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呼伦贝尔市(根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、牙克石市、新巴尔虎右旗)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

和田地区(于田县、和田县、民丰县、皮山县、墨玉县、洛浦县、和田市、策勒县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)  武汉市(硚口区、东西湖区、江夏区、江岸区、新洲区、汉阳区、洪山区、汉南区、蔡甸区、江汉区、青山区、武昌区、黄陂区)

咸宁市(通山县、赤壁市、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通城县)

上饶市(德兴市、铅山县、信州区、玉山县、横峰县、鄱阳县、弋阳县、万年县、广丰区、婺源县、广信区、余干县)

芜湖市(弋江区、湾沚区、南陵县、繁昌区、鸠江区、镜湖区、无为市)

滨州市(博兴县、阳信县、滨城区、沾化区、惠民县、邹平市、无棣县)  怀化市(中方县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、鹤城区、溆浦县、沅陵县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县)

淄博市(张店区、博山区、临淄区、桓台县、周村区、高青县、沂源县、淄川区)

绵阳市(安州区、盐亭县、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、江油市、涪城区、平武县、三台县)

河源市(连平县、龙川县、和平县、紫金县、东源县、源城区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

吉安市(永丰县、吉水县、永新县、安福县、新干县、遂川县、吉州区、井冈山市、峡江县、青原区、万安县、泰和县、吉安县)

聊城市(东阿县、临清市、冠县、东昌府区、高唐县、莘县、茌平区、阳谷县)

宜昌市(伍家岗区、点军区、猇亭区、西陵区、长阳土家族自治县、兴山县、远安县、当阳市、枝江市、五峰土家族自治县、宜都市、夷陵区、秭归县)

香港特别行政区

贵港市(平南县、港南区、港北区、覃塘区、桂平市)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

银川市(贺兰县、金凤区、兴庆区、灵武市、西夏区、永宁县)

邯郸市(大名县、涉县、鸡泽县、邯山区、武安市、峰峰矿区、馆陶县、成安县、磁县、魏县、临漳县、广平县、复兴区、丛台区、永年区、肥乡区、邱县、曲周县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、和政县、广河县)

昌都市(左贡县、察雅县、芒康县、卡若区、边坝县、洛隆县、贡觉县、丁青县、江达县、八宿县、类乌齐县)

宣城市(广德市、旌德县、宣州区、绩溪县、郎溪县、宁国市、泾县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、贵定县、惠水县、瓮安县、荔波县、福泉市、三都水族自治县、罗甸县、平塘县、龙里县、长顺县、独山县)

德州市(齐河县、临邑县、宁津县、乐陵市、夏津县、平原县、德城区、武城县、庆云县、陵城区、禹城市)

东莞市

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白城市(大安市、洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县)

日喀则市(仲巴县、江孜县、岗巴县、白朗县、萨迦县、定结县、萨嘎县、南木林县、聂拉木县、定日县、吉隆县、谢通门县、仁布县、康马县、亚东县、桑珠孜区、拉孜县、昂仁县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、丰镇市、商都县、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、集宁区、卓资县)

辽阳市(文圣区、辽阳县、灯塔市、太子河区、宏伟区、白塔区、弓长岭区)  阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

宜宾市(江安县、屏山县、长宁县、南溪区、筠连县、翠屏区、叙州区、珙县、高县、兴文县)

蚌埠市(五河县、禹会区、蚌山区、龙子湖区、淮上区、固镇县、怀远县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)烟台市(莱山区、牟平区、蓬莱区、海阳市、招远市、莱阳市、龙口市、福山区、栖霞市、芝罘区、莱州市)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、剑河县、榕江县、麻江县、三穗县、丹寨县、台江县、锦屏县、从江县、雷山县、施秉县、镇远县、黎平县、黄平县、岑巩县、天柱县)  三明市(明溪县、大田县、宁化县、将乐县、泰宁县、尤溪县、三元区、清流县、建宁县、永安市、沙县区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

牡丹江市(西安区、穆棱市、绥芬河市、爱民区、宁安市、阳明区、海林市、东安区、东宁市、林口县)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、五原县、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

郑州市(中牟县、巩义市、金水区、新密市、上街区、新郑市、登封市、管城回族区、二七区、中原区、荥阳市、惠济区)

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、淇县、鹤山区)

湛江市(遂溪县、赤坎区、雷州市、徐闻县、廉江市、霞山区、吴川市、麻章区、坡头区)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

哈尔滨市(道里区、平房区、方正县、松北区、延寿县、香坊区、通河县、木兰县、五常市、依兰县、南岗区、宾县、尚志市、巴彦县、呼兰区、双城区、道外区、阿城区)

福州市(闽清县、台江区、连江县、闽侯县、晋安区、鼓楼区、永泰县、长乐区、马尾区、福清市、仓山区、平潭县、罗源县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

赤峰市(翁牛特旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林右旗、林西县、元宝山区、巴林左旗、松山区、红山区、克什克腾旗、宁城县)

商洛市(商南县、镇安县、丹凤县、山阳县、柞水县、商州区、洛南县)

张家口市(康保县、宣化区、涿鹿县、桥西区、蔚县、沽源县、崇礼区、万全区、尚义县、赤城县、怀安县、下花园区、阳原县、张北县、怀来县、桥东区)

崇左市(凭祥市、宁明县、天等县、江州区、大新县、龙州县、扶绥县)

抚州市(黎川县、宜黄县、资溪县、南丰县、乐安县、金溪县、东乡区、广昌县、临川区、南城县、崇仁县)

宁夏回族自治区

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、恩施市、来凤县、建始县)

梅州市(梅县区、五华县、梅江区、丰顺县、平远县、兴宁市、蕉岭县、大埔县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。