捷汽车也间接进入奔驰、宝马、保时捷等豪华油车以及特斯拉、比亚迪等新能源龙头企业的供应链。

业绩方面，招股书显示，2022年至2024年，众捷汽车分别实现营业收入7.13亿元、8.22亿元、9.78亿元，分别实现净利润0.78亿元、0.83亿元、0.95亿元。其中，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%。

除了业绩之外，招股书还披露了许多经营细节，勾勒出一个典型的中国汽车零部件企业的成长故事：多年来，众捷汽车不断提高精密加工工艺和规模化交付能力，以高性价比作为核心优势，凭借全球化布局和技术积累在细分领域占据一席之地。但在不确定性笼罩的当下，企业也不可避免地面临贸易政策、价格战传导、新能源转型等多重风险。

油车时代的“隐形尖兵”

招股书显示，众捷汽车主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等汽车零部件，报告期内，主营业务收入分别为66.264.81万元、76,368.50万元和91.461.23万元，其中汽车热管理系统零部件收入占比在90%左右。

众捷汽车典型产品示例图片来源：招股书

众捷汽车所处的汽车热管理系统零部件领域属于技术密集型行业，集合机械、材料、热力学等多学科交叉，生产工艺复杂，行业壁垒较高。因此，全球市场份额集中，形成多头竞争的局面，且多以外资品牌为主，其中国际龙头日本电装、韩国翰昂、德国马勒、法国法雷奥合计占据全球汽车热管理系统市场约50%的份额。

在专业化分工日趋细致的背景下，汽车零部件产业形成了整车厂商、一级零部件供应商、二级零部件供应商、三级零部件供应商等多层次分工的金字塔结构。

众捷汽车主要作为二级零部件供应商，深度绑定马勒、摩丁等跨国一级零部件供应商，参与汽车热管理系统行业中高端市场的竞争，在所属细分行业中具备较高的竞争地位。

招股书显示，公司传统优势项目储液罐、法兰类产品和近几年新开发的底板、阀体类产品在全球拥有一定的市场份额。储液罐、法兰、底板、阀体类产品2024年全球市场占有率分别为6.59%、3.65%-7.31%、5.79%、1.47%。公司产品型号齐全，目前已拥有3000余种型号零部件产品，年出货量达1亿余件，在精密加工能力、柔性生产能力及工艺稳定性上表现出色。

2024年，众捷汽车营收和归属母公司净利润分别为9.78亿元和0.95亿元，同比分别上涨19%和15.55%，实现近年来业绩新高。此外，众捷汽车预计2025年一季度，营收可达到2.4亿元至2.7亿元，同比增长12.8%-26.9%，归母净利润为0.19亿元至0.23亿元，同比增长达39.3%至68.6%。

对此，众捷汽车表示，营业收入的稳步增长反映了公司良好的市场开拓能力和产品较强的竞争力。公司客户主要为全球知名级汽车零部件供应商，其对供应商的筛选有严格的程序和标准，公司与其展开了长期合作，在相关车型的生命周期内，公司汽车零部件销售具有较高的可持续性，未来公司新项目、新产品的开拓情况等将对公司营业收入产生重要影响。

业务布局方面，除中国总部外，众捷汽车在北美、欧洲设立了制造基地和销售公司，业务覆盖全球主要汽车市场，为包括马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等知名的大型跨国一级汽车零部件供应商提供全球化专业服务，产品主要运用于中高端整车品牌，包括奔驰、宝马、奥迪、保时捷、大众、法拉利、玛莎拉蒂、菲亚特、雷诺、福特、通用、克莱斯勒、沃尔沃、捷豹、路虎、丰田、本田、日产、现代、吉利等全球主流汽车品牌。

图片来源：招股书

新能源转型或成关键胜负手

近年来，中国新能源汽车行业实现快速发展，特别是纯电动汽车和插电式混合动力汽车的普及，对热管理系统零部件的需求呈现出爆发式增长，而电池热管理系统、热泵空调系统等作为新能源汽车热管理的关键领域，为相关零部件企业带来了巨大的市场空间。

与传统燃油车相比，新能源汽车的空调系统和三电系统的热管理结构更为复杂，不仅新增了电池热管理系统，同时还带来了零部件的替换和升级，汽车热管理系统单车价值量大幅提升。

图片来源：招股书

浙商证券研究所数据显示，根据是否使用热泵及冷媒型号的差异，新能源汽车的热管理系统单车价值量在5,000-11,500元左右不等，约是传统燃油车单车价值量的3倍。

业内人士指出，现阶段，新能源汽车热管理系统市场作为一个边际技术加速迭代、短期爆发性强的细分行业，处于一个百家争鸣百花齐放的状态。目前国内外厂商对于新能源汽车热管理还没有一个明显占优的方案，各个方案差异较大，在这种技术路线阶段，国内外汽车热管理系统供应商同处于一个竞争水平线。

国外龙头企业凭借其在传统燃油车热管理系统领域的丰富经验，可以很容易进入新能源汽车热管理系统领域，而国内厂商相比国外厂商更具有本土配套和成本优势，有望快速抢占新能源汽车热管理系统市场份额。在热管理方案标准化、模块化的大趋势下，行业集中度将不断提升，优势厂商将逐渐脱颖而出。

报告期内，众捷汽车加速布局新能源汽车市场，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%，其中，热泵系统阀体及其部件多款产品已成功开发完成并进入量产阶段，报告期内分别实现销售收入6,189.88万元、7,340.71万元和5,722.83万元，主要适配于大众MEB平台和现代、福特新能源汽车。

招股书里，企业特别指出，作为新能源汽车热管理系统中的核心零部件，阀具有电气、机械复合特性，技术壁垒高，毛利率高，公司生产的阀体及阀芯等关键零件具有很高的稳定性、密封性和控噪性等要求，需要经受得起100万次以上的耐久测试，没有长时间的经验积累难以胜任。

2022年-2024年，众捷汽车研发费用分别为3090.54万元万元、3627.90万元和3777.57万元，占营业收入的比重分别为4.33%、4.41%、3.86%。研发成果方面，截至2024年12月31日，众捷汽车拥有发明专利仅24项，实用新型专利101项。研发费用率、研发成果与同行可比公司银轮股份、三花智控、腾龙股份等均存在一定差距。

在新能源领域，众捷汽车的产品下游亦已覆盖特斯拉、比亚迪、Canoo（美国）、Rivian（美国）、Lucid（美国）、智己、BrightDrop（通用旗下电动汽车品牌）等一系列知名或新兴电动汽车品牌。不过，除特斯拉、比亚迪外，众捷汽车对前述知名或新兴电动汽车品牌报告期内的收入及截至报告期末已定点项目未来三年（2025-2027年）预计订单金额占比均小于1%。

出海与价格战带来机遇和挑战

招股书显示，报告期内，众捷汽车海外销售收入分别为53,596.35万元、62,126.99万元和76,470.02万元，占主营业务收入比分别为80.88%、81.35%和83.61%。

作为一家“外销”色彩相当浓厚的企业，市场不免担心国际贸易摩擦对企业订单及利润表现的影响。

招股书里，众捷汽车表示，公司的部分下游客户位于美国，报告期内，中美出现贸易摩擦，公司向美国出口的部分汽车零部件产品位于美国政府针对中国产品加征关税的清单中，适用的加征关税税率为25%。但众捷汽车强调，该部分关税全部由客户承担，美国加征关税对公司产品的销售数量、价格基本没有影响。极端情况下，假设特朗普政府宣布的拟加征关税部分由公司承担5%和10%，对公司报告期内净利润的影响测算如下：

众捷汽车进一步指出，由于公司产品被加征额外关税而导致的成本增加对主要客户所生产的汽车热管理系统总成产品成本的影响很小，对整车成本的影响更小，公司客户对于公司产品被加征关税的敏感度较低，加征关税导致的客户成本增加传导到公司产品的需求数量和价格的可能性较低。

另外，全球知名大型汽车零部件供应商对其上游零部件供应商有着严格的资格认证标准，双方一旦形成战略合作伙伴关系通常会比较稳定，公司拥有较强的精密加工技术工艺、快速的客户响应速度、稳定的产品质量和较高的成本优势，因此，加征关税会引发公司未来被其他供应商替代的可能性较低。

类似的影响因素还有汇率，众捷汽车海外贸易主要以美元、欧元等外币结算，而大部分成本和费用则以人民币结算，因此，众捷汽车的利润水平受汇率变动影响较大。

报告期内，公司汇兑损失分别为-876.65万元、-2,211.20万元和-712.43万元，占公司利润总额的比例分别为-10.27%、-25.53%和-6.34%，如果未来海外业务规模不断扩大，存在汇率波动而导致经营业绩波动的风险。

此外，价格战传导对利润带来的挤压也值得关注。众捷汽车在招股书中称，汽车行业普遍存在供应商产品价格年降的惯例，年降政策会影响公司产品的销售价格和毛利率水平，在执行年降时，公司产品的销售价格和毛利率会因此而下降。如果未来年降涉及的客户、产品、降价幅度或期限增加，公司成本控制水平未能同步提高，或者新客户开拓、新项目开发和量产新产品领域拓展和订单量不及预期，公司经营业绩可能因年降政策而存在下降的风险。

招股书显示，本次发行实际募集资金扣除发行费用后，全部用于众捷汽车主营业务相关的项目，公司将按照轻重缓急用于以下项目：数字化智能工厂建设及扩产项目、新建研发中心项目、补充流动资金。业内人士认为，众捷汽车是汽车热管理细分领域的“中国制造”标杆，其全球化能力与成本优势显著，但需警惕产业链中游的天然脆弱性，适合对制造业细分龙头有配置需求的投资者，长期持有则需紧盯新能源转型进度与研发突破信号。（责任编辑：徐帅）

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