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北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

温州市(平阳县、鹿城区、瑞安市、乐清市、龙港市、龙湾区、泰顺县、文成县、洞头区、永嘉县、苍南县、瓯海区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

烟台市(莱州市、莱山区、龙口市、莱阳市、蓬莱区、招远市、海阳市、栖霞市、牟平区、芝罘区、福山区)  山南市(琼结县、曲松县、贡嘎县、加查县、乃东区、措美县、扎囊县、桑日县、洛扎县、错那市、浪卡子县、隆子县)

广安市(前锋区、岳池县、广安区、邻水县、武胜县、华蓥市)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、德清县、长兴县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、长顺县、龙里县、独山县、三都水族自治县、荔波县、都匀市、福泉市、罗甸县、瓮安县、惠水县、贵定县)

天水市(麦积区、秦州区、张家川回族自治县、武山县、甘谷县、秦安县、清水县)  广州市(越秀区、从化区、黄埔区、增城区、天河区、南沙区、白云区、花都区、海珠区、荔湾区、番禺区)

益阳市(桃江县、资阳区、沅江市、赫山区、安化县、南县)

怀化市(通道侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、溆浦县、芷江侗族自治县、洪江市、沅陵县、辰溪县、新晃侗族自治县、会同县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、九寨沟县、松潘县、壤塘县、理县、茂县、金川县、黑水县、马尔康市、红原县、汶川县、小金县、阿坝县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

永州市(江华瑶族自治县、双牌县、零陵区、蓝山县、道县、冷水滩区、新田县、祁阳市、东安县、宁远县、江永县)

西藏自治区

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县)

石家庄市(新乐市、井陉县、正定县、赵县、裕华区、鹿泉区、栾城区、赞皇县、桥西区、无极县、井陉矿区、晋州市、长安区、元氏县、深泽县、高邑县、灵寿县、新华区、藁城区、平山县、辛集市、行唐县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、卓尼县、舟曲县、合作市、迭部县、临潭县、玛曲县)

三明市(将乐县、泰宁县、清流县、宁化县、建宁县、明溪县、永安市、大田县、尤溪县、沙县区、三元区)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、港南区、覃塘区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

五指山市(万宁市、东方市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、临高县、乐东黎族自治县、屯昌县、琼海市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、定安县、文昌市、白沙黎族自治县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市、肃州区、瓜州县、敦煌市)

榆林市(清涧县、米脂县、绥德县、定边县、子洲县、吴堡县、横山区、靖边县、佳县、榆阳区、神木市、府谷县)

云浮市(云安区、郁南县、罗定市、新兴县、云城区)

延安市(富县、安塞区、黄陵县、洛川县、黄龙县、延长县、甘泉县、延川县、宝塔区、子长市、志丹县、宜川县、吴起县)

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大同市(阳高县、浑源县、云冈区、平城区、灵丘县、新荣区、左云县、云州区、天镇县、广灵县)

新乡市(长垣市、辉县市、封丘县、原阳县、红旗区、卫滨区、新乡县、延津县、卫辉市、凤泉区、获嘉县、牧野区)

开封市(龙亭区、鼓楼区、通许县、禹王台区、祥符区、顺河回族区、尉氏县、杞县、兰考县)

南京市(溧水区、鼓楼区、高淳区、六合区、玄武区、栖霞区、浦口区、雨花台区、建邺区、秦淮区、江宁区)  宁夏回族自治区

安康市(平利县、岚皋县、旬阳市、汉阴县、紫阳县、镇坪县、汉滨区、宁陕县、石泉县、白河县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、平泉市、双桥区、承德县、兴隆县、隆化县、宽城满族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区)

百色市(乐业县、那坡县、田林县、西林县、靖西市、隆林各族自治县、平果市、田东县、德保县、右江区、田阳区、凌云县)无锡市(新吴区、滨湖区、宜兴市、惠山区、梁溪区、江阴市、锡山区)

宜春市(奉新县、上高县、高安市、丰城市、万载县、靖安县、袁州区、樟树市、铜鼓县、宜丰县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

常德市(桃源县、汉寿县、津市市、石门县、澧县、鼎城区、临澧县、武陵区、安乡县)

株洲市(醴陵市、渌口区、石峰区、攸县、荷塘区、炎陵县、芦淞区、天元区、茶陵县)

宁德市(福鼎市、蕉城区、寿宁县、屏南县、周宁县、柘荣县、霞浦县、福安市、古田县)漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县)

焦作市(孟州市、武陟县、修武县、中站区、博爱县、沁阳市、山阳区、解放区、温县、马村区)

鹤壁市(山城区、淇县、浚县、鹤山区、淇滨区)

天津市(滨海新区、蓟州区、河西区、南开区、河北区、静海区、北辰区、津南区、河东区、西青区、红桥区、武清区、东丽区、宝坻区、宁河区、和平区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

濮阳市(南乐县、清丰县、范县、濮阳县、华龙区、台前县)

通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县)

包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、土默特右旗、青山区、九原区)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

白银市(会宁县、白银区、平川区、景泰县、靖远县)

十堰市(张湾区、丹江口市、竹山县、竹溪县、郧阳区、茅箭区、郧西县、房县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

来宾市(兴宾区、合山市、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县)

长春市(公主岭市、双阳区、九台区、农安县、德惠市、朝阳区、绿园区、南关区、二道区、榆树市、宽城区)

北京市(东城区、平谷区、怀柔区、朝阳区、西城区、密云区、石景山区、延庆区、大兴区、房山区、昌平区、门头沟区、顺义区、丰台区、海淀区、通州区)

临沂市(蒙阴县、郯城县、沂水县、沂南县、罗庄区、兰陵县、兰山区、费县、平邑县、河东区、莒南县、临沭县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。